证券时报网（www.stcn.com）09月02日讯

　　中国—东盟商务与投资峰会明日召开

　　中国—东盟商务与投资峰会将于9月3日-6日在广西南宁召开。届时，国务院总理李克强和有关东盟国家领导人将出席开幕式等重要活动。

　　据人民日报报道，今天从中国—东盟商务与投资峰会秘书处获悉：第十届中国—东盟商务与投资峰会活动多、规格高，将突出“一个主题”、“两个目标”和“四个重点”。

　　据介绍，本届商务与投资峰会的主题是“推进互联互通，深化行业合作”。互联互通是近几年中国与东盟的共同关注，东盟国家于2010年通过东盟互联互通总规划，成立了东盟基础建设基金，并对中方提出的“互联互通，携手共赢”表示欢迎。商务与投资峰会将继续在推动中国与东盟高层对话中发挥积极作用，力促中国与东盟在各个领域的互联互通，为深化中国和东盟经贸特别是行业合作作出贡献。

　　“两个目标”即更大力度地提升自贸区建设水平、深化双向投资合作及推进各个领域的互联互通建设；更加注重中国与东盟各国工商界的参与，更加注重推进双方企业间的深度合作。

　　“四个重点”是指重点突出峰会举办10年取得的成就、突出峰会推动自贸区建设和高层对话的特点、突出峰会推动中国—东盟多层次多领域务实合作的特点、突出峰会服务于地方对外开放事业的特点。

　　据悉，此次商务与投资峰会活动众多且规格较高。如举办中国—东盟建立战略伙伴关系10周年对话会、中国—东盟商会领袖论坛等，多角度展示峰会和中国—东盟自由贸易区建设成果，同时还举办第二届中国—东盟金融博览会，并组织东盟企业家赴沿杭察等一系列活动。

　　五类上市公司有望直接受益

　　据了解，广西提出要抓住人民币国际化契机，推动金融开放合作，并正在进行关于中国与东盟金融合作项目研究。此外，在上海自贸区示范效应之下，中国广西（凭祥）边境自由贸易示范区建设也有望加快。 业内人士指出，目前，广西是中国对越南贸易的第一大省区，越南则连续14年成为广西的第一大贸易伙伴。2012年双方贸易额达97.3亿美元，占中越贸易总量近五分之一。因此市场分析人士预计，五类股有望直接受益：

　　一、凭祥边境自贸区的建设，将使五洲交通（600368）、北海港（000582）等广西贸易类上市公司受益；

　　二、中国-东盟自贸区“升级版”建设的提速，将使得在东盟建立生产基地的苏泊尔（002032）、美的电器（000527）、宗申动力（001696）；

　　三、在东盟合作开发矿产资源的公司，如中色股份（000758）、紫金矿业（601899）；

　　四、在东盟有基础设施等项目的公司，如葛洲坝（600068）、凯迪电力（000939）等迎来契机；

　　五、旅游类上市公司，如桂林旅游（000978）等个股。

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　　五洲交通：收费公路保持平稳，地产拖累业绩

　　上半年净利润同比下降14.3%：上半年，公司实现营业收入29.9亿元，同比增长61.6%，其中通行费收入为4.6亿元，同比下降0.4%，坛百高速实现通行费收入3.4亿元，同比增长1.2%;营业成本为25.2亿元，同比增长87.9%，毛利率下降11.8个百分点至15.4%，主要是由于低毛利率的贸易业务收入占比大幅提升;归属母公司所有者净利润为1.6亿元，同比下降14.3%;实现摊薄每股收益为0.19元。

　　地产业务结算减少是公司净利润下降的主要原因：公司业务主要包括收费公路、房地产、物流贸易三块，收入增长主要是物流贸易收入大幅增长所致，物流贸易收入同比增长117%，公司收入增量均由该业务贡献。房地产结算收入减少是导致公司净利润同比下降主要因素，公司房地产业务收入同比下降56.7%，毛利下降 9700万(降幅为58.3%)，物流贸易业务毛利增量为5355万元(去年同期为负)，收费公路业务毛利略有增长。

