广西广电8月15日上交所上市 定位分析

　　中国证券网讯 广西广播电视信息网络股份有限公司股票将于2016年8月15日（下周一）起在上海证券交易所主板上市交易。公司股票简称“广西广电”，股票代码“600936”，发行价格为4.80元/股，本次公开发行的股票数量30000万股，公开发行后的总股本167，102.6239万股。

　　广西广播电视信息网络股份有限公司是在整合全区广电网络资产、改革创新广电网络管理体制基础上，于2004年5月经自治区人民政府批准成立的国有股份制企业。公司注册资本11.25亿元，实行一级法人治理结构，下设90个市、县分公司，拥有员工3510人，对全区广电网络实行统一规划、统一建设、统一管理、统一运营。公司业务产品：有线数字电视、互联网接入、付费频道、村村通、数据专网、视频监控、“平安城市”、视讯会议等。

　　广西广电：发展增值业务，积极转型信息服务商

　　研究机构：兴业证券

　　奋起直追的广西广电。1）公司主要从事广电网络的建设运营、广播电视节目传输、数据专网业务以及数字电视增值业务的开发与经营。2）公司13/14/15 年分别实现营业收入18.17/20.19/24.44 亿元，增速达到10.82%、11.13%和21.00%，高于全国平均水平。3）西部+少数民族自治区，尽享政策红利。

　　有线电视用户规模增长空间有待挖掘。广西有线电视用户占地区总户数的比例不到50%，并且农网用户在数字电视中占比仅有27%。相较于其他省份地区，用户规模有较大的开发空间。

　　积极转型信息服务商，大力发展增值业务。公司将继续围绕数字电视网络，将公司的资源向数字电视增值业务领域集中，形成以提供数字电视公共服务为主业、其他相关增值业务配套发展的格局。

　　盈利预测及估值：1）预计公司16/17/18 年归属于上市公司股东的净利润分别为4.04/4.27/4.44 亿元，对应全面摊薄EPS 分别为0.24/0.26/0.27 元。

　　2）参考公司融资规模及发行费用影响（两者合计14.4 亿元），预计公司最终发行价约为4.80 元，分别对应16/17/18 年19.8/18.8/18.1 倍PE，低于广电行业同期平均估值水平，股价存在较大上行空间。

　　催化剂：1）增值业务持续发展；2）转型综合信息服务商

　　风险提示：1）三网融合带来的市场竞争加剧风险；2）增值业务拓展不达预期。

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