美国两大危机 暗示全球市场崩盘可能

　　中金网04月20日讯，据彭博社报道，著名财经分析师Michael Snyder在今日（4月20日）的一次公开讲话中警告称，美国当前正经历着曾在希腊、塞浦路斯、阿根廷以及委内瑞拉上演过的“风暴前的狂欢”。

　　他在发言中指出，尽管昨晚美国股市大涨，标普500指数逼近年内新高，整个华尔街都欢欣鼓舞，就连美国总统也暗示美国经济发展向好，但这一切都只不过是“风暴前的狂欢”。

　　Snyder认为，尽管大多数美国人认为股市大涨是美国经济复苏的一个信号，但从历史数据来看，美国的隐藏危机是多方面原因的。

　　“也许从巨额负债到股市泡沫，只需一个导火索，市场就很有可能上演大崩盘，”Snyder警告说。

　　Snyder认为，这些经济问题将会蔓延至全球，美国、欧洲、亚洲甚至南美都将无一幸免。

　　“债务泡沫癌”已到末期

　　美国正处在人类历史上最大的债务泡沫的末期。Hoisington投资管理公司的Lacy Hunt博士表示，2015年美国经济最引人注目的特点，是非金融债务出现了巨大膨胀，使经济陷入了低增长阶段。

　　2015年，美国非金融债务的增长速度要比GDP快3.5倍（非金融债务是家庭债务、企业债务、联邦债务、州和地方政府的总和）。以下是非金融债务中的一些“坏消息”：

　　家庭债务：家庭债务的拖欠率走高，次级汽车贷款占汽车贷款总额的比例达到10年来最高水平。

　　企业债务：2015年企业债务增长7930亿美元，而私人投资总额仅增长了930亿美元。

　　联邦债务：2015年美国政府总债务为7807亿美元，较GDP的增长额超出约2300亿美元。

　　州和地方政府债务：本已资金不足的养老金计划或将面临资金枯竭。

　　通过数据可以推出，那些增加的企业债务大多流向金融领域，无法产生能够满足利息和还款要求的收入。这种做法对于支持就业、生产以及促进经济发展没有太多帮助。因此随着企业债务的增长，经济反而可能会被削弱。

　　除此之外，债务总额（非金融、金融和外国债务）也给我们敲响了警钟。它在去年增加了1.968万亿美元，比名义GDP的增加额高出了1.4万亿美元。

　　学术研究表明，债务总额占GDP的比例达到250%-300%的水平时，债务就会开始抑制经济活动，而美国今年的这一比例接近370%，远高于这一水平。

　　Lacy Hunt表示，过度负债损害了货币政策的效力，不仅在美国，在全球范围内也是如此。美联储、欧央行、日央行一直未能从货币政策中获得经济牵引力。

　　美、欧、日的债务总额占GDP的比率分别为370%、457%、615%，都超过了债务抑制经济增长的水平线。尽管各大央行都推出了前所未有的货币政策，例如：量化宽松、负利率、接近零的隔夜利率、前瞻指引等等，但经济放缓仍然如期而至。

　　“股市泡沫”一触就破

　　美银美林（America Merrill Lynch）的首席投资策略师Michael Hartnet就在最新的分析报告中指出，股市当前像极了1998-1999年的情况，类似于2000年的大崩盘可能不会远了。

　　Hartnet认为，“眼下简直就是1998-1999年的翻版，在央行流动性和财富不平等占主导地位的世界里，资产价格出现投机性膨胀是一个非常正常的。”

　　“就连新兴市场面临的问题和全球决策者们做出的反应，也与上世纪90年代末非常相似，”他说。

　　上世纪90年代的噩梦

　　牛市引领的经济复苏被新兴市场危机“粗暴地”打断了，纳指在1998年7月至10月间暴跌33%。随后，决策者不计后果地放宽货币政策，股指和利率水平急剧飙升，市场泡沫不断膨胀，最后以破裂告终。

　　当前的严重事态

　　就在去年的8月-12月和今年1月-2月，全球股市遭遇了两次严重抛售浪潮。美联储的利率早已接近零值，几乎没有空间进行实质性的宽松。

　　去年12月，美联储的确加了一次息，但随后因全球经济忧虑而不断推迟加息，与全球范围的负利率政策不谋而合。

　　除了Hartnett之外，美国著名金融分析师Harry S． Dent也曾在3月中旬撰文称，美股即将面临“大崩盘”。

　　Dent表示，2009年初至2015年3月的这轮牛市就像历史上出现过的许多“泡沫”一样，从许多信号中都可以得知：市场在去年5月就已经见顶。

　　2011年末至2014年末，美股形成了一条陡峭但类似泡沫的上升通道，之后市场就丧失了上涨的动能。因为当时美联储结束了量化宽松，而美联储是股市泡沫最开始形成的主要原因。

　　市场已经见顶的首个信号就是去年8月，市场跌破了上述上升通道。看起来，没有了美联储的货币政策刺激，市场终于开始挺不住了。

　　自2014年末以来，一个个主要指数纷纷见顶：

　　2015年4月，德国DAX指数和英国FTSE指数见顶

　　2015年5月，道指和标普500指数见顶

　　2015年7月，纳指、生物科技指数和罗素2000指数见顶

　　2015年8月，日经225指数于触及峰值

　　另一个信号就是泡沫破裂后，生物科技股重挫40%，并于2月11日触及底部。德意志银行的股价自2015年高点回落59%，较2008年高点跌落89%，意大利的大型银行股表现同样糟糕无比。

　　典型的股市泡沫在破裂后会崩跌70%-90%，换言之，市场不会进行所谓“调整”、也不会“软着陆”，而是“爆裂”（BURST），历史上的泡沫无一例外。

　　图中所示的“圆顶”中，如果市场无法打破去年5月中旬见顶时的记录，而标普500跌破1810水平并创下新低，那么市场很可能会迎来一波更猛烈的下跌，这或许会延续到7月初左右，而道指也会在2017年末来到5500点至6000点附近。

　　对此，Hartnett表示，相比于90年代末，新兴市场目前的局势没有那么糟糕，美联储实际上也还没有结束宽松措施。知名财经网站Business Insider评论称，两个阶段只是表明上相似，最终结局可能不会那么“惨烈”。

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