美证监会文件揭秘贝尔斯登最后15天(2)

　　如果事情到此为止，这笔贷款可能会成为“花钱买时间”的理想例证，贝尔斯登可以利用这28天来挽回颓势，坚持到谣言消散。

　　遗憾的是，14日贝尔斯登的流动资金继续紧缩；当日下午，标准普尔、穆迪及惠誉三家大型评级机构同时调低其长、短期信用评级。当晚，施瓦茨被告知美联储通过摩根大通提供的短期贷款的期限不是28天，而是3天。文件称，一位政府官员提醒施瓦茨，贷款渠道将于周日(16日)夜间关闭。

　　“贝尔斯登将无法在周一开门营业。”文件中，贝尔斯登的管理层悲观地表示。

　　生存，还是死亡？

　　14日晚，贝尔斯登必须作出选择：如果没能找到有意向买家，它将在周一宣告破产。

　　神秘“买家A”出局

　　贝尔斯登聘用纽约投资银行Lazard Freres来帮其进行“战略”选择。

　　早在13日晚，贝尔斯登向外界求助的同时，Lazard也开始寻求潜在购买者，当时的计划是，对方可以购买贝尔斯登的部分机构以充实现金流，如果可能，贝尔斯登也可以出售。

　　据Lazard提供的反馈，一个在文件中被称为“买家A”的私人投行成为唯一一个表示有意购买的对象。

　　而这个“买家A”，据彭博社透露，就是由高盛(Goldman Sachs Group Inc.)前合伙人克里斯托弗·福罗尔斯(Christopher Flowers)执掌的纽约私募股权投资公司J.C.Flowers。

　　14日，在贝尔斯登必须决定出售或是破产时，Flowers公司和摩根大通成为仅有的两个潜在竞购者，当日这两家都在贝尔斯登总部开展了购买前的尽职调查。

　　次日，Flowers公司公布了收购提案：它将向贝尔斯登现金注资30亿美元，以获得90%的公司股票；这个提案还需要200亿美元的信贷融资，不过银行财团尚未组成，还希望美联储纽约分行能通过贴现窗口向贝尔斯登提供为期一年的贷款。

　　现在来看，这个报价远远高于后来摩根大通和贝尔斯登达成的最初协议，摩根大通将以每股2美元,总价2.4亿美元的超低价格收购贝尔斯登。

　　15日晚，Flowers公司被告知很难找到金融机构愿意提供贷款。次日，Flowers公司宣布由于融资失败，以及没能得到美联储纽约分行的帮助，它决定撤回购买提案，退出竞购。

　　只剩下摩根大通。

　　16日，摩根大通高层聚集，研究这笔交易的可行性。没人能拒绝一个突如其来的大机会，但这也可能是巨大的陷阱。但他们讨论的结果，是不应该单独购买贝尔斯登，它需要帮助，或者挑选出它看重的业务。

　　文件显示，从这场交易一开始，摩根大通似乎并不情愿。

　　摩根大通的上述决定也不符合美联储的计划，它一直努力促成双方达成这笔交易。文件显示，Lazard报告说，由于摩根大通同时获得美联储对贝尔斯登可疑债券资产的300亿美元担保，其最初同意以4美元每股的价格收购。

　　但马上，摩根大通推翻了这个协议收购价，将其降至2美元每股。贝尔斯登无法接受，但摩根大通坚决表示：“无意增加2美元每股的合并收购价。”

　　双方将采取换股的方式，以3月14日收盘价为基准，每一股贝尔斯登的股票交换0.05473股摩根大通的股票。当日摩根大通股票报收36.54美元，这样一来，摩根大通将以每股2美元、总价2.4亿美元的价格收购贝尔斯登。

　　16日晚，摩根大通和贝尔斯登共同发表声明，宣布交易达成。

　　但是，超低的收购价引起了贝尔斯登股东的愤怒。文件显示，贝尔斯登此后曾考虑将其报价提高到每股12美元。但摩根大通代表未接受那份提议，因为其无法提供足够的担保保证合并案会完成。

　　面对贝尔斯登股东的强烈抗议，摩根大通最终让步。3月24日，出台了新的谈判结果：摩根大通同意将收购价从每股2美元提高到每股10美元。同时，其将负担最先发生的10亿美元损失，剩余的290亿美元将通过联储开放的贴现窗口的方式给出。