证券时报记者 刘璐

　　昨日，全国中小企业股份转让系统(“股转系统”)在北京举办了第一次主办券商业务培训会。证券时报记者获悉，截至本周四，申银万国[微博]等在中关村试点时具备主办券商业务资格的72家券商，均已在股转系统完成备案。

　　“与中关村试点时相比，股转系统主办券商制度已有较大调整。”股转系统公司副总经理高振营在昨日培训会中指出。他进一步解释道，一是把原来的主办券商资格管理改为备案管理；二是原来申请主办券商都是打包的，现在有了选择权，可以选择只做做市业务、经纪业务或推荐业务；三是在监管方式上提出了持续培训、主动服务、主动披露，进一步突出了主办券商核心地位，在挂牌条件上要求有券商推荐并持续督导。

　　股转系统公司总经理谢庚透露，就业务规则中涉及的企业挂牌条件，股转系统将逐条细化成清晰的标准线，细化到可把控、可举证、可识别，向全市场公布，让拟挂牌公司、证券公司尽职调查人员、审核人员了解。“整个业务线是非常清晰的，没有自由裁量空间。这就是我们规避道德风险和提高市场风险防控能力的基础。”谢庚说。在配套制度建设方面，据高振营介绍，未来将发布挂牌公司定向发行业务细则、挂牌公司股权激励管理细则、并购重组细则、交易细则、交易监察相关规定和指引等。

　　就交易制度，谢庚认为目前股转系统交易制度选择适应市场需求，而这一选择将是一个发展的过程，未来根据需要有可能发展为连续交易。“2012年，一共有205家挂牌公司。205家公司中，每年交易笔数在10笔以下的占91%。这些公司中可能还有一半没交易。市场上买卖最活跃的3家公司每年交易笔数加总起来按交易日除，平均5天一笔。因为很多是家族公司，可流通的股份很少，在这个市场实行连续竞价是没有意义的。随着市场演进，随着转让、一对多转让、定向发行的持续，股权分散度会发生变化，将来市场报单多了，集合竞价会增加频率，增加后还处理不了报单，就要连续。”

　　谢庚还指出，股转系统采用的是传统竞争性做市商制度，预计经过一年的技术准备后实施。他解释说：“就是不与其他交易方式混合，选择做市商的，只能用做市商，只能与做市商成交，竞争性是指引入两家以上担任一家公司的做市商。这种制度和场内不同，场内流动性足够，没有做市商。我们做了这种制度设计，但是还需要大概一年的技术准备。”

　　从融资工具看，股转系统的创新空间甚广。谢庚透露，股转系统融资工具将包括股票、债券，既可以是纯粹的债券如公募公司债、私募公司债，也可以是股性债、可转债。

　　就股转系统投资者适当性管理，谢庚表示，如果没有严格的投资者适当性管理，不仅市场风险会增加外溢可能性，而且由于这种可能性，会严重收窄后续市场创新可能性。他指出，投资者准入最重要的不在于门槛无限放低，而在于投资者多元化。他还建议券商积极发挥卖方功能，在交易组织上发挥作用，动员新的机构投资者参与进来。

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