商品市场再现重挫 5月行情难言乐观

　　证券时报记者 赵黎昀

　　5月4日，国内期货市场大范围飘绿，黑色、有色、化工全面重挫，铁矿石、橡胶、热卷、甲醇均报跌停，农产品相对坚挺。截至下午收盘，铁矿石跌7.97%，橡胶、热卷跌逾7%，螺纹、焦炭跌逾6%，焦煤、甲醇跌逾5%。

　　黑色系周期见顶

　　5月4日，铁矿石主力合约1709报485元/吨，较近3个月前685元/吨的最高值已跌去近30%。

　　2016年10月至2017年2月间，铁矿石价格不断拉涨，致使港口库存高企，供给压力不断累计。数据统计，4月末，全国进口铁矿石港口库存量为1.33亿吨，同比上升33.22%，今年1至3月份，全国生铁累计增量为693万吨，而同期进口铁矿石增量为2950万吨，远超生铁增产需求，铁矿石市场仍是供大于求局面。

　　由于钢铁企业生产经营形势趋于严峻，铁矿石后期价格回升空间有限。

　　根据36家上市钢企发布的一季度数据显示，33家公司业绩同比大幅增长，3家出现亏损。钢铁板块上市公司一季度净利润总额超过110亿元，去年同期则为亏损近40亿元。今年一季度净利润总额已创下2009年以来一季度的最好成绩，而巅峰时期的2008年一季度净利总额为122.6亿元。

　　尽管目前钢厂利润仍处高位，但5月国内钢价将承压。根据金联创对企业运行情况监测，进入今年二季度之后，钢材价格直线下滑，钢企盈利水平受到一定的影响。不考虑原材料库存的情况下，4月份螺纹钢平均生产成本不含税2701元/吨，环比减少40元/吨，减少1.46%。钢材价格经历了4月份的震荡走弱，毛利率出现下滑，4月平均毛利率在8.18%，环比3月份减少4.47个百点。中钢协最新发布的数据显示，截至4月中旬末，重点钢企钢材库存1456万吨，环比增1.91%。

　　钢材市场热度减弱，加之多地供给侧改革的减码，让正处淡季的煤价也快速下滑。

　　榆林煤炭交易中心数据显示，上周开始，山西、内蒙古以及港口煤炭价格开始回落。近期鄂尔多斯地区拉煤车较少，部分煤矿粉煤价格再降10元/吨至15元/吨，高热值煤炭跌幅为15元/吨，4月累计降幅为40元/吨左右。港口方面，由于政策调控力度加强，市场需求正进入传统淡季，港口煤炭价格也持续下滑。目前港口动力煤5500、5000大卡分别报收于649元/吨、571元/吨，分别环比下降了3元/吨、18元/吨，因为不看好后市，港口部分贸易商清库存，甩货现象增加。

　　据悉，山西煤炭行业已确定今年不再实施276工作日制度，陕西、内蒙古两大产煤省（区）大部分煤矿早已执行330个工作日制度。同时，山西省还拟新增加7000万吨先进产能，以扩大先进产能的保有量。尽管今年发改委明确煤炭行业要去1.5亿吨产能，但截至目前，全国已审核确认产能置换方案的煤矿产能已达到4.4亿吨，煤炭市场供应紧张局面已得到明显改善，煤价再次上涨缺乏支撑。

　　5月期市不容乐观

　　生意社数据显示，截至4月30日，大宗商品价格指数（BPI）为836点，较去年同期上涨17%，较2016年02月03日最低点660点上涨了26.67%。4月末的836点较月初的853点下跌17点，跌幅2%，较年初的863点下跌27点，跌幅3.1%。当前BPI点位处于近5个月最低点。据分析，3、4月份市场连续两个月的下跌已经构成了自2016年以来持续时间最长、跌幅最大的一波行情，BPI两个月累计跌幅达58点。结合2016年下半年至今的市场来看，此前的大宗商品牛市行情已暂告段落，市场进入“中场休息”。

　　海通期货分析师高上也认为，全球避险情绪消退，国内经济拐点或现。5月中上旬市场将重新开始炒作美国6月加息问题，时间窗口有利于黄金与美债下跌。国内需求、生产转差，经济明显放缓，库存周期步入尾声。制造业景气度转弱，繁荣周期或见顶。经济企稳且略有放缓，商品补库存已接近尾声，下游需求相对较弱。在金融政策趋严的大背景下，对整个市场的投资环境包括商品方面的流动性均形成一定的制约。

　　他认为，5月黑色价格主要支撑点在需求，需求端回落是压制钢价上行的重要利空因素。预计后期钢价仍处于60日均线下方，短期内难以反转，直至市场库存消化之后，随着下半年旺季需求来临，以及基建投资实施落地，可能出现转机。

　　同时，煤炭库存压力不减，供需矛盾加剧。焦化厂生产利润仍较为可观，生产积极性高，加之天气情况好转，地方政府环保限产力度逐渐放松，焦化厂开工率将维持高位运行，因此，5月焦炭供给或将继续增加，焦炭价格将承压运行。