　　坛百公司净利润同比增长36.3%：报告期坛百公司实现营业收入4.99亿元，同比增长36.3%，其中通行费收入3.38亿元，同比增长1.2%;实现净利润1.6亿元，比上年同期增长36.8%，去年以来受到各种政策影响特别是重大节假日免费小型车通行费导致行业内大部分公司盈利下降，坛百能够实现快速增长实属不易。利润增量主要来自经营改善以及汇兑收益增加。

　　投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价4.2元。我们预计公司2013年-2015年的摊薄每股收益分别为0.32元、0.41元、0.49元，当前股价对应2013年动态市盈率为12.0倍，估值处于行业中高端，公司多元化发展实施迅速，未来有望出现物流、地产、矿业等多个利润增长点;维持公司增持 -A的投资评级，6个月目标价为4.2元，相当于2013年13倍的动态市盈率。(安信证券)

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　　北海港：2012年公司利润小幅增长，未来业绩空间打开

　　公司主业包括港口码头建设、国际国内集装箱、内外贸件杂散货装卸、货物仓储中转、危险品仓储中转、船货代理、外轮理货、商业贸易等，目前已发展成为一个以集装箱、件杂货、散货运输和客运码头为主，为内外贸运输服务的综合性商贸港口企业。

　　按照之前披露的重组方案，北海港拟向北部湾港务集团及其全资子公司防城港务集团发行股份购买其持有的钦州港100%股权、防城港100%股权和北部湾拖船防城港有限公司57.57%的股权。目标资产作价51.82亿元，合计发行6.9亿股，发行价格7.51元/股。

　　同时，北海港还拟向不超过10名投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过17.27亿元。在最新披露的重组方案中，上述17.27亿元的配套融资被取消。

　　对此，北海港表示，此举不会对原交易方案中发行股份购买资产交易的部分构成任何影响，也不会对交易完成后公司的生产经营及后续整合等事宜产生实质性影响，所以本次调整方案不构成对原交易方案的重大变更。但对于中小投资者而言，此次变更，避免了过分摊薄中小股东的权益，对中小股东有利。

　　盈利预测和投资建议。假定2013年公司石步岭作业区三期工程5号泊位顺利投产，则2013-2014年公司营业收入分别为33.75亿元和41.66亿元，同期每股收益分别为0.31和0.37元，对应PE分别为36倍和30倍，而目前港口板块PE为14.83倍，可见，与板块估值水平比较，公司PE大幅溢价。但是考虑未来控股股东对公司资产重组是必然事件，一旦重组成功，公司盈利能力将会实现质的飞跃，为此，我们暂时给予公司“增持”评级，建议投资者重点跟踪2013年1月份重组事件被迫暂停事项的动态。但是近期大盘震荡整理，未来走势尚未清晰，建议投资者暂时以观望为主，待形态走势清晰后再行介入。(山西证券)

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　　美的电器：集团全年增长有望超预期

　　1.报告背景：公告2013年中报2012年美的电器实现总收入463亿元，同比增长18.7%，实现净利润26亿元，同比增长24.7%，EPS0.77元。其中二季度实现收入244亿元，同比增长14.7%，归属母公司净利润为15亿元，同比增长25.4%。

　　2.我们的分析和判断

　　(一)大白电业务市占率逐步恢复，收入增18.7%

　　2013年以来公司深化经营转型，加大新品研发，提升产品品质管控水平，公司产品力显著提升，空、冰、洗市场份额逐步恢复。上半年，实现收入463亿元， 同比增长18.7%≌调收入353亿元，增13.8%;冰箱收41亿元，增长44.7%;洗衣机业务收入37亿元，增长31.2%。

　　7月份后，高温天气催化空调旺销，公司7、8月空调出货保持30%以上增长，冰洗出货增速也保持较高水平。目前渠道库存仍处在低点，预计下半年收入规模保持快速稳健增长，全年收入有望超预期。

