券商
⊙记者 潘圣韬 ○编辑 李剑锋
上周末,兴业银行收紧房地产贷款以及杭州部分楼盘降价的消息,引发市场对于房地产市场的担忧。不过,券商研究机构普遍认为,个别停贷现象不足以说明政策转向,降价也尚构不成系统性风险。不少券商甚至认为,目前主要上市地产商的估值已反映资金趋紧和房价增速回落的预期,短期冲击过后,板块有望迎来估值修复机会。
对于本已陷入不利预期中的房地产行业而言,上周末的两个消息无疑是雪上加霜。业内担忧,由于开发商财务杠杆较高,如果银行暂停开发贷款及按揭贷款,开发商的现金流可能面临较大压力。
此外,由于房地产行业的支柱性作用,市场对此负面消息的解读也延伸到了经济层面。安信证券在最新研报中称,以兴业银行为代表的各大银行逐渐收紧房地产行业贷款,这将加大经济下行压力。
昨日二级市场上,房地产股票的集体大幅杀跌,也是这些悲观预期的直接体现。但大部分研究机构认为,市场对此利空的反应有点过度。
首先,个别银行的个别停贷行为影响有限。国信证券称,此次业务窗口指导仅针对地产夹层融资与地产供应链融资,而并不包括开发贷与个人住房按揭等大口径房地产信贷。中金公司也提出,这是个别银行主动风险管理行为,对情绪影响大于实质;开发贷/按揭并未暂停,大公司融资渠道依然通畅,所谓银行停贷主要是暂停夹层融资和供应链融资,非主流房地产业务。
其次,杭州降价风波短期内蔓延到其他一二线城市的概率很小。瑞银证券认为,杭州、常州等城市的少数楼盘近期采取降价促销的措施,或是因为项目开发商新增土地储备较多,面临一定的资金压力。上市开发商业务较为集中的一二线城市,2013 年新开工仅增长14%,不足以使供需趋于平衡或偏紧的局面在短期内出现逆转。国信证券称,杭州的降价楼盘集中于去年涨幅偏高且供给压力较大的区域,尚不构成系统性风险。
但在销售增速同比回落且库存高企的情况下,国信证券认为,未来的房地产投资确实存在一定的下行压力,如果其他需求无法有效对冲,这可能会成为影响未来市场走势的一个不确定因素。在负面消息频出的情况下,短期市场情绪也将受到一定冲击。
对此,瑞银证券却乐观认为,A 股主要上市开发商的估值已反映资金趋紧和房价增速回落的预期,行业当前平均2014 年市盈率为6.2倍。行业估值已在底部,基本面见底将提供买入机会。
持类似观点的还有中金公司,其在最新报告中依然判断全年股票走势将是“前高后低”,短期依然看好地产股票将反弹30%至50%,实际市场成交表现将好于资本市场目前悲观的预期,地产股有望出现估值修复。
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