中国资本外流原因何在？高盛和标普各执一词

2016年07月05日 01:35 界面收藏本文

来源：视觉中国

　　CNBC 7月4日报道说，中国几个月来出现了资本外流，至于这背后的原因，高盛（Goldman Sachs）和标普（ S&P Global Ratings）各执一词。

　　高盛预计，中国2016年第一季度资本净流出约1230亿美元，去年下半年的预估约为5040亿美元。高盛认为，大约70%的净流出是缘于中国居民购买境外资产，约40%是因为外币债务的清偿。同时，外国人购买人民币计价资产带来的资本流入也有所增加，抵消了部分资本流出。

　　高盛的分析与国际清算银行（Bank for International Settlements ，BIS）有些矛盾。后者3月发布的分析报告说，资本外流很大一部分与离岸人民币投资热潮消退有关。投资者此前买入离岸人民币，是基于人民币兑美元将持续升值的预期，以及在全球低收益率大环境下中国大陆相对较高的利率。2015年第三季度，面向中国的跨境贷款大约减少了1750亿美元；BIS称，其中将近一半缘于离岸储蓄者撤出人民币。由于投资者的预期转为人民币将贬值，使得持有人民币的吸引力大幅下降。

　　另一个占比较大的部分来自于中国企业清偿外币债务。BIS的报告显示，去年第三季度因此造成的资本流出为大约340亿美元。

　　但高盛对偿还离岸债务这一说法表示怀疑。这家投行在周一的一份报告中说：“虽然目前一些居民买入外汇资产是打算随后用来清偿外币债务，但这看上去并不是去年下半年的情况。”

　　标普亚太首席经济学家顾文德（Paul Gruenwald）则认为，中国资本外流很大一部分是因为出口商将现金保存在境外，而没有汇回。“这在国际收支中表现为资本外流。”他也认为，中国企业清偿境外债务是资本外流的原因之一。

　　针对高盛所说的居民购买离岸资产，顾文德表达了明显不同的看法。他说：“很难找到证据表明许多人拿手提箱带着现金越境。”

　　由于中国官方不公开资本流动的具体细节数据，分析师通常用外汇储备的变化来进行估算。中国央行的数据显示，5月外汇储备下降至3.19万亿美元，达到2011年12月以来最低水平；5月的数额较4月减少279亿美元，是自2月以来单月减少最多的一次。