　　(二)产品力提升，结构优化，净利率持续提升

　　2013年上半年，公司综合毛利率23.2%，提升1.6个百分点。其中，空调毛利率提升1.2个百分点达23.4%;洗衣机毛利率提升5.1个百分点达 26.6%，冰箱毛利率增长2.7%达18.3%。冰洗毛利率大幅提升主要由于1)销售模式调整;2)产品结构优化，均价提升。

　　上半年销售费用率9.6%，提升1.1个百分点，管理费用率4.4%，略增0.5个百分点。综合形成上半年净利润26亿元，同比增长18.7%，净利率 5.6%，同比提升0.3个百分点。下半年新冷年后，公司还将持续加大新品投入，加速产品结构优化，通过差异化提高产品盈利能力。预计下半年公司盈利水平还将稳中有升。

　　(三)2013年集团净利润增长有望超预期

　　美的集团上半年实现收入660亿，同比增长14%。按整体上市口径，净利润42亿，同比增长41%。净利率6.3%，同比提升1.3个百分点。上半年，小家电业务加大产品梳理，关停了5~6个亏损项目，收入实现10%以上增长，利润增长超过60%。公司小家电推进“精品”产品战略，新品不断推出，凭借集团产业链优势，加快行业整合，未来小家电业务收入、盈利水平都有进一步提升空间。

　　集团整体上市方案已接近尾声，预计最快有望9月份完成整体上市。整体上市有助于促进美的进一步规范运作，更好地发挥集团各个事业部之间的协同效应。7月以来公司各项产品出货保持较高增长，战略调整效果明显，高端品、新品推出力度大，盈利水平持续改善，市场份额逐步回升，集团实现69亿归母净利润确定性较强，超预期的可能性很大。

　　3.投资建议

　　预计公司2013、2014年盈利预测分别为1.36和1.70元，给予“推荐”评级。(银河证券)

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　　中色股份：价格持续下跌，业绩低于预期

　　公司公布2013年中报，上半年实现营业收入87.96亿元，同比增长65.96%;实现归属于上市公司股东净利润2278.37万元，同比减少67.25%;实现基本每股收益0.028元。

　　简评

　　产品价格下跌拖累有色金属业绩

　　报告期，铅、锌、银、稀土等金属价格分别下降7.83%、1.07%、16.47%、30%，公司有色金属业务收入仍保持了34.6%的较快增速，主要是产销量增加所带动。然而，价格下降与成本刚性上涨使得盈利空间明显受挤，导致有色金属业务毛利率同比减少9.6个百分点，至13.27%，毛利额同比下降 23.16%。

　　贸易业务规模大幅上升，增收不增利

　　报告期，公司贸易业务收入50.45亿元，比上年同期上升94.34%，是公司营业收入大幅增长的主要原因。但是，受有色金属价格持续下降的影响，贸易业务毛利率大幅降低2.92个百分点，至2.51%，毛利额同比下降9.82%。

　　承包工程与装备制造业务表现喜人

　　报告期，公司工程承包业务新签项目陆续开工，实现收入5.77亿元，比上年同期上升308.24%;实现毛利5276.47万元，比上年同期上升 497.46%。装备制造业务受全国机械行业整体下滑影响，订单有所下降，但子公司沈阳机械市场开拓取得成效，中色泵业进入新行业和海外市场，公司装备制造业务逆势上涨，实现收入6.96亿元，比上年同期下降0.53%;实现毛利1.29亿元，比上年同期上升13.15%。

　　下半年业绩有望优于上半年

　　稀土价格已从6月开始强劲回升，我们预计在11月行业专项治理行动结束前，仍将保持上升格局，有助于公司稀土业绩回升。5月份，公司子公司中色南方稀土 (新丰)有限公司稀土分离项目获得国家发改委核准批复，7000吨/年稀土分离产能建设进度加快，稀土业务收入和利润规模将再上台阶。

　　一季度末，公司顺利实施配股，资金状况得以改善，财务费用已从二季度开始明显下降，下半年或将持续受益于此。综上，我们预计公司下半年业绩优于上半年。

　　盈利预测和评级

　　公司上半年业绩表现低于预期，下调盈利预测，2013~2015年EPS分别为0.06元、0.1元、0.16元，目前估值水平较高，维持“中性”评级。(中信建投)

