电动汽车用电享扶持性电价政策 充电桩概念或受益
证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
国家利用价格杠杆促进电动汽车推广应用的政策正在得到落实。国家发改委近日下发了《关于电动汽车用电价格政策有关问题的通知》，确定对电动汽车充换电设施用电实行扶持性电价政策。
《通知》提出，要按照确保电动汽车使用成本显著低于燃油（或燃气）汽车使用成本原则，合理制定充换电服务费。在充换电设施经营企业向用户收取的电费、充换电服务费这两项收费中，电费按照国家规定的电价政策执行，充换电服务费由地方按照“有倾斜、有优惠”原则实行政府指导价管理。
《通知》指出， 2020年前，各地要通过财政补贴、无偿划拨充换电设施建设场所等方式，积极降低运营成本，合理制定充换电服务费，让消费者得到更多实惠，增强电动汽车竞争力。今后，根据市场发展情况，充换电服务费逐步通过市场竞争形成。
《通知》表示， 对经营性集中式充换电设施用电则实行价格优惠，执行大工业电价，并且2020年前免收基本电费。居民家庭住宅、住宅小区等充电设施用电，执行居民电价。电动汽车充换电设施用电执行峰谷分时电价政策，鼓励用户降低充电成本。此外，还将电动汽车充换电设施配套电网改造成本纳入电网企业输配电价，电网企业不得收取接网费用，减轻电动汽车用户负担。
西南证券指出，充电桩目前是电动汽车发展的主要制约因素之一，预期下半年充电桩补贴政策出台，将带来充设施相关公司的投资机会。
概念股一览：
超级电容器相关的个股，如江海股份、风华高科、法拉电子、新宙邦及天富热电等；
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
江海股份:薄膜电容和超级电容渐次发力
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-07-15
事件:7月11日我们调研了江海股份，与公司董事会秘书王汉明、海润电子(负责超级电容生产)总经理姚建军以及公司副总裁、总工丁继华就公司业务发展进行了交流。
点评:
薄膜电容和超级电容梯次成为公司培育起来的新增长点，长期空间巨大。公司是国内最大的铝电解电容器生产商，产品主要使用在消费电子、工业变频等领域。11年起公司开始布局高压薄膜电容的生产，经过几年的培育，目前公司薄膜电容的客户开发已经初见成效，15年将成为最大增长点。超级电容是公司13年战略布局的新领域。新建的炭基超级电容和锂离子超级电容2条生产线已经于7月9日正式投产。因此超级电容有望接棒薄膜电容，成为下一个增长点。
锂离子电池超级电容技术领先，直接受益新能源客车大发展。公司锂离子电池超级电容采用日本ACT专利，主要的壁垒还在于电极材料的制造上。第一阶段公司先使用日本ACT提供的材料进行生产，第二阶段从明年开始，公司将自行生产电极材料。锂离子电池超级电容同国内领先的超级电容厂商上海奥威科技、哈尔滨巨容等使用的技术体系是不一样的，主要是日本的公司在使用，国内其他公司重点都在炭基超级电容上。公司的锂离子电池超级电容正在给宇通使用，先期测试已经完成，效果很好，即将进行第二阶段的路试。目前宇通的混合动力客车使用的超级电容基本都由美国Maxwell提供。一台车Maxwell的供超级电容+电池的价值20-30万，超级电容模组价值在7-8万左右。相比Maxwell，公司生产的锂离子超级电容的体积和总量是其提供给宇通客车的一半，电压较高，循环次数50万次，在温度、寿命、能量密度方面具备一定的优势。公司提供给宇通的超级电容模组，共12个超级电容组，容量3000F，单体能量密度30Wh/Kg，单个价值在400-5000元，成组后价格和Maxwell的差不多。2014年宇通混动客车的销量预计在5000-6000辆左右，对应超级电容的价值约5亿。此外公司也在给东风客车测试。现在启停装置中也在使用超级电容，未来配备启停装置的汽车将越来越多，这也是一个非常大的下游应用空间。除新能源客车外，风电变桨、电梯、工程机械等领域未来也有很大的应用空间可以挖掘。
