A股应该向巴基斯坦学习什么？
图 巴基斯坦股市2006年以来走势新浪美股讯 北京时间15日下午消息，周三MSCI宣布推迟将A股纳入其新兴市场指数，理由是QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产20%的限制以及中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制等引起国际投资者的担忧。这标志着A股第三次闯关MSCI失败。但MSCI同时宣布将巴基斯坦股市纳入新兴市场指数，对于A股来讲无异于“伤口上撒盐”。
目前MSCI新兴市场指数中的中国股票都是在港股或美股上市的公司，而没有A股公司。这意味着中国作为全球第二大经济体，在这一基准指数中的权重仅为四分之一。如果A股能够被全面纳入指数，中国股票的权重将超过三分之一。
独立市场分析师Frasier Howie表示：“中国最应该反省：为何26年之后，巴基斯坦反倒跑到我们前面去了？什么事情是巴基斯坦能做到而中国却做不到的呢？”
答案也许是“稳定”二字。
巴基斯坦实际上从1994年开始就是新兴市场指数的一部分，但由于2008年金融危机时卡拉奇交易所一度关闭，使得MSCI在当年年底时将巴基斯坦股市从指数中剔除。2009年，巴基斯坦股市进入MSCI前沿市场指数，当时MSCI警告称，只有在一段时间内不再出现交易暂停的情况下才能考虑重新将其纳入新兴市场指数。
摩根大通(J.P. Morgan)执行董事与亚洲和新兴市场股市策略主管Adrian Mowat指出：“这是来自巴基斯坦的一个有趣的教训。你必须在一段时间内让投资者放心股市不会再次关门。”
同样，许多批评家认为，现在中国市场波动率过高，只有当波动率降下来之后，MSCI才会接受A股。2015年A股出现一场罕见的股灾，伴随着恐慌性抛售、随意停牌以及国家资金大规模买入。这种不稳定状态一直持续到2016年初，熔断机制的引入几次触发市场过早收盘。
法国投行Natixis的亚洲新兴市场经济学家Trinh Nguyen表示：“我们可以说，今年年初的熔断机制以及国家队对股市的大规模干预让大家怀疑A股能否被认为是一个真正的市场。这是MSCI决定推迟将其纳入的原因，以观察进一步的进展。”
巴基斯坦是今年亚洲表现最佳的股市。周三盘中巴基斯坦卡拉奇全股指数大涨1.82%，再创历史新高。
在其他方面，巴基斯坦股市也有优于A股之处。
Mowat指出，表面上看起来MSCI好像是冷落了中国，但很多人没有意识到卡拉奇交易所是一个更开放的市场，外国投资者的资本进出更为自由。
巴基斯坦从前沿市场指数回到新兴市场指数也相当于MSCI认可了该国在宏观经济稳定性和企业治理方面所取得的进展，Nguyen表示。在总理谢里夫(Nawaz Sharif)的领导下，巴基斯坦成功地化解了一场对外支付危机，当然还要感谢IMF的贷款和中国的投资。6月底IMF将开会批准对巴基斯坦的第二笔援金，估计大约5.1亿美元。（Tony 编译）
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