巴菲特2014股东大会上半场问答精要
新浪财经讯 北京时间5月4日凌晨消息，2014年度巴菲特股东大会正在奥马哈举行，最为精彩的巴菲特、芒格与股东问答环节的上半场刚刚结束，以下是几乎全部问答的实录精华。
巴菲特回答股东问题前讲段子："我认识的那些亿万富翁让我明白，财富只是让他们本来就拥有的美德得到彰显。至于那些本来就是混蛋的人，财富也改变不了什么，他们只是变成了有钱的混蛋。”
巴菲特介绍公司业绩，表示今年有位股东进言：“公司实在太有钱啦！可我们每个股东没有都像巴菲特那样成为亿万富翁，所以应该考虑每年支付给股东一定数量的股息”，但比例超过97%的B股股东反对这项提案。
巴菲特谈为何不反对可口可乐薪酬计划。此前可口可乐准备为高管发新股和期权，这将稀释现有股东的权益。据《华尔街日报》报道，巴菲特私下曾对此表示不满，但作为可口可乐的大股东，股神麾下的伯克希尔没有对计划投反对票而是投出了弃权票。巴菲特解释道，即便认为此计划规模过大，存在稀释作用，但伯克希尔并不打算为此跟可口可乐“宣战”，且针对该计划稀释程度的计算(据称有16.6%)非常不准确。
巴菲特芒格答过去5年表现不及标普指数，曾向芒格请教如何择婿的CNBC美女记者Becky Quick在巴菲特股东大会上提问，你们为何没有在过去5年中没有跑赢标普500指数呢？巴菲特指出，伯克希尔在大市非常强劲的时候表现会差一些，但在标普500指数表现不好的年份会相对更好，“我在2012年的股东信中警告过大家，如果2013年大盘还是表现良好，我们在每个5年时段内都跑赢标普500指数的纪录可能告终。在每次经济循环周期中我们都会表现更好，但这一点我们不能打包票。”伯克希尔副主席、巴菲特老搭档芒格接茬道：“伯克希尔的回报计算是税后的，而标普500指数不是。因此，战胜该指数是一个很高难度的事情。”
巴菲特谈论与3G公司的合作，约翰-格雷厄姆(John Graham)提问：伯克希尔公司有收购成功企业然后放弃它们的历史记录。3G公司(伯克希尔在亨氏的收购伙伴)更像是一个维权投资者股东。伯克希尔会不会从3G公司聘请一个人来经营伯克希尔的某个分支机构？巴菲特：我认为两者混合效果并不好。但我认为3G公司表现良好。以前我曾远远观察过它们，最近还特别留意过。无疑该公司风格迥异，我们混合起来不会有利。但我认为二者合作会带来更多机会，我因此倍感高兴。他们在管理业务方面非常能干，是了不起的合作伙伴。我们可能会在很大项目上进行合作，但我们有一个很适合我们的系统。加入伯克希尔的经理人与众不同。因为伯克希尔资产规模巨大并且还将继续增长，我们希望将这一点延续下去，甚至在我离世之后。
股东提问：企业并购可能存在一些动荡，例如员工可能担心失去工作，而伯克希尔如何平息这样的恐惧？巴菲特回答说，公司会尝试尽量公平尽量直接。他指出，伯克希尔会尽量长时间地持有这些业务，会尽量公平地对待员工。虽然很难作出承诺，还是可以保证管理人员将会继续运营业务。伯克希尔在保有收购到的企业上有良好记录，仅仅脱手了非常少数的一些资产，作为伯克希尔名称来源的当年那家纺织厂就是一个例子。
关于伯克希尔去年投资BNSF铁路公司，目前表现不错，另一家铁路公司UP似乎表现更佳，BNSF面临什么挑战？这两家铁路公司有什么差别，是否会导致盈利表现分化？巴菲特答道，北方铁路存在许多的故障问题，冬季严寒造成BNSF出现许多次列车服务中断。伯克希尔将在铁路上再投资50亿美元，这是其他公司无法相比的，我期盼BNSF今年晚些时候的利润更好。
