野村：中国能避免重蹈日本地产泡沫的覆辙

2016年06月21日 20:11 新浪美股收藏本文

　　新浪美股北京时间21日晚路透称投行野村周二报告指出，虽然中国过去两年资产价格急剧上升，但认为中国仍有多种方法可应用，避免重蹈日本八、九十年代地产泡沫的覆辙。

　　报告称，日本在八、九十年代经历资产泡沫时代，股市由1983年牛市到1989年，期间日经指数暴涨385%，同时房地产市场亦在1986-1990年急升，这些荣景是受到当时强劲的经济、大量人口迁移至都市、宽松的财政及货币政策，以及金融自由化等所推动。不过，日本的房地产市场在1991年走向下坡，地价在1991-2005年间急跌76%。

　　野村表示，中国房地产市场目前的情况，部份虽与日本80年代相似，但当中仍有较大差别。例如现时中国的都市化率为56%，远较日本77%为低；中国二、三线城市的房地产和土地价格升幅较健康且市场集中度亦较低；政府对不同城市采取不同的调控措施。

　　此外，中国对置业者借贷杠杆较为审慎（首付比例最少三成，直至近期才调整至两成）；中国非金融机构较少参与炒卖土地；以及中国采取较审慎的货币政策及逐步开放资本帐及经常帐。

　　野村指出，虽然过去两年中国的资产价格急速上升，但相信假如中国能在以下几方面做工作，将能避免重蹈日本过去的覆辙。

　　1）继续改善基建及户口制度以推进城镇化发展，放宽二孩政策以维持房地产需求；2）持续鼓励市场整合和防范非开发商炒卖土地；3）对过热的市场（如一线城市）增加土地供应以压抑房价上升；4）实施审慎货币政策（避免政策剧变）；5）开征低税率的房产税，并只在过热城市征收，渐进调整市场；6）监察开发商的负债情况，以借贷和发债取代影子银行贷款，以降低它们的财务成本。

　　野村表示，中国海外发展（0688.HK）、华润置地（1109.HK）、融创中国（1918.HK）、旭辉控股（0884.HK）和中国金茂（0817.HK）为该行在内房股中的首选；而房地产服务商方面，该行偏好世联行（002285.SZ）和搜房（SFUN），因它们的市场规模正在壮大中。（完）