申万宏源微信号拉票：请支持申万宏源策略新财富第一

　　眼下正值新财富评选“拉票阶段”，申万宏源的微信公众号“申万策略”于10月20日在发布《A股上市公司2016年3季报业绩前瞻》的文章前面加上新财富拉票的宣传语——“请支持申万宏源策略新财富第一”。

　　本文梳理一下经一年来申万宏源证券首席宏观策略分析师王胜的研究报告，看一下这位曾六次上榜“新财富最佳分析师”的金牌分析师的近期观点演变历程。

　　近一年策略回顾

　　【2015年11月】2016年A股至少摸高至4000点

　　全年看，上证指数波动区间（4750，3050），创业板指波动区间（4250，2250），波动幅度仍然比较大，而在概率最大的中性情景假设下，上证综指至少将摸高4000点，创业板指触及3550点。

　　【2015年12月】“春季躁动”仍是确定性机会 休息是为了更好地出发

　　“春季躁动”仍是确定性的机会，年末调整或许还未结束，但调整将使得“春季躁动”演绎得更加精彩。“底线思维”仍至关重要，如果年末能够有调整，会提高配置资金入市的意愿和规模，提升向上逻辑兑现的概率。而管理层维护金融市场稳定仍是重要任务。市场正在积蓄力量，短期调整使得“春季躁动”行情更加确定。

　　【2016年1月】“山穷水尽疑无路 柳暗花明又一村”2016年将反复出现

　　近期风险因素虽有所演绎，但仍未打破春季躁动逻辑。我们认为市场短期震荡是健康的“蓄势”，有利于1月春季躁动如约“爆发”。 “山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”2016年将反复出现。1月也许又是一次“山穷水尽疑无路，柳暗花明又一村”的买点，2016年这种情况在可能反复出现。

　　【2016年2月】中长期大方向上很可能像是3478到1849的逐步出清过程

　　保持耐心，心存希望，关注可能扭转悲观预期的催化剂。市场中长期大的方向上很可能像是3478到1849的逐步出清过程，在这个过程中市场会有阶段性反弹机会，而可能扭转当前悲观预期可能的催化剂是什么？1）政策协调监管机制进一步明朗恢复市场信心；2）央行降准改变货币紧缩预期；3）美联储超预期的鸽派表述（本周有日本负利率一个小级别利好）；4）降税和超预期的国企改革等改革政策落地。

　　【2016年3月】心平气和勿忘初心 坚守判断

　　从股市流动性和微观结构角度分析，申万宏源策略全市场最早提出“滑头”主导市场导致慢涨急跌的常态。过去三年牛市适用趋势投资、动量策略，未来三年市场适用逆向投资、反转策略。在“滑头”主导，高度博弈的市场环境中，不断寻找阶段性阻力最小、微观市场结构最优的方向才是正解。要在市场上长期生存，最难的不是判断格局，而是心平气和，勿忘初心，坚守判断。

　　【2016年4月】多头空头滑头之外还有“平头” 短期2800-3200震荡

　　市场可能变为先以月为单位宽幅震荡，之后再一次大幅向下，届时触发的因素应该仍然是汇率、房价、通胀交织的宏观对冲困局。 短期就是2800-3200 的震荡。 中期风险依旧来自于宏观对冲格局的复杂性，市场最终出清仍然难以避免。震荡格局下市场仍有可为，结构决定成败。震荡中不论方向和结构可能都要适用反转策略，做“滑头”未必是最佳选择。

　　【2016年5月】未来一两月2800-3200震荡 一两个季度2700-3300震荡

　　未来一两个月，市场就是2800-3200 的震荡，看一两个季度，震荡区间上下限都可能放大100点左右，但是不改变总体震荡的格局。托底力量来自非市场力量和相对温暖的增长和通胀；抑制上涨因素来自大小非减持，过度乐观的联储鸽派政策预期修正，经济增长数据对市场刺激作用边际效应递减。

　　【2016年6月】熊市2017年6月前结束 回到2800点是做多机会

　　“A股熊市可能在2017年6月前结束。”申万宏源首席策略分析师王胜认为，A股其中一个特点就是从2638点开始到现在，反弹一直在持续，结构性行情已经突出。“现在是2800点到2900点，我的振荡区间是2700-3300点，如果说市场回落到2800点的时候都是很好做多的机会。”

　　【2016年7月】市场并非高枕无忧 本轮脉冲就像“没有温度的高烧”

　　7月“吃饭行情”成为一致预期的一个重要逻辑是，投资者普遍认为7月是风险空窗期。但我们通过对下半年的风险事件进行系统梳理后认为，7月并非高枕无忧。短期回调之后还有机会已逐渐成为“一致预期”，二次博弈大概率存在，我们认为这波指数向上脉冲就像“没有温度的高烧”，那么二次博弈后的回调过程也可能是病去如抽丝，将是一个缓慢的过程。机会最好的时候可能已经过去，心平气和，且战且退。

　　【2016年8月】短期反弹仍是鸡肋行情 走为上策

　　短期反弹仍是鸡肋，休息仍是基调。这波回调上证综指只跌了150点，但创业板已经回吐了过去2-3个月的全部涨幅，这就是我们强调的绝对收益投资者主导的市场特征是“慢涨快跌”的，要左侧撤退。 从赚钱效应的角度，市场确实已经回调了很多。但当市场风格转向价值，当前的市场格局却是该修复的也似乎都修复过了，该调整的似乎还没调整到位。

　　【2016年9月】A股市场“秋风”渐起 “余温”终会散去

　　A股市场“秋风”渐起，但只不过夏日的“余温”尚存，而“余温”的支撑是自下而上为主的局部赚钱效应，以及交易博弈投资者主导的市场下，乐观者尚“恋战”，而悲观者缺乏减仓空间来表达空方观点。但基本面+政策面存在下行趋势的情况下，“余温”终会散去，投资者高仓位（8月我们投资者调研的平均仓位是55%，还高于7月的50%）就是后续市场走势演变为“阴跌”的基础。

　　【2016年10月】有些“投资故事”最好别讲 上行存在明显的天花板！

　　尽管“资产荒”仍是真命题，但来自地产的增量资金供给仍是或然事件，而筹码供给和资金需求才是必然事件，11月至明年1月，限售股解禁规模将逐月增加，单月解禁高点在4000亿以上，单月定增解禁高点接近3000亿。我们预计，未来一个季度A 股市场的资金缺口可能高达千亿级别，A 股上行存在明显的天花板。