炭基超级电容技术相对成熟。公司炭基超级电容器设计产能300万只/月，由公司自主研发并得到韩国技术团队的支持，初期设计将具有耐高温、长寿命、低内阻等性能特性。产品功率型和能量型都有。目前公司的产品已经给海信网络、华为、三星[微博]都送样了，正在试用。产品主要用在通讯设备中数据存储的后备电源。未来炭基超级电容在智能电网、智能三表、家用电器中将得到广泛使用。
薄膜电容定位高端，目前生产线基本满产，15年将爆发。公司薄膜电容产品主要定位于新能源领域。目前有4条生产线，两条DC-link电容生产线、两条Snubber(缓冲电路)电容生产线。明年底将达到10条生产线。经过几年的开拓，公司目前有60多个客户，主要的应用领域来自光伏。阳光电源是公司主要客户。光伏发电中使用薄膜电容已经非常普遍，但在风力发电机组中使用薄膜电容的还不多，未来应用比例还有望提升。前几年国内上的薄膜电容生产线的很多，薄膜电容价格也下跌了很多，竞争较为激烈，未来价格还会继续下降。同法拉电子相比，公司薄膜电容产品线单一，并且由于没有镀膜生产线，公司产品的竞争力不如法拉，毛利率也低一些。15年公司会自己生产镀膜，盈利能力会提升。公司计划薄膜电容2014年实现销售3000万，2015年1.5亿，2016年2.2亿左右。
铝电解电容发展平稳，空间仍大。全球铝电解电容有约300亿的市场容量，整体需求的增长已经非常缓慢，公司未来增长点主要在于市场份额的提升。公司在全球的市场占有率才1.8%，占单个客户的的市场份额也比较小，与日本同行NCC、Nichion等相比，公司未来的发展空间还很大。公司会继续大力拓展工业用铝电解电容市场，14年二季度公司工业类铝电解电容已经占到65%的比例。未来公司计划在工业用铝电解电容和消费电子铝电解电容上能达到7:3的比例，均衡发展。此外公司固态电容的发展也很好，生产订单比较满，下游客户主要是三星，用在手机充电器上。13下半年三星充电器开始使用固态电容，增长很快。目前产量在400-500万只/月，平均4-5毛/只。公司计划14年铝电解电容增长20-30%。
首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。预计公司2014-2016年EPS分别为0.48元、0.66元、0.85元，市盈率分别为39.3倍、28.7倍、22.4倍，我们看好公司长期发展，但短期估值偏高，给予 “谨慎推荐”评级。
风险因素:(1)宏观经济下滑;(2)光伏和风力发电装机容量增速不及预期;(3)超级电容客户开拓不及预期。
（证券时报网快讯中心）
证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
法拉电子:公司薄膜电容器将受益于新能源汽车行业发展
类别：公司研究 机构：瑞银证券有限责任公司 研究员：张孝达 日期：2014-06-25
新能源汽车市场有望成为公司未来重要的增长点
公司在新能源汽车薄膜电容器上的储备时间长，技术实力领先，且与相关车厂以及电机厂商的认证过程已经完成。从行业属性看，不同于新能源汽车供应链上的其他环节，新能源汽车薄膜电容器行业不存在产能过剩、过度竞争的问题。公司未来扩张方向也是以新能源汽车薄膜电容器为主，预计未来公司新能源汽车相关收入在公司总收入中的占比将逐步提升。
风电、太阳能、工业变频、LED等下游需求均维持景气
薄膜电容器产品在风电、太阳能领域的需求成长主要源于:(1)太阳能、风能装机容量增长;(2)薄膜电容器在该领域替代电解电容器。受益于行业回暖，公司产品在风电、太阳能市场的需求增速较快。其他包括来自于LED照明、工业变频以及变频空调的需求也较为旺盛。
公司综合竞争优势明显
公司薄膜电容器的产能目前居全球前三，主要竞争对手包括松下电工、KEMET和TDK，公司竞争态势好于其他竞争对手。与国内厂商相比，公司在研发投入、产品质量控制、成本控制、客户结构均有明显优势。
估值:我们维持“买入”评级，上调目标价至37元
