美国“经济L型”30年 股市涨了13倍

　　来源 | 小基快跑（微信号：xiaojikuaipao2014）

　　国内经济运行不可能是U型，更不可能是V型，而是L型的走势。这个L型是一个阶段，不是一两年能过去的。

　　这两天，朋友圈被“权威人士”的这段话刷了屏。

　　经济L型，对股市影响如何？“权威人士”没有给出答案，但股民们已经忧心不已，用脚投票：近四个交易日，上证综指跌5.36%，创业板指跌8.51%……

　　实际上，经济L型并不稀奇，全球主要国家（比如美国）大都经历了这个阶段。因为理论上，哪个国家都无法长期维持GDP的高速增长。

　　但经济L型，股市就真得一直熊下去吗？

　　或许在看了美国的经济与股市表现数据后，我们可以不那么悲观。

　　1985年—2015年美国经济L型，股市慢牛

　　1984年，美国的名义GDP增长率为11.1%

　　1985年至2005年，美国名义GDP增长率均值5.78%

　　2006年至2015年，美国名义GDP增长率均值3.23%

　　1985年—2015年，美国经济经历了两次L型。

　　有图有真相：

　　那么，这期间美国股市表现如何呢？

　　1985年至2015年，美股道琼斯指数共有24年上涨，仅7年下跌，从1211.56点一路攀升至17425.03点，涨幅达1338.23%！

　　综上，美国的经济在1985年后呈现L型走势，但同期的股市却走出一个慢牛！

　　当然，毕竟中国和美国有太多的不同，我们也无法预测A股会怎样，但或许至少可以不那么悲观。

　　美国经济L型，股市慢牛，为什么？

　　经济L型，股市反而走出牛市。

　　雪球网上的一位达人（@李永胜）给出了解释：秘诀在于全要素生产率的提高。

　　科普一下：

　　全要素生产率是指产量与全部要素投入量之比；全要素生产率的来源包括技术进步、组织创新、专业化和生产创新等。产出增长率超出要素投入增长率的部分为全要素生产率（TFP，也称总和要素生产率）增长率。

　　简单来说，同样的生产要素（资本/劳动/土地），但产量增加了，质量提高了，效率上升了，1美元投入，比以前的回报提高。或者说，净利润率提高了，1美元GDP产生的净利润更高。

　　这体现了纯技术的进步。

　　现在国家“去产能，去库存，去杠杆，降成本，补短板”，目的也是通过技术创新的途径，提高全要素生产率，实现经济转型。如果顺利转型，“经济L型”短期来看是痛苦的，长期是幸福的。

　　经济L型 正确的投资姿势

　　从2015年6月12日的5178点到今天（5月11日）收盘的的2837点，已经跌了45%。

　　我们已经知道，美国经济L型时，股市走出了慢牛，那么究竟是哪些行业表现更好呢？

　　直接上数据：

　　注：由于数据来源受限，小通只能提取到1992年以来的数据

　　其中，涨幅前四的行业中，大消费行业占据三席（消费服务、卫生保健、生活消费品）。

　　而从A股今年的表现来看，消费行业的相对表现也是最好的。申万28个一级行业中，最抗跌的是食品饮料（年初至今跌幅4.6%）。除了银行之外，其他比较抗跌的行业，如家用电器、农林牧渔等均是消费行业。

责任编辑：李栓 SF171