哈佛教授：欧央行应直接干预让欧元贬15%
新浪财经讯 北京时间5月1日消息，美国国家经济研究局(NBER)前任局长、哈佛大学教授马丁-费尔德斯坦(Martin Feldstein)撰文指出，低增长、高失业率和通缩风险是困扰欧元区的三大问题，最好的解决方法可能是让欧元快速贬值(比如15%)。鉴于美国量化宽松(QE)并未对美元汇率和通胀率造成太大影响，欧央行[微博]可采取直接干预汇市的方法让欧元贬值。
以下是费尔德斯坦评论文章全文翻译：
尽管最近部分成员国经济有所起色，整个欧元区经济依然非常低迷，今年总体GDP增长率可能仅略微高于1%。即便德国增长率也低于2%，而法国、意大利和西班牙的GDP仍处于下降之中。低增长导致欧元区总体失业率高达12%。
低增长和高失业率并非欧元区所有的问题。目前欧元区年通胀率仅为0.5%，非常接近于零，很小的冲击就可令其跌入负值、触发通缩螺旋。通缩将会导致实际利率上升、造成家庭和企业实际债务上升，从而打压总需求。需求下降将造成物价加速下行，形成危险的通缩螺旋。
经济领域没有什么灵丹妙药。但是如果欧元汇率下跌——比如说15%——可能有助于改善欧元区当前的状况。欧元贬值将会推高进口成本以及出口价格，从而推升欧元区整体通胀率。货币贬值还可以刺激出口、鼓励欧洲人用国内产品和服务来替代进口品，从而提升欧元区平均GDP增长。虽然欧元区内部的竞争力格局不会受到影响，欧元贬值将会极大地改善欧元区相对于世界其他地区的外部均衡(占欧元区贸易的一半左右)。
欧洲央行主席德拉吉已经强调，过去3年来欧元的升值增加了通缩风险。但实际，德拉吉2012年7月“不惜一切代价”保卫欧元的著名言论也是造成欧元走强的原因之一，虽然这次表态成功地降低了欧元区外围国家的国债收益率。
今天，无论是德拉吉最近的发言，还是欧洲实施美国式大规模资产购买(即量化宽松)的可能性都没有造成欧元贬值，也没有让通胀率向2%的目标位移动。因此从操作层面来讲，问题在于如何既能降低欧元的相对估值，同时又保留德拉吉在2012年所建立的稳定性。
最近大家建议欧洲央行通过量化宽松来打压欧元，我们有必要看看美联储采取的量化宽松对美元和美国通胀率的影响。
一句话概括：对二者影响都很小。现在美元实际贸易加权汇率与“大衰退”刚刚开始的2007年处于同一水平。在2008年危机最严重时期，避险因素造成美元短暂攀升，但2009年又跌回原位。随后在美国3年多的量化宽松政策期间，美元汇率维持稳定——实际上在2013年当联储资产购买规模超过1万亿美元时还有所升值。
当然，在此期间其他因素也影响了美元的汇率。但不管怎样，美国量化宽松期间美元的表现并不支持我们建议欧洲央行采用同样的方法来达到欧元贬值的目的。
联储的量化宽松也没有造成通胀率上升。美国CPI指数在2010年启动量化宽松的时候是1.6%，2011年和2012年有所上升，但2013年再次回落到仅1.5%。
如果欧洲央行想要打压欧元和立即推升欧元区通胀率，唯一可靠的方法可能是直接干预外汇市场，即卖出欧元、买入一篮子其他货币。虽然直接干预打压欧元的做法对全世界其他地区将会带来挑战，美国和其他国家的政策制定者应该认识到更具竞争力的欧元对于欧洲经济未来的重要性。
(松风 编译)
