三板公司首开融资门 边缘化嫌疑有望得到澄清

　　本报记者 唐玮

　　9月18日，三板上的中关村科技园的八家企业以零成交收盘。三板市场交易不活跃由此可见一斑，而没有融资功能是投资者对三板缺乏投资兴趣的原因之一。但近期，三板上的两家公司正等待着中国证券业协会对其定向募集计划的答复。一旦获批，三板将具备融资功能。而三板不具融资功能的缺陷一旦被弥补，三板“边缘化”的嫌疑也有望得到澄清。

　　期待首尝融资甘霖

　　“目前，在三板上的园区企业进行定向募集并没有法律障碍。”中关村科技园区管理委员会投融资促进处副处长刘卫东在接受中国经济时报记者采访时表示。

　　因为没有法律障碍，此次率先进行定向私募试点的北京时代和中科软两家公司都对首尝融资信心十足。这两家公司均向本报记者表示，两家的方案目前已经上报中国证券业协会，预计近期会有回复。

　　中科软董秘张玮在接受

中国经济时报记者采访时说，目前正在按部就班进行工作，应在下月初就能得到证券业协会的回应。现今与全国投资者谈判已经结束，而且投资者的质量较好，价格应该不会高于该公司的历史成交均价3.6元，但最终价格还需由股东大会确定。

　　若定向私募试点能如各方所愿顺利进行，使得三板具备了融资功能，这些公司是否会满足于此，而不再争取转板？

　　“三板市场终究是一个过渡性的融资市场，门槛比较低。”联合证券策略分析师杨伟聪向记者表示，“只要符合了主板市场的要求，上述公司肯定会转板到中小企业板或者主板。”

　　北京证券策略分析师张九辉也对本报记者说，主板上的高溢价更吸引这些公司，三板的溢价极其有限。

　　目前准备定向增发的公司相关人员表示，投资者更多考虑的是公司的知名度、实力以及质量等，这将对公司今后的发展产生直接的正面影响。

　　示范效应不可忽视

　　目前，已有8家中关村园区企业登上代办股份转让系统，但交易却不是很活跃。截至9月18日，历史成交总笔数为113笔，总股数为7176546股，总金额为34760172.80元。

　　两家试点公司表示，不能简单地从表面来看。造成交易量少的原因，一是三板上的公司并不愿意股份在三板就转让，毕竟三板还没有形成价值发现机制，存量股份的转让不是他们的终极目标。因此，出售的主观意愿就不是特别强烈，或者说不愿意以现在的价位出售。二是投资者对三板的认识和三板的宣传教育不够。第三，交易方式也不方便，报价转让仍是一种很原始的交易方式。

　　刘卫东也表示，证监会的有关领导明确表示，目前三板的交易状态属正常。因为制度本身就将三板定位为投资的市场而非投机的市场，故交易不可能那么活跃，且国外的类似系统交易都不活跃。

　　尽管如此，中关村管委会曾经对130家园区企业一一动员，并将进入证券公司代办转让系统视同于境内上市，每家企业将无偿资助20万元，但是在接近半年的时间内，仍只有8家登上三板，不少投资者与企业仍在观望，等待示范模式的出现。

　　于是，早在今年5月份，三板试点的所有企业都向中关村园区管委会递交增资的申报材料。最后，只批准了两家进行定向募集试点。

　　“如果具备融资功能，三板就将被重新定义，投资者和企业会对其重新认识。”张九辉认为。

　　经过此次与投资者的接触，两家试点企业也对三板的未来信心十足。他们指出越来越多的投资者正在关注三板，这对三板企业的定向增发，以及对三板市场未来的发展都将产生积极的作用。

　　期待转板新规则和新交易方式

　　深交所在其《2006年上半年工作总结和下半年工作思路》中，明确指出“大力推进以中小企业板为核心的多层次资本市场建设，加快发展中小企业板和代办股份转让系统，深化企业培育服务，促进最优质的中小企业和科技企业与资本市场接轨”。

　　“大力发展店头交易(即场外交易市场)，是多元化市场的必然选择。”杨伟聪说。

　　而目前禁锢三板发展的因素，一是交易方式的不便，二是转板细则的不明朗。

　　三板一家挂牌公司的一位人士告诉记者，三板的交易方式正在改变，将由报价委托改成定价委托。“这将与主板一个模式，只要有报卖，对方有报买，就可成交，这样与普通的

股票软件就可合并，而且面向全国投资者，未来此市场肯定会很活跃。”

　　三板的转板规则无疑为每个挂牌公司所关注。“三板上的企业都是成长型的科技企业，质地比较优良，而且披露、公司治理完全按照上市公司的要求进行，等待转板细则的出台是我们的愿望。”上述人士指出。

　　另有报道称，未能完成股改的上市公司很可能转移至三板交易，如此三板市场将会大大扩容。中国证监会副主席屠光绍就此在“2006中国企业高峰会”上回答本报记者提问时指出：“能否进行股改并不是其是否退市的标准，退市与否要根据法律和交易规则而定。”

　　张九辉认为，要求未股改公司强制退市没有法律依据，很可能只是对未股改公司与已股改公司通过符号来区分，但仍可正常交易，移至三板不太可能。

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