打不过对冲基金野蛮人？那就与他们为伍
几十年来，各大公司首席执行官(CEO)和董事都被训练出抵抗积极参与型对冲基金经理及其他企业恶意收购型投资者攻击的本能。一批批投资银行家和律师纷纷支持公司CEO和董事会成员，他们给积极参与型投资者取了一些嘲弄的名称，并且利用巧妙的法律招数来对抗那些他们认为会短期内快速转手并且擅长勒索的恶意收购者。
但是，近年来，积极参与型投资者在把自己的意愿强加给公司董事会和CEO方面变得更加富有影响力和创造力。鉴于新的学术研究宣称，他们毕竟并没有那么糟糕，再加上由大量新投资者基金提供的巨额并购资金，在目前这个利率超低而企业资产负债表充斥现金的时代里，积极参与型投资者拥有一个大显身手的机会。有时，一些积极参与型投资者甚至已经能够获得公司董事会席位，或者经过几次客气的讨论之后就说服了公司董事会回购部分股票。
现在，美国股市似乎迎来了一个合作的新时代。亿万富豪级积极参与型对冲基金经理比尔·阿克曼(Bill Ackman)已经与瓦利安特制药公司(Valeant Pharmaceuticals)达成了一项协议，双方试图联手收购肉毒杆菌制造商艾尔建公司(Allergen)。其中阿克曼旗下的潘兴广场对冲基金公司出资30多亿美元，从而使得这笔交易成为该对冲基金公司有史以来规模最大的单笔投资项目，而瓦利安特和阿克曼周二提出以400亿-500亿美元的价格收购艾尔建，这笔交易很可能成为恶意收购事件。我们从中看到，积极参与型投资者和公司CEO没有互相争斗，而是会携手合作，围攻另一家公司的董事会。
阿克曼找到了推广自己新的联合模式的理想合作伙伴：麦肯锡(McKinsey)前管理顾问。在CEO迈克尔·皮尔逊(Michael Pearson)的执掌下，瓦利安特已经成为一个由对冲基金推动的并购机器。
另一家积极参与型大型对冲基金——ValueAct资本管理公司(ValueAct Capital Management)已经成为瓦利安特的第三大股东，并且在瓦利安特董事会上拥有一个席位。
甚至还有一个有关阿克曼和皮尔逊如何走到一起的圈内传闻：阿克曼最近聘请了一位曾在哈佛大学商学院时的同学，后者是皮尔逊的朋友，因此从中做了推介。这几乎就是企业高管和董事会常被积极参与型投资者批评的做法。
从表面上看，这笔交易对于阿克曼而言似乎相当精明，他能够在知道另一家制药公司——瓦利安特——打算出价收购艾尔建的情况下，向后者进行一笔巨额投资。
在《华尔街日报》发布瓦利安特和阿克曼联手收购艾尔建以及潘兴广场和瓦利安特向美国证券交易委员会提交相关文件的报道之后，艾尔建股价在盘后交易中飙升了20%。这些文件概述了潘兴广场和瓦利安特商定的在各种假设情景下可能出现的一些结果，但最重要的一点是，如果此项交易得以通过的话，那么阿克曼将会以很有吸引力的估值水平获得合并后新公司的不少股份。
不太清楚的是，看上去真的很想做这笔交易的瓦利安特在此项交易中会得到什么好处。但该公司似乎确实像是需要帮助才能完成这笔大交易。凭借阿克曼的参与，瓦利安特现在将会拥有一些资金的援助，在积累大量艾尔建股份方面领先一步，而这些股份将有助于该公司竞购艾尔建。此外，瓦利安特还将拥有阿克曼在企业争夺战方面的经验。
据说，周二阿克曼和皮尔森将在纽约召开新闻发布会。如果阿克曼遵循自己一贯的策略的话，那么在新闻发布会上会有一段幻灯片演示，吹捧瓦利安特竞购艾尔建的优势。如果这招奏效的话，那么CEO和积极参与型对冲基金经理可能会更加经常地“联袂同台演出”。
译 陈玮 校 丁盈幸
