马曼然：海外投资是资本市场开放后的必然之路

　　新浪财经北京时间25日讯 今天上午，新浪财经第二届美股模拟交易大赛颁奖典礼在新浪总部举行，北京马曼然资产管理有限公司董事长马曼然出席并发表讲话。他表示，分散投资，海外投资是我们未来要做的一件事情，这是一个国家资本市场开放以后的必然之路。他还指出，做投资，第一，不管是在哪个国家的股市，我们的投资理念一定是买有价值的企业，真正能够成长，能够穿越牛熊的，代表国内本土文化特色的。另外，我们要进行纵向和横向的有安全边际的投资。

　　以下是马曼然讲话全文：

　　谢谢各位领导、谢谢大家。

　　其实今天时间很短暂，我很难把价值投资理念说得很清楚。今天咱们的主题是围绕着海外投资。我是这样想的，其实投资海外资产很必要，因为这么多年以来像我们本身30%的资产投资是在海外。为什么呢？为什么我们要参与美国股市，因为欧美股市在资本市场已有几百年的历史，两百多年的历史。我们看到A股这一块的历史很短暂。尤其相对中国的经济，我们其实一直生活在温室里面。虽然我们的股市这几年表现不太好，但中国的经济其实一直是在上升通道，没有发生什么债务危机，也没有什么所谓的房地产崩盘，但欧美这些国家，他们所谓的危机发生了很多次。

　　我说这个是什么意思呢？我们的投资人如果去国际股市去投资，我觉得可能活不长。为什么呢？因为没有真正地看到危机、潮水落了以后什么企业才能生存下去，什么样的方法才能生存下去。所以我们的A股有很大潜在的危机，这个危机不是说本身股市会下跌，而是当我们的经济进入另外一个状态的时候，我们过去的投资方法能不能保持住，这个很关键。

　　这样我们在国际市场进行投资的时候，其实就是让我们提前去感受到这种经济的波动、周期给我们的方法带来的很大不同，这一点对我们来说是一个长期的价值。其实我们在做海外市场投资这么多年，深刻地体会到我们的投资理念，国内和国外的其实是一致的。我们所谓的一致是什么方法呢？我们的方法其实就一个前提，首先是不亏钱，但这个不亏钱不是我买的股票不下跌，那个波动亏损和永久性亏损是两个概念。

　　很多人是我的粉丝，可能了解我，我在国内买的是什么呢？比如我们长期在A股有片仔癀、云南白药、茅台这些个股。他们有一个特点，代表中国的文化，是中国国宝级的企业，它的产品并不受到时代和周期的变迁而覆灭。这就是我们投资的一个逻辑。我们买国宝级的企业，它能代表一个民族、一个国家的文化。我们进行海外投资，其实还是一脉相承的。比如你看我们在国外前几年投过什么呢？我们很少参与高科技的领域，尤其是在海外投资，我们更注重的是一些资产的分散、安全和稳健，不是一个短期收益的大小。

　　我们在国外做投资，前几年比如在欧洲可能会有爱马仕、巴宝利。美国的文化没有我们的历史那么渊源，美国没有所谓同仁堂这种老字号，但是在美国像可口可乐，就是美国文化的象征。我们在国外做投资，基于一个原则和国内是一脉相承的，就是要买这个国家的国宝级企业的股权。当然就像他们说，你肯定买的时候是便宜的时候买，像2002年，法兴银行当时是爱马仕市值的4倍，2010年的时候爱马仕是法兴银行的4倍。一个周期下来，我们注意到欧美国家的股市和A股是一样的，它们的品牌，代表文化的企业，穿越牛熊的生存能力是很强的。像中国的老字号品牌同仁堂这些企业，说20年后阿里巴巴怎么样、腾讯怎么样，我看不到，但是我知道20年后同仁堂会活得非常好。我今天看到新浪的企业文化，有一句话“以客户为尊”，这句话特别有价值。因为我最近看到同仁堂的古训：炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力。同仁堂几百年屹立不倒，绝对和这句话有关系。这是经营企业，这是最重要的，你一定要知道你的生存的基础是在哪里。

　　说一个题外话，新浪财经在国内的门户网站里，我以一个消费者的使用来说，觉得做的是最好的。无论是在消息的即时性，还是资讯的全面性。比如说我们看一只美国的股票或者是欧洲的股票，可以在新浪财经上直接看到它们的股价走势包括市盈率、市值之类的信息。新浪财经在国内的财经领域做得绝对是第一的。

　　这是我作为一个用户的直接体验。

　　我为什么喜欢看新浪财经的美股，因为它可以给我提供很多交易软件上看不到的东西。比如我们可以去看美国的可口可乐，看美国的高露洁，看美国的强生、宝洁，我看它们干什么？不一定去买它们，但是我要看到欧美这些大的消费品牌，因为我们主要投资消费和医药行业为主。我们可以看到它们这些消费品牌长期股价的趋势。同时我们要看到它的市盈率的定位、市值的定位，这也是给我们一个信息。中国作为未来世界的大国，甚至以后世界第一大国，我们中国的一些品牌的消费企业是不是要往这个方向发展？如果我拿云南白药、同仁堂和强生比，差了很大，差了几百倍，但是只要我们的大趋势、大市场在，它们就是我们现在这样的奋斗目标，是我们上升的一个目标。

　　新浪财经其实提供给我们一个很大的信息和资料库，我们经常查同类板块同类公司。A股这两年我为什么比较看好消费和医药板块未来三年的行情，主要的原因还有一点，就是我们看到美国、欧洲同类上市公司的市盈率和市净率水平是远远高于我们A股的，说明我们A股这几年确实落后了，但同时意味着这A股确实有机会。如果我们以后资产量大的话，作为一个投资者，进行合理的资产分配，买一些欧洲的股票，买一些美国的股票，是有必要的。

　　所谓的安全边际是两个层面，有纵向层面和横向层面。纵向层面是什么意思呢？我们买股票要买价格低于价值的，我们看一些指标，买有护城河的企业，这是有安全边际，这是纵向层面。横向层面的安全边际就是组合投资。分散投资，海外投资是我们未来要做的一件事情，这是一个国家资本市场开放以后的必然之路。所以投资者包括我们看到去年一波股灾，我们很多人用杠杆，然后爆仓，这就是你在国际股市里面可能这种先进的东西没有感受到，你突然一下子接触，一下子就栽了一个大跟头。这一块对我们从长远来说是很有必要的一步。

　　做投资，第一，不管是在哪个国家的股市，我们的投资理念一定是买有价值的企业，真正能够成长，能够穿越牛熊的，代表国内本土文化特色的。另外，我们要进行纵向和横向的安全边际的投资。

　　今天我就先讲到这里，谢谢大家。

责任编辑：张玉洁 SF107