美股学堂14：长线投资者如何精选长线好股？

　　许多投资者在从事股票交易时，更加倾向于选择在适当控制风险的前提下，通过短线投资，在一波一波行情中获取收益，积少成多。不过其实，相比短线投资，在选对股票的前提下，长线投资往往能获得更稳健的高收益。那么，对长线投资者而言，如何选择合适的股票呢？

　　长线投资，时间上没有严格界定。投资者不会在短期内卖掉持有的股票，通常情况下，一年以上的持有者就应该算是长（线）期投资了，但有好多股东几乎是几年乃至十几年持有同一股票，这更是长线投资了。长线，多数情况下是以基本面为依据或买入后期待公司出现大的发展进而带动股票价格出现大涨幅。一般来说，一家公司的基本面很难在几个月内出现明显转变，所以，如果以这种思路去介入股票的话，往往要持续一年以上，一般称为长线投资。

　　1、哪些行业更适合长线投资？

　　所有行业发展都要经历四个时期

　　导入期（渗透率0%到10%）：产品从实验室进入小批量供应市场，产品价格高，技术还有待完善，消费者接受程度低。

　　成长期（渗透率10%到40%）：技术快速发展，产品日渐完善成熟，消费者接受程度也开始慢慢变高，这个时候开始大规模取代传统产品。

　　成熟期（渗透率40%到80%）：消费者认可度已达到了一个比较高的水平，产品已全面替代旧产品，行业竞争格局也已经基本稳定。

　　衰退期（渗透率超过80%）：市场上创造出了新的替代产品，企业净利润下滑严重，产品市场竞争激烈。

　　这里以智能手机行业为例，智能手机的导入期大概是在2009年到2011年左右，成长期为2012年到2013年，2014年开始进入成熟期，大家现在所熟知的手机品牌如华为、魅族、小米等都是在成熟期发展壮大的，特别是2010年成立的小米，现在的市值已接近千亿美元。根据行业周期理论，接下来智能手机就该进入衰退期了，现在智能手机的渗透率已达到90%，行业成长潜力并不大，未来这些企业想要取得长足的发展，就必须依靠创新，开展多样化业务，单纯只做智能手机显然非常容易被激烈的竞争淘汰。

　　在行业的哪个周期投资比较合适？

　　一般来说，成长股投资者偏好在行业的导入期和成长期来进行投资，如果看准了就能享受到业绩上涨和估值上涨的超额收益，相反如何没看准就要承受巨大的风险，整个行业还没进入成熟期就已衰落。而价值投资者风险偏好较低，一般会选择在成长期末期或成熟期区间内投资，风险相对较小，但收益也也相对较少。最为典型的价值投资者是投资银行业股的那些人，银行业经过几年快速的发展已进入成熟期甚至衰退期，随着互联网金融的不断发展，银行传统的盈利模式虽然比较稳定，但竞争力大不如前，原来的网点式优势甚至已变成了成本劣势。

　　哪些行业正处于导入期？

　　通过上面的分析我们可看出，处于导入期的行业才是最值得投资的，这些行业起步的时间还不长，但是其提供的产品已经初见端倪，现在比较典型的处于导入期的行业有新能源汽车、大数据、机器人、精准医疗等等。

　　2、如何选择长线投资好股？

　　如果投资者在行业上选择对了，那么对个股的筛选就简单很多了。投资者可选择价值分析的方法，对所选公司进行基本面分析。基本面分析着重于一个公司的业务和利润——其根本就是着重于钱。有时候投资者可能使用这些标准来估计经济的稳定性和一个公司的增长潜力。我们甚至可以通过把这些数字应用到这个公司所处的、我们所了解的当前的经济和行业当中来更好地理解这个公司的潜力。

　　尽可能让投资所依据的资料具有较高的可靠性

　　美国上市公司的财务信息公开化程度非常的高，大家在投资之前能在网上查到相关信息。这里建议大家找那些上市时间超过5年、有5个以上不同时期编写出来的年报，并且近期在网络上能找到10份以上公司相关研究报告的较大型公司。而那些新上市的公司虽然有三年企业经营的财务数据，但是往往都是一次性编写出来的，可靠性不高。

