美联储将开启渐进加息模式

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　　美联储主席耶伦上周在讲话中提到：“及时而循序渐进地开始收紧货币政策是一种审慎的态度。”耶伦表示，重要的并非受此加息的“精确时点”而是整个利率路径，要“在未来数年内以非常渐进的节奏”加息。这符合我们早前的判断，我们认为美联储加息需“细思量、慢挪步”。

　　主要原因在于：

　　一、其他发达经济体多在宽松道路上，资本的逐利性必然推高美元，这对美国的企业盈利和出口部门杀伤巨大；

　　二、强势美元会打压大宗商品价格，对美国是个输入通缩的过程；

　　三、新兴经济体货币可能再兴一轮贬值浪潮，进而引发美债的抛售，这可能会抬升美债收益率，造成事实上更进一步的货币紧缩；

　　四、1994年时的美联储、2000年时的日本央行[微博]等都曾因过快紧缩而损伤经济。前事不忘，后事之师，美联储会对加息节奏更多考量。(来源：华创证券)