中国5月信用债净融资或创逾两年低点

　　新浪美股讯 北京时间31日凌晨彭博称，面对实实在在的违约风险，中国信用债投资人终于开始捂紧钱袋子。彭博数据显示，5月信用债净融资或创逾两年低点。市场资金此前追逐信用债的滚滚洪流，突然化成涓涓溪流。

　　彭博汇总数据显示，截止5月30日中午，中国非金融企业信用债5月累计发行4322.7亿元人民币，到期4264亿元，净融资规模（即债券净增量）仅为58.7亿元人民币。信用债净融资规模很可能创出2014年1月以来最低水平。

　　按上述口径计算，过去24个月中国非金融企业信用债月均净融资1760亿元，也即逾4万亿资金流入了信用债市场。然而，随着违约风险暴露，信用债融资已经显出疲态。4月信用债净融资规模2026亿，较3月大幅下滑过半，当月超过千亿元信用债取消或推迟发行。

　　“从近期的市场情绪看，虽然相比4月有所恢复，但投资者对低等级、产能过剩和民营领域的回避倾向仍很明显，”中金分析师姬江帆等在报告中指出，“产能过剩行业除了发行量较少外，发行利率也明显高于同评级债券，且这一特征比5月初更突出。”

　　上述数据并非5月债券融资的完整统计，最终净融资规模可能出现变化。中金公司5月27日报告中的测算口径显示，当时5月非金融类信用债扣除全月到期后净增量为-1000亿元，预计全月净融资超1000亿元的可能性不大。

　　利率高企

　　在利率下行及政策鼓励直接融资的背景下，中国债市此前走出两年多的牛市。今年中国公募债市违约事件，已经超过去年全年。面临去产能、去杠杆压力较大的发行人，发债融资难度陡增，资金持续净流入信用债融资的趋势正发生巨变。

　　中金在上述报告中指出，钢铁、煤炭、有色金属三大产能过剩行业，债券发行量4、5月间持续下降，且在全部非金融类信用债中占比维持在6%的低位。其中钢铁行业5月完全没有短融中票和企业债发行。煤炭行业发行量也仅125 亿元，为今年以来月度发行最低值。

　　到期压力

　　彭博数据显示，年内（6月-12月）非金融企业信用债到期规模近2.59万亿元，同比2015和2014年同期上升37%和94%。黄伟平预计，信用债发行后期有望大致与每月到期构成相对平衡。所以整体看，未来净融资规模或维持在低位。

　　钢铁、煤炭等“旧经济”行业到期压力尤其突出。彭博数据显示，金属和矿产行业上市公司在2015年的盈利只够支付利息开支的一半，到今年年底，它们将面临近4000亿元人民币的债券到期。

　　西宁特钢上周公告称，针对下月中旬到期的近10亿元“11西钢债”回售，公司已采取措施落实资金，与地方重点金融机构进行协调，争取融资支持。公司称，此前非公开发行20亿元公司债已完成注册，正在落实增信条件，资金尚无法在短期内到位。

　　中金亦称，未来一段时间必须对债市再融资能否恢复、评级下调的演进及银行理财风险偏好的变化密切关注，这三个潜在风险点将决定信用风险的演化程度，和信用利差调整幅度。

责任编辑：吉言