高盛：中国债务问题严重程度超越认知

　　新浪美股北京时间7日讯 对于中国的社会融资总量统计数据，高盛正变得越来越怀疑。

　　彭博报道称，投资者都想要知道中国经济增长对债务的依赖到了怎样的程度，而这就使得新增信贷总量成为了一个至关重要的数据。中国政府2011年引入了社会融资总量这个数据，以捕捉此前的信贷数字无法覆盖的庞大的影子银行领域，但是高盛分析师们却在上周三发布的一份研究报告当中对这一指标度量信贷增量的能力提出了质疑

　　高盛发现，中国官方发布的社会融资总量数据和高盛自己的信贷估算之间存在着明显差异，他们称这不断变大的差异为“一种令人不安的趋势，越来越难以安心”。

　　争议重重的循环融资领域的不透明的贷款增长，尤其值得担心——在这种安排下，银行是向非银行金融机构放款，而非直接面对企业。高盛强调，这种资金的“迂回流动”尽管确实可以帮助推动银行利润增长，但也意味着更多银行资产负债表上的投资和更多货币是漫游在金融系统当中，而没有通过M2货币供应的增加进入真实经济领域。

　　面前的金融系统越来越纷繁复杂，既有货币供应指标又无法充分描述新增信贷情况，高盛建议采用一种略有些不同的方法来测量中国近期的信贷繁荣。他们将视线转向了源自中国家庭和企业，而流向各种不同金融投资的资金流量。

　　从这个角度看去，中国去年的新增信贷达到了24万6000亿元人民币，大大超过16万亿的货币增量和19万亿的社会融资总量。

　　“中国债务问题局面恶化到如此程度，自然使得我们更加担心他们潜在的信贷麻烦和可持续性风险。”高盛分析师们表示，“很可能，有很大一部分影子贷款进入了系统，却没有被官方统计数据捕捉到，这是一个监管的缺口，让人难以判断潜在的金融应力点的位置，以及潜在的危机蔓延的严重程度。”（子衿）

责任编辑：冯德炜