三板前世小传

　　□焦强

　　法人股，是中国资本市场特有的产物，出现于1990年前后。当时，中国企业的股份制改造因“股份制是否等于私有化”而存在争论，为了维护企业的国有性质，不得已采取了一种折中方法，即向法人和内部职工进行定向募集———在改制中设立了法人股。

　　短短几年里，中国形成了一个庞大的募集公司群体，鼎盛时期甚至达几千家之多。但由于法人股不能在二级市场流通，法人机构的投资出现了难以收回和无法变现的困难。

　　“两所两网”格局于是，建立法人股流通市场的声音日渐高涨，当时的主管部门———国家体改委遂于1992年7月批准中国

　　在STAQ法人股市场运行9个月后，经国务院主管部门批准，人民银行联合五家银行、人保公司以及华夏、国泰、南方三大证券公司共同出资组建NET法人股市场，并于1993年4月28日正式在北京开通。

　　此时，中国的证券交易场所出现了所谓“两所两网”的格局(即上交所、深交所以及STAQ与NET系统)。

　　好景不长遭取缔在经历了短暂的火爆局面之后，1993年，中国证券业协会向两个法人股系统发出《暂缓审批新的法人股挂牌流通的通知》。政策巨大的转变使得两个法人股市场调头向下，法人股交易市场由平稳发展开始走向衰落。

　　不幸接踵而至。1998年亚洲金融危机的爆发促使中国证券市场开始大整顿，其矛头直指场外交易市场，“两网”遭到取缔。

　　1999年9月9日，“两网”正式停止运行。

　　沦为“垃圾桶”

　　代办股份转让系统于2001年7月16日正式开办。

　　虽然在转让次数、转让价格和交易方式上都有很大限制，但投资者手中的股份总算可以合法转让，而不必去“黑市”交易。2001年底，从主板退市的水仙登陆三板。三板开始承担完善中国退市机制的历史重任。由于三板市场的流动性差，在三板挂牌交易的公司