巴菲特股东大会上巴克莱分析师Jay Gelb提问：你们如何为股东释放价值？你们麾下的企业会IPO吗？巴菲特首先直截了当地回答，不会IPO。巴菲特进一步指出，几乎没有其他任何一家公司像伯克希尔这样如此多地探讨内在价值，他们认为对伯克希尔的股票来说，内在价值达到账面价值的1.2倍意味着价值被低估，如果这一比例超过1.2，他们将回购股票。巴菲特还称，芒格和他两个人对伯克希尔内在价值的估计偏差可以达到5%之内，但他们的估计不太可能达到偏差只有1%的水平，因为内在价值天然的存在不确定性。他表示，内在价值达到账面价值的120%无异于“大声疾呼”，他们将认为内在价值被显著低估。芒格指出，他和巴菲特从来不想股票被高估，这样他们就可以把股票卖给其他人，股票估价比内在价值略低一点没什么不好，他们并不想从事吹高股价的游戏。
提问：如果你必须把所有的净资产投入到一家公司，会投哪家公司？巴菲特：这是个好问题，但我不会告诉你答案。
针对如果芒格离开，谁将接替芒格的问题。巴菲特称，芒格已90岁了，芒格的中年所作所为，让他觉得很励志，“他们老是在谈替代我的问题，但从没有人说过替代他的话题。”巴菲特表示，一旦芒格身故，他下面可能不会再设置一名新副董事长。芒格接茬道，这个问题或许很快就会见分晓，“大多数90岁的人走得都很快。
伯克希尔是否会加大披露高层的薪资？巴菲特：我们会按照美国证交会(SEC)的要求来做，就是如此，公开高层的薪资会催生不必要的嫉妒。
【巴菲特回应能否让奥巴马改变经济政策】来自丹佛的股东提问，美国这列火车正开向错误的方向，奥巴马是不是把经济搞砸了？作为一个享有知名度的投资人，巴菲特能否利用自己对奥巴马总统的影响力，帮助奥巴马做出一些改变？巴菲特指出，目前美国企业干得很好，眼下的企业税也不是太高，没有人想在政治问题上说服彼此。股神通常在股东大会上会力图回避政治事务，“我不想说服您，您也不要说服我。”
巴菲特嘱咐太太，自己死后要注意投资安全。巴菲特认为，安全是投资的第一要义，而今日的股东大会上，他告诫妻子在没有自己的日子里要注意投资安全。
【巴菲特谈伯克希尔哈撒韦的弱点】有股东向沃伦-巴菲特提问，伯克希尔有哪些弱点？巴菲特说，在从某些子公司获得现金方面，公司原本可以做得更积极一些。他表示，“我还有一个明显的弱点，我在调整人员方面的行动比较慢。”
巴菲特谈美银的资本水平计算错误，由于错误估算资本水平，美国银行在上个月不得不撤回一项股票回购和增加派息的计划。巴菲特认为存在大量的财务报告要求，“你要尽全力去做好它们”，但重要的是“这一错误没有影响到他们基于美国通用会计准则(GAAP)的财报”。
巴菲特称现金就像氧气，有股东提问称，为什么伯克希尔麾下能源集团保留所有的现金？巴菲特回答称，能源公司有更多收购机会，我们将永远在手头留出200亿美元现金，不能指望别人和银行，“现金是氧气，99%的时间你不会注意它，直到它没有了”。
股东大会上有人问世界上最大公务机运营公司NetJets的前景。巴菲特答道，这家公司收益不大，从事的却是一个很体面的产业。他明确表示，旗下的NetJets私人飞机租赁业务即将扩展到中国，这将发挥长期效益。
关于美联储延续的超低利率政策是否会伤害经济？巴菲特为美联储前主席伯南克辩护，他回顾了2008年金融危机的可怕，表示自己曾公开捍卫政府规避这场灾难的做法。现在经济的复苏得益于低利率，公司的利润也开始增长，现任联储主席耶伦开始逐步缩减QE，但经济的反应仍有待观察。