我们上调2014-2016年EPS分别为1.45/1.67/1.86元(原为1.40/1.59/1.78元)〖虑到新能源汽车行业未来发展前景，我们调整了公司长期盈利预测假设，基于瑞银VCAM贴现现金流模型，在WACC9.7%的情况下，推导出目标价37元，对应2014/15/16年PE分别为25.52/22.16/19.89倍。维持“买入”评级。
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新宙邦:收购瀚康化工进一步提高公司电解液竞争优势
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：陆建巍，肖洁 日期：2014-07-23
本报告导读:
公司公告以现金2796.80万元收购瀚康化工76%股权，公司以添加剂配方为核心的电解液产品的竞争优势会进一步得到加强，上调目标价到46.5元，维持增持评级。
投资要点:
收购瀚康化工有利于公司进一步加强电解液业务在行业中的竞争优势。
不同厂家电解液产品之间存在差异性，技术壁垒较高，下游电池厂家对电解液的使用具备一定的黏性。瀚康化工是国内主要的锂电池添加剂供应商之一，其主营产品各种功能添加剂有利于提高电解液的低温性能、改善电极SEI膜性能、提高电解液电导率、改善电池安全性能与电解液循环稳定性。瀚康化工的市场占有率和技术优势在锂电池添加剂这个细分行业处于领先地位，而添加剂的配方恰恰是电解液的核心。我们认为，收购完成后公司的电解液竞争优势会进一步得到加强，产品仍能维持30%以上的高毛利。
南通新增产能将大幅提高公司电解液销量。公司利用超募资金建设的南通5000吨电解液已在2014年6月投产。作为一个新的基地，公司的主要客户索尼、松下、三星等国际主流电池厂家还要重新认证和审核，但是周期会比初次认证短很多。我们预计，公司南通新增电解液产能三季度末即可开始对外供货，为公司新增销量约1000吨。
上调目标价到46.5元，维持增持评级。我们维持公司2014-2016年的EPS分别为0.93、1.22、1.59元，增速为26%、32%、30%〖虑到公司已经深度介入三星等核心电池厂家产业链，新增产能能够大幅提高公司电解液的销量，同时公司高毛利有望得以维持。公司有业绩有壁垒，将充分受益锂电池交通领域的高速增长，参考可比公司，我们给予公司2014年业绩50倍PE均价估值，上调目标价46.5元，维持“增持”评级。
风险提示:产品价格下滑高于预期;新能源汽车销售不及预期。
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天富热电:天然气业务是公司未来发展的重要动力
类别：公司研究 机构：万联证券有限责任公司 研究员：宋颖 日期：2014-04-30
事件:
公司发布年报，2013年公司共实现营业收入31.08亿元，较上年同期增长6.48%;全年实现利润总额3.35亿元，较上年同期增长11.23%，归属于上市公司股东的净利润2.71亿元，较上年同期增长5.7 %。每股收益0.32元。业绩增长低于预期。
投资要点:
管理费用增加和资产减值准备计提致13年度业绩低于预期:2013年，公司营业收入及归属于上市公司净利润均实现了一定的增长，净利润增幅略低于收入增长。13年公司管理费用2.42亿元，同比增长19.96%，主要是应付职工薪酬大幅增加119.49%;另外本期新增计提资产减值准备6697.1万元直接减少当期收益。管理费用增加和资产减值准备新增计提致13年度业绩低于预期。
电力业务稳步增长:2013年，公司供电营业区内用电需求仍保持较快增长，完成售电量83.38亿千瓦时，同比增长26.35%，实现营业收入24.69亿元，同比增长17.83%。毛利率28.07%，同比下降2.47个百分点，用电结构改变及外购电增加是主要的原因。工业用电已成为公司电力业务收入主要来源，2013年公司工业用电量占全部用电量的比重超过80%，工业用电电价优惠偏低降低毛利率，另外，公司自有电源发电能力明显滞后，全年共外购电量59.06亿Kwh，占全部供电量的69.76%，也是毛利率下降的原因之一。新疆地区用电增速全国居前，石河子地区工业企业比较集中，2014年用电需求有望维持旺盛，电量收入稳定增长。