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　　葛洲坝：股权融资缓解资金压力

　　1、增发缓解资金压力：受制于环境保护和库区移民因素影响水电核准放缓，今年上半年水电核准量仅为102万千万，仅为去年同期的10%强。公司在传统行业需求放缓的背景下，加大了以市政基础设施为主的非水电市场的开拓，今年上半年公司公司新签订单625.16亿元，其中非水电项目金额占比为63.14%。市政基建业务的拓展加大了公司的资金需求，截至 2013年6月30日，公司的资产负债率为79.82%，已经接近国资委80%资产负债率的监管红线，财务杠杆难有继续上行的空间。股权融资成为公司获得持续发展资金的必要手段。增发将能够一定程度上缓解公司的资金压力。

　　2、控股股东同比例认购，增强市场信心：公司控股股东葛洲坝集团将按40.38%的控股比例认购，增发完成后，控股比例不发生变化，控股股东同比例认购将增强本次增发的市场信心。

　　3、短期摊薄效应明显：如果本次非公开增发足额发行，新增股本11.18亿股，公司总股本将扩至46.05亿股，股本将增长32.06%，短期业绩的摊薄效应明显。

　　4、维持公司“增持 ”评级：如果增发顺利实施，我们预计公司未来三年的EPS将从0.48元、0.52元和0.58元，摊薄至0.37元、0.39元和0.44元。对应摊薄后的PE为10.97X、10.13X和9.10X，公司未来资产注入的预期依然存在;如要完成十二五规划，水电核准量未来仍有大幅上行空间。依然维持公司“增持”评级。(华泰证券)

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　　桂林旅游：上半年接待量下滑，期待区域市场发展契机

　　上半年大部分景区接待游客量同比下滑，成本费用增加进一步压缩利润：虽然桂林市官方统计数据显示，1至5月，全市接待游客1235.69万人次，同比增长3.24%，旅游总收入同比增长22.06%。但公司的主要景区目前仍是以团队游客为主，由于三公消费缩减带来部分团队游客量的减少，公司旗下大部分景区游客接待量出现下滑。因为二季度行业的弱景气，研报预计部分景区的人均旅游消费略有下降，带动收入进一步下滑。投资收益方面，七星公园于去年2月1日及5月1日分别上调散客和团队票价，公司的分成收入也相应上升至19.25元/人，单位分成收入的大幅提高有望弥补游客量的下滑。井冈山景区新票价是于去年5月8日开始执行，对人均消费的影响上半年难以完全体现。在成本费用方面，营销费用的增加及人力成本提高进一步压缩淡季利润空间。

　　银子岩景区改造稳步推进：银子岩景区改造项目正在推进游客服务中心和停车场的建设;同时景区还在新建一个入洞口，建成后有望缓解洞内前段游览路线在高峰期的拥堵现象。

　　区域旅游市场发展有望支持公司成长：去年11月，发改革正式批复《桂林国际旅游胜地建设发展规划纲要》。规划打造的八大世界级旅游精品景区，公司旗下资源分布于其中4个景区。今年7月3日，桂林国际旅游胜地建设正式启动。自治区党委、政府在全区旅游发展大会上强调将努力打造桂林旅游升级版，包括提升完善和新建一批景区景点，其中重点景区中与公司经营相关的有漓江游船、“两江四湖”及“三山两洞”等景区;其次，会议还提出将积极发展旅游新业态，如户外运动、生态旅游等，公司旗下部分景区有望受益于此;此外，会议还提出将争取国家支持实行国际游客免签证、旅游购物免税等政策，上市公司亦有望获得良好发展契机。

　　投资建议：在假设三季度公司景区接待量下滑幅度收窄，并暂不考虑福隆园销售情况的前提下，研报下调公司2013-2015年EPS预测值为0.137元、 0.187元和0.226元。公司具有政策预期及游船提价预期，及资源价值支撑，但目前估值水平偏高，中报业绩预计出现一定下滑，因此下调评级至“中性”。(国金证券)

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