股市楼市汇市重重压力 香港该何去何从？

　　新浪美股讯 北京时间26日彭博称，作为亚洲首屈一指的金融中心，并且正好坐落在这个星球上一个发展最快经济体的门口，香港长期以来一直过着一种优越的生活。

　　凭借其西式的法律和监管体系，这个前英国殖民地像磁铁一般吸引了希望投资在香港交易所上市的中资股票的全球投资者。得益于中国内地的庞大经济规模，香港的银行业、保险公司、港口以及货运公司一直以来日子相当不错，而且锦上添花的是，2008年以来的后金融危机时代，全球低利率刺激了香港房地产市场的发展，使得总量达3000亿美元的香港经济保持欣欣向荣。

　　然而，现在中国内地经济开始放缓，并且刚刚创出1990年以来最低全年增速。全球投资者涌入香港的盛况一去不返，正好相反，他们现在所作的是争相夺路而逃。

　　今年迄今，香港恒生指数下跌12%。房价较去年9月份峰值下跌8%，而根据交银国际分析师刘雅瀚的估计，今年香港房价降幅将最高达到30%。港元的联系汇率制度正承受压力，短期利率大涨，出口在下降，而一向出手阔绰的内地游客也对香港退避三舍。

　　大和资本驻香港的除日本以外亚洲首席经济学家赖志文表示，香港正面临一系列压力，当前的局势可能比1997年和1998年时的亚洲金融危机还要糟糕。

　　赖志文尤其担心的是过去5年来的迅速信贷扩张，因为内地公司在香港市场大量筹资，使得香港银行业负债及曝险规模大增。

　　对于香港而言，最糟糕的结局可能会如此展开：恒生指数持续跳水和港元面临沉重下行压力引发资本大规模外逃，挤压银行体系流动性并推升利率，进而引发对联系汇率制度的投机性攻击，迫使香港金管局耗费外汇储备捍卫港元汇率，甚至放弃联系汇率制度。

　　资本从香港外流的速度似乎正在加快。港元兑美元目前在弱方兑换保证水平附近，近期更是触及7年半低点。香港市场的利率水平也大幅上扬，3个月期港元Hibor自从去年底以来大涨30个基点，达到0.697%，并在1月20日超过了伦敦银行间同业拆借利率。

　　尽管全球投资者可以迅速从香港撤走资金，但本地银行和投资者从内地撤回资金却艰难许多。赖志文表示，全球投资者从香港撤走资金只需要几秒钟，但香港投资者从中国内地撤资却非常艰难。

　　美联储去年12月进行了接近十年来首次加息，如果今年晚些时候像预期的那样再度加息，则可能令从2003年低点大涨超过350%的香港房价遭受沉重打击。要维持联系汇率制度，香港必须追随美联储的加息步伐，而这将加大购房者的借贷成本。

　　香港Ecognosis Advisory的首席执行官Andrew Freris表示：“当最终美国继续加息的时候，香港房地产市场将会一败涂地。”

　　与此同时，彭博行业研究显示，拥有大量人民币现金的香港房地产开发商面临着人民币波动性加剧带来的更大汇率风险。

　　香港零售商也为联系汇率制付出了沉重代价。对于内地游客来说，香港已经失去了购物天堂的光环，日本和韩国则因货币贬值成为中国游客购买奢侈品的更理想场所。2015年前11个月，香港零售下降3.1%，而珠宝、钟表零售重挫15.4%。

　　其他一些领域的发展也令人失望。香港-上海股市的互联互通机制——沪港通对香港股市的提振作用没有达到预期的效果。自从2014年11月份推出以来，内地投资者买入港股的金额只有两个交易日达到了105亿元人民币的额度限制，而持有港股的总金额从未达到2500亿元人民币的上限。

　　香港拥有成功应对市场风暴的历史，现在也有深厚资源来应对挑战。1997-98年的亚洲金融危机期间，香港金管局斥资1200亿港元买入港股，成功抵御了投机人士对联系汇率制的攻击。

　　截至去年12月底，香港外汇储备3588亿美元，而且香港政府享受预算盈余，都给了香港当局应对各种冲击的空间。农银国际的联席研究主管林樵基表示，投机商现在就希望香港陷入与1998年类似的境地。

　　林樵基认为，现在与亚洲金融危机时期的一个关键不同是，银行间系统充斥着流动性，而这意味着最终事实将证明投机商是错误的。

　　然而，即便香港能够挺过当前的市场动荡，其未来也将面临更大的挑战。Hong Kong APEC Trade Policy Group的执行董事David Dodwell表示，香港作为中国大陆门户、其银行和专业人士帮助内地公司以香港为基地开拓全球业务的定位未来必须要发生改变。

　　Dodwell说：“对我而言，试金石就是是否会有越来越多公司把总部设在香港。”

责任编辑：李栓 SF171