美证监会文件揭秘贝尔斯登最后15天

　　曹咏

　　美国时间4月11日晚，摩根大通(JPMorgan)向美国证券交易委员会(SEC)提交的S-4文件，不异于一份跌宕起伏的剧本。

　　它如实地记录下贝尔斯登(Bear Stearns)，这个有着85年历史，曾为美国第五大投行的公司最后的日子：2008年3月10日—2008年3月24日。

　　3月24日，摩根大通和贝尔斯登宣布双方的合并交易协议。根据这项协议，摩根大通将以10美元每股的价格收购贝尔斯登9500万股股票。

　　贝尔斯登不再作为一个独立的实体。

　　4月11日，贝尔斯登也向SEC提交了最新财务报表，文件显示，截至3月24日，该公司客户已撤走了20%的托管资金，从而使其管理的资产规模缩水至360亿美元。而在去年11月2007财年结束时，其管理的资产金额为450亿美元。

　　恐怖的一周

　　一切始于谣言和投机交易。

　　仅仅四天时间，贝尔斯登的流动资产从183亿美元迅速跌至不到48亿。

　　摩根大通提交的文件记录，2008年3月10日，贝尔斯登管理层估计公司有着接近183亿美元的流动资产，但3月14日，公司管理层称流动资产总量“不到48亿美元。”这反映出有大规模的资金外流。

　　3月10日，穆迪公司(Moody)调低贝尔斯登评级成为噩梦的导火索。

　　当日早些时候，穆迪宣布下调贝尔斯登Alt-A信托发行的一系列抵押支持债券的评级。随之，市场出现谣言，称贝尔斯登本身存在显著的流动性问题。

　　穆迪在当日晚些时候澄清称，它没有对贝尔斯登的债券评级采取任何行动，并表示该公司目前的评级展望是稳定的。

　　受此影响，10日收盘贝尔斯登的股价大跌11%，至62.30美元，为自1987年股灾以来的最大单日跌幅，收盘价也跌至2003年3月以来最低点。

　　10日休市后，贝尔斯登立刻发布辟谣新闻稿，否认关于其流动资金状况的市场传言。次日，美联储也采取行动以改善市场流动性，宣布将从3月27日起通过纽约联储向债券市场一级交易商出借最多2000亿美元，期限28天的国债，其中包括贝尔斯登。

　　13日，周四。文件记录，当日下午，突然有大批客户撤出在贝尔斯登的资金，这些客户主要是交易对手和贷款方，他们不再愿意向贝尔斯登提供担保资金，这迅速导致了公司流动性的恶化。

　　13日晚，贝尔斯登高层管理人员紧急召开会议，讨论恶化的流动性，并研究谁将可能提供援助。会议后，贝尔斯登总裁兼首席执行官阿兰·施瓦茨(Alan Schwartz)找到了摩根大通董事长兼首席执行长詹姆斯·戴蒙(James Dimon)，向他寻求帮助。同时，贝尔斯登也向美联储和SEC求助。

　　文件显示，这一夜各方通宵未眠。摩根大通一直强调无法独自提供贷款，最终，美联储纽约分行促成了这笔贷款：14日，贝尔斯登将得到一笔为期28天的借款，款项是美联储通过摩根大通借给贝尔斯登的，但贷款风险由美联储来承担。