导读：路透社撰文指出，市场对信贷紧缩再现的担忧是没有根据的，资金正在银行、公司、投资者之间流动，并没有出现在贝尔斯登公司和雷曼兄弟2008年倒闭时所出现的资金停滞情况。尽管这次危机不是流动性危机，但很难处理的挑战仍然存在。美联储在实现最大就业和物价稳定双重任务目标没有多大的运作空间。

　　下挫的股票和高启的债券价格勾起人们对金融危机的回忆，但是信贷市场明确表明它并不是2008年金融危机的重演。

　　这并不是信贷紧缩：虽然价格大幅波动，但资金正在银行、公司、投资者之间流动，并没有出现在贝尔斯登公司和雷曼兄弟倒闭时所出现的资金停滞情况。

　　Aladdin Capital信贷及经济研究主管斯科特-麦克唐纳称：“现在和2008年有许多不同。如果你看一下许多公司的资产平衡表，你会看到它们拥有太多的现金。银行也有更多的现金，有比过去要多的流动性，他们处理掉了最糟糕的不良资产。”

　　引发自大萧条以来最严重经济衰退的信贷紧缩和本次危机的差别在资本市场于周一开市时并不那么明显，投资者有一个周末的时间来吸收标普公司下调美国主权信用评级的消息。引发本次危机的部分原因是政治僵局。

　　由于人们越来越担心美国将走向另一场衰退，市场最初对评级下调作出了迅速和强烈的反应。标普500指数8日下跌了6%以上，交易量创出2010年5月闪电暴跌以来的新高，这是自2008年12月以来最大的跌幅。不过，该股指在9日收复了大部分失地。

　　美国国债收益率9日下降至历史最低点，两年期国债的收益率只有0.17%，随后才回升至0.21%。基准10年期国债收益率一度下探至2008年12月金融危机最严重时期创下的最低点2.04%，最终收于2.28%。

　　不过，金融体系受到的最初冲击是具误导性的。银行已从信贷危机中吸取了过度扩展的教训，现在比过去有更多的资本金，更加注意避免风险。虽然它们更为小心谨慎的态度使收入降低，这也使它们能够更好地应对混乱局面。银行股投资者可能不希望投资回报率减少，但即使是在标普下调评级后，银行业的流动性也未出现恶化。

　　资金仍在流动

　　但这并不是说世界主要经济体没有面临一些棘手难题，美国和欧洲的需求增长放缓，债务和赤字问题加剧。但恐慌情绪并没有像2008年那样主宰了银行的重要融资渠道。

　　银行和华尔街支付的由美国财政部支持的隔夜贷款利率在9日保持稳定，这表明尽管全球股市出现动荡，资本市场仍在运转。事实上，美联储9日作出的首次明确在未来两年保持利息接近零利率的决定使银行业之间和短期借款更为便宜。在美联储作出决定后，包括互换差价在内的基准利率收紧。信贷指数在8日大幅下挫后于9日反弹。

　　考虑到标普的降级决定，美国政府债务收益的走低是违反常理的，但不景气的全球经济表明了美国国债是最具流动性的安全债券的牢固地位。事实上，投资者就美国国债评级被下调的反应是购买更多评级被下调的债券。确实，对于一些公司来说，对于扩大新的债务来说，避免风险的市场是理想的。那些8日股票遭到抛售的美国最大公司的资产平衡表是有史以来最好的。

　　与此同时，在标普上周五下调美国主权评级后，经济基本面没有发生太大的变化。另两家主要评级机构穆迪和惠誉仍然维持着对美国主权信用的三A评级，至少目前如此。麦克唐纳称：“降级是否结束了一切？它并没有结束一切，但它肯定产生了影响。”

　　仍未走出困境

　　尽管这次危机不是流动性危机，但棘手的挑战仍然存在。事实上，因为现在的危机是另一种类型的危险，解决方案可能不会像2008年危机那样简单。美联储和美国财政部无法像上次经济衰退那样向市场注入更多的流动性就能使形势好转。

　　正如标普公司上周五所作决定的所反映的那样，对于疲软的美国经济来说，意见不一的美国当局无力提供明确的领导能力，它更多地是一个负担。美联储9日在声明中指出了这样一个进退两难的局面。美联储此前已将利率下调至接近零水平，并进行了两轮国债购买计划，从而向市场注入了数千亿美元的流动性。但如今，美联储在实现充分就业和物价稳定双重目标方面已没有很大的运作空间。（江山）

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