世纪瑞尔IPO遇阻三年不得转让 三板定位遭质疑

　　北京报道　本报记者　于海涛

　　自去年11月管理层正式受理世纪瑞尔的IPO申请，至今已将近八个月，其中几经周折，本以为可以守得云开见月明。

　　但根据管理层非正式出台的规定，三板公司进入主板IPO程序之前，要其所有股东(包括目前已经进入三板挂牌交易的股份)签署“所持股份上市后三年内不得转让”的协议书。这比原来预期的“控股股东所持股份锁定期三年、非控股股东锁定期一年”的要求严苛许多。

　　许多非控股股东，尤其是在三板通过交易买入股份的投资者对这项要求强烈抵触，不愿签署相关协议，世纪瑞尔IPO进程由此受阻。

　　锁定期之争

　　“本来以为只要锁定一年的，＜公司法＞、＜

证券法＞都没有这样的要求，凭什么要我们锁定三年，谁知道三年以后市场变成什么样？”一位仅持有3万股(三板转让最低股数)世纪瑞尔的投资者很是激动，一年前他买入时，本以为上市后一年就可以转让，一旦变成三年，前后加起来就至少要持有四年。

　　＜公司法＞规定，“公开发行股份前已发行的股份，自公司

股票在交易所上市交易之日起一年内不得转让”。

　　一位业内人士分析，通过代办系统买入的公司股份，实际上是股东按二级市场的公允价格交易获得的，这部分股东并没有参与公司创立过程中的发行，因此与＜公司法＞中的界定还是有所不同。

　　因此，尽管世纪瑞尔走的是常规IPO途径，如何处理这部分股份还需要慎重考虑，即便不是比原始股东更宽松，但也没有道理更严格。

　　管理层如此规定也是出于一定的考虑。“很可能是汲取当年香港创业板的教训。”一位券商代办股份转让总部人士表示，原始创业的人都一夜暴富，随即全部抛空所持股份，而其他不明就里的投资者接了股份，实际上公司已经变得一塌糊涂。

　　据悉，世纪瑞尔IPO申请受理之初，管理层即提出所有股东锁定期三年的要求，理由是有一部分股份是从控股股东手里转出来的，所以锁定期要遵从控股股东同样的规定。

　　但世纪瑞尔一度是三板最活跃的公司，其成交笔数、成交量均排名第一。因此许多股份已经转了几道手，难以界定哪些是控股股东转出、哪些是原来的普通股东转出。

　　“后在多方协调下有所松动，要求非控股股东锁定期为一年，但上了部委会时又有意见反馈回来，重新要求(非控股股东)锁定三年。”知情人士表示，管理层最终的考虑还是怕控股股东为了逃避三年的锁定期而把股份提前转出。

　　IPO第一单悬疑

　　锁定期的规定让世纪瑞尔这个“三板IPO第一单”变得不那么确定。

　　据了解，世纪瑞尔现在的股东有一百多人，有的联系方式变更，很难取得联系，况且最初的股东也有相当一部分不愿意签署锁定期三年的协议，因此虽然相关券商还在努力，但进展不大。

　　事实上，稍后申请IPO的久其软件境遇要比世纪瑞尔好许多。因其在二级市场上交易时间短，股东惜售情绪较重，分散出去的股份不多，“当时只卖了一部分给认识的人，股东总共只有几十个，其持有的股份比较大，几百万上千万股，现在基本都签字同意锁定三年。”知情人士表示。

　　据悉，按现在的程序，完成协议签署即进入正常IPO程序，排队上发审委，等待过会。

　　此外，两网公司粤传媒未受到锁定期的困扰。“到目前为止我们得到的信息还是控股股东锁定三年，非控股股东锁定一年。”相关券商人士表示，粤传媒IPO的初审已初步通过，此前传言的“绿色通道”并没有体现，现在跟常规公司的IPO一样已经在排队上会，预计7月底即能正式上发审会。

　　如此看来，“所有股东三年锁定期”的要求只是针对中关村科技园区企业，即“新三板”。而这三板IPO第一单花落谁家仍存变数。

　　三板尴尬

　　情况改变也让业内人士对三板的定位动摇了信心。

　　“所有股东都是三年锁定期，最直接的后果就是，有IPO想法的三板公司都不愿意转让股份，因为转让后股东增多会受限更多，只有最初的几个股东在IPO时反倒容易协调。”上述券商人士表示，这就直接影响到三板市场的活跃度。

　　而这显然与此前所做的种种活跃市场的努力背道而驰。据悉，中国证券业协会还以非正式文件的形式，要求三板挂牌公司“大股东承诺挂牌首日有报价，以保证交易活跃度。”另外，三板账户与主板账户合并等规定也是为了方便三板投资者，扩大交易。

　　今年以来三板的空前繁荣即得益于转板预期，许多投资者把三板当成了“金矿”，把投资者排除在市场之外显然也有违初衷。

　　一位正在做企业挂牌项目的券商人士很无奈，一个交易不活跃的市场是没有吸引力的，大部分企业愿意上三板是因为看中了在三板有发展机会，现在没有新投资者进来就很难讲三板的作用到底在哪。

　　“跟之前‘主板孵化器’的定位有点矛盾，跟‘以代办股份转让系统为基础建立全国性场外交易市场’规划也不太靠谱。”上述券商人士表示，三板公司转主板不但没有任何优惠政策，反而加额外的诸多限制，这会让有IPO预期的企业弃三板而寻求直接IPO，甚至会去比主板要求低很多的海外上市。比如世纪瑞尔，完全符合主板IPO的条件，如果没在三板挂牌，恐怕早已上市。　

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