天然气业务14年放量:2013年公司供天然气6728万立方，同比增长22.42%。在运输集散地、居民聚居地新建成CNG及L/CNG加气站10座，至2013年末，公司已有14座CNG及L/CNG加气站投入运营。由于2013年全年运行的加气站与2012年相同均4座，2014年全年投入运营的加气站数量将达到14座以上，预计2014年车用天然气销售将达到10000立方米，增长较快，其中工业用天然气用量高增速也将保持。天然气业务毛利率较高，未来总共预计要建成50座加气站，公司因建设城市天然气管网而拥有全部石河子市的居民、商用天然气、和近一半的车用天然市场份额，未来石河子市天然气市场增量份额将由公司独占，天然气业务将成为公司未来发展的重要动力。
盈利预测与投资评级:公司是新疆石河子地区电力、热力以及燃气的主要供应商，是兵团综合能源业务板块的核心运营主体、资产整合平台。公司受益区域经济的工业用电需求旺盛，天然气业务新增看点，预计公司14-15年EPS分别为0.53元、0.70元，对应市盈率15倍、11倍，给予增持评级。
风险提示:电力需求低于预期，气站建设低于预期，限售股3月19日解禁风险
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证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
亿纬锂能2014半年度业绩预告点评:电子烟下滑致业绩低于预期
类别：公司研究 机构：国联证券股份有限公司 研究员：皮斌 日期：2014-07-17
事件:7月15日亿纬锂能发布2014年半年度业绩预告，公司上半年预计实现归属上市公司股东净利润5111万元—5402万元，同比下降7-12%，预计2014年半年度非经常性损益对公司净利润的影响金额在300万元到500万元之间。
点评:
公司业绩低于我们及市场预期。公司业绩出现同比下滑，大幅低于预期，主要因欧美电子烟市场13年末以来受美国监管政策变化影响出现大幅下滑。
电子烟市场大幅下滑，回暖尚不明显，消费结构正在发生转变。作为全球电子最主要的消费地，美国电子烟市场13年底开始下滑，公司订单受到影响。公司产品主要是一次性电子烟，下滑较严重，同时电子烟市场正发生一些结构性转变，一次性电子烟销量下滑，但需要瓶装烟油反复添加的大烟产品增长情况较好，公司也正在调整结构。目前公司电子烟产能已经达到120万只/天，产品正处于消化库存阶段，因此开工率还较低，受此影响，公司电子烟电池毛利率有所下滑。我们预计全年锂炭电池销量将出现20%左右的下滑。麦克韦尔方面上半年情况也不理想，考虑到业绩承诺，我们暂不调整麦克韦尔业绩预期。
锂原电池延续一季度高增长态势，奠定全年高增长基础。公司锂原电池是优势业务，智能电表等传统领域增长平稳，智能交通、RIFD、银行动态密码卡等一些新兴领域增长迅速，空间巨大，成为今年公司增长亮点，超出市场预期。我们认为公司全年高速增长已成定局。
亿纬电子贡献业绩还需时日。亿纬电子在消费电子领域已经取得泰国通讯公司订单，但公司实现盈利还需等待。在可穿戴设备、北斗导航方面的布局可能需要更长时间才能取得订单。因此上半年亿纬电子出现亏损。
维持“推荐”评级。基于对电子烟市场进一步下滑的担忧，我们下调公司2014~2016年每股收益预测至0.49元、0.65元和0.82元，市盈率分别为39倍、29倍和23倍。经过前期大幅回调后，公司估值基本合理。下半年国外市场电子烟销售旺季到来，电子烟销售有望出现回暖，公司有望出现业绩拐点。我们看好公司中长期空间，维持“推荐”评级。
风险因素:(1)国外电子市场持续下滑;(2)电子烟行业面临政策风险;(3)新项目进展不达预期。
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证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
江苏国泰:贸易业务收入下滑，业绩略低预期
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2014-04-24