　　找出盈利能力强的好公司

　　盈利能力强是一家好公司必须满足的条件之一，具体衡量公司盈利能力的指标是净资产收益率在同行业中的排名情况。一般来说，那些主业务的净资产收益率高且相对稳定，排在行业领先位置，每年都能按一定比例分红的公司就能称得上是一家好公司了。

　　持续稳定的较高净资产收益率是优秀企业的基本特征，比如连续几年到10年都有不少于15%的净资产收益率，这样的企业在市场竞争中基本就是处于有利地位了。至于分红，则是企业经营良好的一种表现，也是投资者获得回报的基本要求。有的企业因其自身发展需要，在某些年份低比例分红或不分红都是正常的，但如果一家企业长期不进行现金分红，那么它的可靠性就比那些经常分红的企业要低得多，投资风险也要高很多。

　　要以“有明显吸引力的价格”去买入并持有股票

　　这里说的“有明显吸引力的价格”，并不是指每股的价格要绝对的低，一般指的是市盈率低。同时注意，市盈率低的同时，年盈利应保持相对较高的增长。另外分红率最好能明显超过一年定期存款，甚至超过当时的无风险收益率、或三年、五年期的国债。

　　有明显吸引力的价格指的也并不是某个固定的价格，而是指的一个时段。通常都是随着股价的下跌，股票的吸引力越来越大，投资价值也越来越高，也就是我们简单总结的“逢低买入”。当你觉得股票当前价格远远偏离其内在价值的时候，就是入手的好时机。

　　从多方面去确认企业有良好的可持续的盈利前景

　　以上的三个条件都可以从公司年报资料或市场价格等现有信息去获得，而这最后一个条件不仅要依靠年报数据，还需要投资者具有更加宽广的眼界。企业未来是否具有良好可持续的盈利前景可以从多个方面来考虑，比如企业领导层是否值得信任、市场对企业所处行业的需求。

　　3、长线投资应在何时买入股票？

　　在选定了成长股之后，便要决定何时买入股票。长线投资者买入股票不外乎两个时机，一是牛市阶段，也就是价格估值相对较高的时期内；一是熊市阶段，就是价格估值相对较低的时间内。最好的符合教科书式的买入，当然是在估值低的时候买入，因此这个假设不需要讨论，那就是买入。但这样的机会可遇不可求。因为市场不会等你有了现金流的时候，也正好调整到这个位置。因此，对于安全边际的考量十分重要。

　　怎样判断股票是否值得买入，必然涉及增长率与估值溢价的对应关系。说到底是怎么估值的问题。估值是个两难的选择，行业不同、公司不同、对未来预期不同、所处牛熊周期不同、所处地域不同。　　

　　“无论你要购买高增长的科技股，还是低价格收入比的股票，抑或把资金投向其他股票，历史经验都表明“低买”是最佳选择。假定投资者自1970年起每年初向道琼斯工业指数中的公司投资5000美元，到1999年末，这些投资将成长为112万美元，相当于每年9%的利息率。如果投资者恰恰在每年股价的最高点进行投资，或许最终收入仍将是这一数字，这是因为经验表明，每年的年末前后，股价往往会达到当年最高点。然而如果投资者决定将这每年5000美元在当年股价的最低点进行投资，那么到1999年末，他将最终获得150万美元的收入，比前者多出34%，这种现象在更长时期内将会出现更大的区别。将资金在每年的最低点投入股市，这将最终增加投资者的收益。

　　显然，关心股价成本能使投资者扩大其收入，并使他轻而易举的超过道琼斯工业指数的成长率。无论什么时期，在每年的最低价买入股票将使投资的最终收益相差30%-45%。统计数字上的这一显著差别不应被忽视。当然，任何人都不可能确切的指导每年股市的最低点和最高点在哪儿；只有在回顾历史数据时我们才能确定股市的低点和高点。

　　事实似乎表明，在股市下跌期间购买股票比在股市上涨期间购买股票要有利得多。你不必一定要恰好买到股价的最低点，有趣的是这些结论各种市场环境下都可以得到。无论是牛市还是熊市，股市都会有许多短期交易的稍纵即逝的时机能使投资者扩大其收益。投资者也应当充分利用这些机会。

责任编辑：李兀 SF053