本期《经济学人》封面文章认为，希腊债务危机影响在持续扩大。欧洲需尽早拿出一个更大胆和更全面的解决方案。

　　相关事件已呈失控态势，由此引发债务危机的时刻到来。随着恐慌心态逐渐扩大，债券收益出现病态的上行趋势，恐慌风潮甚至影响到股票和外汇市场。一度明星般的雷曼兄弟公司(LehmanBrothers)的垮台几乎让整个金融体系瘫痪。俄罗斯10年前在主权债上乱来的违约行为动摇了整个信贷市场，让一度利润丰厚的美国对冲基金公司，长期资本管理公司(LongTerm Capital Management)灭亡。

　　希腊债务危机，更恰当的讲是欧洲主权债危机，现看起来也像上面发生的一幕。在欧盟和IMF的代表与希腊政府洽谈一份规模变得越来越大的挽救方案时，希腊债券收益在急剧上涨，两年期债券收益本周飙升至20%。同时，葡萄牙的借款成本也在迅速上行。西班牙债务评级已被下调。葡、希和意大利的主权债发行拍卖几乎处在令人担忧的失败程度。欧洲股市已暴跌，欧元兑美元汇率已跌至1年来的最低位。

　　令人不解的小规模的附属型经济体会突然威胁到世界上最大经济体的现象让一些人遭重创。希腊经济规模虽仅占欧元区GDP的2.6%，但它带来的3点警示超出其疆界。

　　其一与经济相关。希腊现象已成为债台高筑国家的标杆。其危机始于去年10月，当新政府承认前政府在国民收支核算上造假，整个国家负债总量已累积达1.15倍的GDP。因缩减财政开支和缺乏出口能力，希腊靠自己走出困境毫无可能。此外，国家还无法对其货币进行贬值，因它是欧元区一员。同时，国民似乎也不愿意承受缩减收入和公共服务以换取经济具有更大竞争力。

　　欧元区另一些成员国也让投资人惊恐。葡萄牙预算赤字高的惊人，已变得越来越无竞争力；西班牙债务规模虽不算高，但其似乎无法对经济结构做调整；负债沉重的意大利也是同样问题。而非欧元区的英国则可通过货币贬值，让预算赤字负担显得并不那样沉重。

　　其二与政治有关。本刊2周前已做出过希腊经济重组在所难免的结论，并认为欧洲领导人挽救欧元需3年时间。这只是假设希腊能尽早达成450亿欧元(600亿美元)的挽救协议，以避免迫在眉睫的偿债违约危机，为有序重组经济，以及为其他疲弱经济体开始迟到的结构性改革赢得时间。但现在看来高估了他们的常识。

　　此次救助的最大失败者是德国。它虽想努力支持希腊经济，惩罚其犯下的错误，但它应付出的代价太小。它只是将此看作希腊一国的问题，看作是向希腊贷款的德国银行和国民损失的问题。德国民众也不支持援助希腊。总理默克尔在即将来临的地区性选举之前，不是向选民解释援助希腊事关德国切身利益，反而发表让选民感到更恐慌的看法。

　　拖延时间已带来负面影响。因私人业无意出手，最终导致尚未确定的援助计划规模现已扩大到1000亿欧元。欧元区各国政府犹豫的时间越长，考虑援助希腊究竟否有还意义的彷徨的放贷者就越多。每次出现类似问题时政治家总是指责投机客，而令投资者感到奇怪的是，他们是否真正了解事态发展的严重程度。欧元区领导人最早甚至拒绝寻求IMF的帮助，因如此行动让他们蒙羞。其不称职所造成的危害远胜过他们呼吁IMF介入，并给欧元带来伤害的决定。

　　政治与经济失败引发的第三点警示是，对希腊问题的恐慌会以各种途径对外造成影响。希腊银行可能会连续出现问题。因此，还会出现外界中止对其他一些欧元区内疲弱经济体的资本输入。因投资者对主权债已避推三舍，西、葡两国企业已感受到外部资本市场对它们关上了大门。欧洲内部银行同业市场因无法确切弄清楚哪些银行遭遇主权债违约影响而变为失灵状态。

　　随后可能出现的一幕是，随着危机压力加大，当希腊实际上无法偿还债主的事实出现时，必然会出现放弃它的呼声。由此招致希腊，欧洲银行和其他欧洲国家出现混乱，此效果堪比雷曼兄弟公司垮台。因此，当务之急是提升与在希腊和其他疲弱经济体之间构建防火墙有关的金融制约力量。欧洲政策制订者最优先要考虑的是最终像政府那样对银行体系采取的办法，抢在危机前做好预案，说服投资者付出所需代价。

　　经济行为源于政治决定。除非欧洲决策机构经大幅改组和调整，德国完全修改自己的腔调，否则欧元区难以安度此劫。默克尔总理需要在德国媒体上公开向民众解释危机造成的危害程度有多大，详细说明德国已在欧元上获得了多大利益，以及连续不断的主权债务逃废究竟会给德国造成多大损失。德国人需要了解由此带给他们的银行体系和国家繁荣所带来的风险程度。他们要懂得，阻止希腊债务危机不是一项慈善活动。挽救行动是基于无动于衷只会造成更大代价这样有道理的逻辑。

　　下决心的还不限于德国。欧洲拜占庭式的决策结构无所作为。德国应确保决策能尽快做出，让欧洲能以一个声音和一个整体与IMF打交道。作为可让金融市场确信政治气候已发生改变的一个方式是，欧元区设立应对危机，并可做出最终决策的独立委员会。

　　除非经济根本改观，任何政治决心都难奏效。如此看法的首次检验就是挽救希腊计划。作为对给希腊经济带来债务稳定希望的财政和经济结构性调整的回报，其经济必定会产出足够的多财富，以阻止出现被迫的偿债违约事件。在未来3年的挽救行动中，可能需要高达1500亿欧元的资金。然而，希腊与其他欧元区内因受主权债困扰的经济体之间的防火墙更重要，其重要性毋需多言。

　　尽管问题严重，但除希腊外的其他国家尚不至于会有明显的遭灭顶之灾。葡萄牙也身处最大危险之中，但其有较好的财政调整史，故可合理地假设它能将债务规模约束在可控范围内。西意两国可能会因利率长期高企而陷入破产。

　　欧洲的政策制定者们应清楚认识到这些成员国间的差异，必须推动疲弱经济体所需的改革，控制赤字和提高增长能力。特别是葡萄牙需尽快行动。欧洲央行应向外展示，当恐慌来临时它具有维持流动性的工具。欧元区各国政府应预先建立起政府间的流动性渠道。因处置问题极不恰当，欧洲领导人几乎相信，在希腊危机爆发之前挽救行动已失败。他们今天在为此付出代价。(皖东)

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