按如上银行中报中披露的数据，中国的上市银行在整体中国持有美国债券的比例中只占不到1/8的份额。而据记者了解，与中国央行的持有偏好不同，商业银行更倾向于购买美国国债，对企业债券的买入权重也相对较高。

　　按照美国财务部的分类口径，包括两房债券在内的正是GSE债券的大宗部分。但从目前已披露的信息上来看，中国的商业银行对其兴趣并没有央行那么大。

　　较早前中国银监会调查显示，截至2008年6月，中国银行业金融机构共持有房利美和房地美相关公司债券316亿美元。其中持有两公司担保的债券175亿美元，持有两公司发行的债券141亿美元。而在三家国有上市银行的中报中，同期持有的“两房”发行的债券及其担保债券的余额分别为143.52亿元和114.55亿元，相对其全部美元资产，这部分GSE债券在中国银行、建设银行与工商银行的美元债券结构中的权重分别只有28.91%、22.99%和11.22%。

　　“中国的商业银行在通过购买美国国债锁定绝大部分风险之后，更喜欢同类金融机构发行的债券。”香港一不愿透露姓名的买方分析师说，据他的了解，不少商业银行企业债券的持有权重均在一成以上。

　　183.78亿蒸发魅影

　　“当时的两房恐慌，让不少银行急匆匆地卖出了GSE，确认了浮亏；但后来美国政府出手，这部分债券的现在风险反而‘上岸’了。”上述香港买方分析师表示，随着雷曼破产案的发生，“市场才真正意识到那些企业债券才是真正的风险所在”。

　　按雷曼申请破产时市场中流行的亏损确认方式，大约40%的高等级债券价值与几乎全部的次级债券价值，将随着企业的破产灰飞烟灭。

　　在中金公司的分析中，选择了较为保守的总量40%损失预计的假设，并假设中国上市银行持有企业债券的比例与全国情况相当，为7%。

　　即便如此，14家上市银行的美元企业债券预估值仍高达612.58亿人民币。

　　由于账面录得的资产减值可申请退税，则40%的损失中的75%将最终反映在上市银行的税后利润中，这部分的总额为183.78亿人民币，其中中国银行高达88亿人民币。

　　按中金公司的2008年业绩预测模型，上述美元企业债的损失将为上市银行带来平均2.7%的盈利影响。其中中国银行、中信银行与交通银行三家受影响程度最大，分别为12.7%、7.1%和5.5%。

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