2014年一季度，公司共实现营业收入10.89亿元，同比减少11.27%;实现归属上市公司股东净利润3207.23万元，同比减少7.45%;实现扣非后的归属上市公司股东净利润3367.37万元，同比减少1.45%;实现每股收益0.09元。受营收下滑和非经常性损益影响，公司业绩略低于我们之前的预期。
报告期内，公司综合毛利率为13.12%，同比增加了1.58个百分点，环比减少了0.71个百分点;净利润率为3.31%，同比增加了0.14个百分点，环比增加了2.03个百分点。从利润率角度看，公司经营状况仍算比较稳定。
期间费用率有所升高。报告期内期间费用率同比增加了1.51个百分点。其中销售费用率增加了1.46个百分点，管理费用增加了0.35个百分点，财务费用略微减少了0.30个百分点。
2014年一季度，国内进出口总额为9658.73亿美元，同比减少0.97个百分点。其中出口额为4913.03亿美元，同减少3.42个百分点;进口总额为4745.70亿美元，同比增加1.69个百分点。出口形势下滑短期对公司贸易业务有一定压制。
2014年一季度，国内新能源汽车的总销量接近7000辆，同比实现翻番以上的增长，预计全年销量有望超过3万辆。今年被众多业内人士期待为新能源汽车在国内启动的“元年”。作为电解液行业的龙头，公司化工业务必将受益，长期发展前景继续向好。
预计公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.54、0.67和0.85元，对应2014年4月21日收盘价的市盈率分别为24、20和16倍，我们暂维持对公司增持的评级。
风险:短期需防范市场的系统风险和电池概念股退潮风险。此外公司化工业务也有不达预期风险。
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证券时报网（www.stcn.com）07月31日讯
杉杉股份:规模持续扩张，渐成锂电池材料巨头
类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：潘喜峰 日期：2014-07-30
电池业务:2013年公司电池材料的产销量同时超过2万吨大关，分别达到2.26万吨和2.16万吨，电池材料的总营收也超过20亿元大关，达到21.64亿元。分业务看，正极材料销量近万吨，在第一梯队中已经脱颖而出;负极材料销量近8500吨，稳居行业第二;电解液销量在3000吨左右，虽然暂时滑落至行业第四，但是随着廊坊新增4000吨产能的投产，公司将重回行业“三甲”。我们认为公司已经逐渐成长为锂电池材料行业的巨头，必将充分受益即将到来的新能源汽车和储能时代，继续看好公司锂电池材料业务的长期发展前景。
服装业务:近两年，公司原创杉杉品牌服装业务的表现虽然还算稳定，但是多品牌业务则因为战略调整的影响导致业绩持续下滑。此外，公司针织品业务受汇率波动和成本上升的影响，经营压力也不小。虽然公司服装业务的总体表现差强人意，但我们对公司服装业务的未来却并不悲观，因为随着多品牌业务转型的逐步完成和针织品业务的升级，公司服装业务在接下来转好的可能性很大。
投资业务:投资业务近年来一直给公司贡献稳定的投资收益。目前公司在金融股权投资、类金融股权投资和创投业务等方面的工作都在稳步地推进。我们认为投资业务是公司锂电材料和服装业务的重要补充，也是公司相对其它竞争对手的竞争优势之一。投资业务有望持续为公司锂电材料和服装业务提供支持。
根据我们的预测，公司2014、2015和2016年的EPS分别为0.52、0.63和0.83元。公司目前的PE水平在37倍左右，在相关可比公司中处在中等水平;PB为2.54倍，在电池股中处在偏低位置。综合考虑公司的估值水平和公司在行业中的竞争实力，继续看好公司锂电材料业务的发展前景，维持对公司增持的评级。
风险:业绩不达预期风险;短期股价大涨之后的阶段调整风险;报告完成时间和调研时间有一定间隔的风险。
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