李晓西：中国股市仍处于调整过程中

2016年05月01日 10:29 新浪财经收藏本文

　　新浪美股讯北京时间5月1日上午消息由新浪财经主办的第四届巴菲特股东大会中国投资人酒会于美国奥马哈时间4月30日晚间召开，信安环球投资董事总经理和基金经理李晓西在酒会上发表演讲表示，中国股市仍处于调整过程中，中小板估值并没有出现合理的恢复。以下为文字实录。

　　我认为2016年最主要的对中国而言充满了挑战，总体而言，中国现在市场还处于一个调整的市场，具体而言，我们可以看到，自从去年市场调整以后，政府做了很多工作，最重要的原因，我个觉得可能还是内在的原因造成的，我下面可以介绍一下。

　　地方政府债的问题，政府花了很多的精力试图去解决这个问题，但是从目前最新的一些进展来看，包括中国银行债权转股权这个模式，实际上本身可能也不能解决问题，地方政府债本身量是很大的，整个债务问题，不光包括地方政府债，还包括总体的非金融的债务占GDP的比例现在是比较高的。我觉得现在大家也都看到了，慢慢地解决这个问题，地方政府债会是其中一部分。

　　我们国内的房地产市场发展比较快，理论上来说应该是降价，我们采取的基本上的是存货的模式，但是这种模式并不一定说因为市场需求，有可能出台一些政策，导致价格上涨，实际上会导致房地产市场会有更多的问题，最主要的原因，怎么从根本上解决这个问题，把中产阶级也好、老百姓也好，更多地套在这个上面，实际上是希望大家有更多的钱去消费或者去投资，但如果是全是在房子上面的话，实际上对消费、投资时间影响还是很大的，这个也是要考虑的问题。

　　第三点，这个市场去年虽然政府救市，我们估值水平中小板并没有一个合理的恢复，当然金融类的股票目前都很便宜，即使有投资机会的话，我觉得在中国估值水平比较低的股票里面，就是说估值水平比较合理的，我觉得那些高估值水平的。长期来说，如果他不能够产生足够的现金流，以及产生可持续的增长，迟早有一天估值水平会回归。各位估计体会到或者学习到，巴菲特他很注重估值水平，做过那么多的投资决策，很少看到他做过的投资估值水平是很高的，并且他从来没有去投过一些只是讲故事的企业。他永远都是看这个公司的现金流，它是不是有定价权，这样类型的公司他觉得值得投资。

　　说到美国市场的话，我对美国市场今年总体来说相对来说我觉得比较乐观的，最主要的原因，我觉得美国总体经济还是在所有的发达国家里面，包括发展中国家里面，相对而言他还是属于比较良性的增长，失业率也是比较低，能源价格现在是比较低，通货膨胀率也比较低，这些都会转化为对于消费有比较好的促进作用。消费占美国GDP将近70%，只要消费者消费信心比较足，他们愿意花钱去消费，总体经济我觉得还是会保持着比较良性的增长，虽然这个增长会比较慢、比较低。