导读：纽约大学斯特恩商学院教授、《福布斯》专栏作家努里尔-鲁比尼(Nouriel Roubini)5月6日发表专栏文章，综合对比了援助希腊的两项可行性方案，并表示如何做出正确决策对控制希腊债务危机蔓延具有重要意义。以下为文章摘译：

　　尽管国际货币基金组织(IMF)和欧元集团已确定为希腊提供一项为期三年、总额达1100亿欧元的财政援助，但金融市场仍未受到鼓励。本周欧元价值仍在继续下跌，希腊及其周边国家的长期政府债券收益率继援助协议达成前小幅反弹后再次飙升。

　　市场对希腊援助计划不冷不热的反映确认了我们先前的观点，即传统融资计划、我们暂时称之为“A计划”无法缓和市场对希腊偿付能力的担忧，反而会引发骚乱并使危机蔓延。因此，我们一贯主张通过先发制人的债务重组延长债务期限的计划，即“B计划”，我们认为后者才是更适合解决希腊困境的办法。5月4日，希腊政府确认他们已联系投资银行Lazard征求了相关财政建议，然而他们断然排除了将债务重组作为一项可行举措进行讨论的可能性。

　　A计划主要包括以下核心内容：首先，欧元集团以约5%的年率为希腊提供800亿欧元的双边贷款，根据先前协商准则，IMF也将提供300亿欧元的备用贷款安排。尽管一些欧元集团成员国、比如德国将于5月9日面临国内选举，但仍不得不通过这一极不受欢迎的援助计划。当前，在各国政府和反对派之间越来越多的人认为，援助带来的主要问题不在希腊本身，而是危机会蔓延至欧元区其他国家。

　　此外，援助计划还包括已获希腊政府同意的额外举措，即通过提前紧缩财政政策，在未来三年将政府支出节省GDP总额的11%，并于2014年实现赤字在GDP中所占比率低于3%。赤字削减约有一半来自政府开支节省，另外一半将来自税收增加。希腊政府已相应地将2010年和2011年经济增长预期修订为4%和2.6%的负增长，但预计负债比率将会继续增加，并将于2013年达到最高峰150%左右，随后2014年将会开始下降。IMF将会通过季度审查监督上述计划的执行。

　　关于银行领域，希腊援助资金中的150亿欧元将被指定用作“财政稳定基金”，旨在为雷曼倒闭后当局承诺的280亿欧元资金中尚未支付的170亿欧元提供资金支持。大部分希腊银行的信用评级已被标准普尔(S&P)下调为“垃圾级”，其它评级机构很有可能也会相继采取一系列行动。与先前欧州央行担保不会为某一个国家改变原则不同，怀着鼓励投资者的最终目的，欧洲央行采取了一项前所未有的壮举，决定向所有希腊抵押品暂时撤消最低等级门槛。事实上，欧洲央行最终有可能不得不采取更具侵略性的举措，比如在次级市场上购买政府债券，以阻止危机蔓延。

　　然而，我们发现，在这样大规模的援助计划中，很明显缺少私人部门的参与机制。比如正式要求银行保持与希腊银行及希腊政府之间的贷款流动性，而不是仅仅利用官方融资降低整体风险。事实上，标准普尔已计算出，如果希腊违约拖欠债务，希腊政府债券损失可能会超过50%。

　　《明镜周刊》曾报道，鉴于援助计划通过前德国对包括强制性防扩散安全倡议的潜在反对，德意志银行(Deutsche Bank)CEO约瑟夫-阿克曼(Josef Ackermann)已承诺向希借提供5亿欧元贷款，安联银行(Allianz)也表示可能会提供3亿欧元贷款，其它企业和国家均有可能在自愿的基础上达成相似协议。

　　我们所支持的B计划模式将会给予希腊周边国家理顺财政及推动必要结构改革的机会。欧元集团同样需要通过制订一个有序的债务重组机制改革体制框架。我们需要弄清这样一个问题，如果A计划包含的财政调适没能实现，届时可能没有足够资金来实施B计划。如果这样，那么利用政府资源平衡债务重组可能附带的损害要比浪费政府资源资助一些私人投资者退出债券市场更合适。(李婧)