新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　林建荣

　　3月3日，新三板交易系统全网二测迎来冷清的第一天，市场当日成交总金额为346.20万元，成交12笔。

　　在新三板不断扩容的同时，交易为何持续低迷？海通证券新三板部负责人对《第一财经日报》表示：“现在新三板还是执行协议转让的交易制度，在新的交易制度执行之前，看新三板的交易数据是没有意义的。”一言以蔽之，似乎只有做市商制度才能提振新三板的交易量。

　　全国股份转让系统的数据显示，截至3月3日，新三板挂牌公司已达649家。今年以来新三板扩容速度明显加快，仅1月就有266家企业在新三板挂牌。在目前IPO初审排队企业连续11周零申报的情况下，新三板被认为是VC/PE退出的又一个热门新通道，也有越来越多的VC/PE正在积极参加新三板的对接。

　　但从目前的交易数据上看，新三板似乎正在成为一个“叫好不叫座”的市场。参与机构投资者数量有限、个人投资者门槛设置太高、协议转让制度等都是制约新三板成交活跃度的因素之一，而其中的交易制度成为众矢之的。

　　Wind数据显示，今年以来，已经挂牌的649家新三板公司有467家连续两个多月零成交，成交额超过1000万元的公司仅有7家。整个新三板市场今年以来的成交总额2.87亿元，仅相当于闽福发A(000547.SZ)3月3日当天的成交额。

　　由于目前的协议转让制度规定股份报价转让的成交价格可以通过买卖双方议价产生，投资者可通过报价系统直接联系对手方。不少分析人士认为，现在的新三板成交数据并不具有参考意义。海通证券上述部门负责人直言：“现在的交易量也没有任何看点，有的都是虚的。统计也没有意义，很多价格都是假的，都是做出来的。”

　　对于新三板是否需要高流动性，分析人士向来众说纷纭，趋同的观点认为“新三板不需要很高的流动性，流动性太高反而会对新三板造成负面的影响”。但作为一个为企业发展、资本投入与退出服务的市场，新三板必然需要一定的交易活跃度。

　　兴业证券一位场外市场人士对本报记者表示：“3%~10%的换手率应该是比较可取的，新三板个股不是涨幅越大越好，也不是换手率、成交量越高越好。”

　　海通证券上述部门负责人表示：“做市商制度出台后，一些好的新三板企业必然吸引券商做市，这是参考指标之一；但实际上，对于新三板公司的投资价值，恐怕要参照VC/PE投资IPO项目的方法。”

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