证券时报网（www.stcn.com）09月02日讯

　　第十届中国-东盟博览会暨中国-东盟商务与投资峰会将于本周在广西南宁举行，国务院总理李克强将出席，并与多位东盟国家领导人进行会晤。据上证报报道，一系列旨在完善自贸区“顶层设计”的相关政策措施有望尽快出炉，受此提振，双边自贸区的“升级版”建设将提速。

　　据了解，广西提出要抓住人民币国际化契机，推动金融开放合作，并正在进行关于中国与东盟金融合作项目研究。此外，在上海自贸区示范效应之下，中国广西（凭祥）边境自由贸易示范区建设也有望加快。

　　业内人士指出，目前，广西是中国对越南贸易的第一大省区，越南则连续14年成为广西的第一大贸易伙伴。2012年双方贸易额达97.3亿美元，占中越贸易总量近五分之一，其中五洲交通（600368）、北海港（000582）等广西贸易类上市公司望受益。

　　此外，在东盟建立生产基地的苏泊尔（002032）、美的电器（000527）、宗申动力（001696）；在东盟合作开发矿产资源的公司，如中色股份（000758）、紫金矿业（601899）；以及在东盟有基础设施等项目的公司，如葛洲坝（600068）、凯迪电力（000939）等亦迎来契机。

　　延伸阅读：

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　　关注东盟自贸区概念

　　有关专家表示，由11国、19亿人口、6万亿美元GDP、4.5万亿美元贸易额组成的中国—东盟自贸区，将对亚洲乃至世界格局产生深远影响，也掀开了中国进入自贸区时代的序幕。部分在东盟国家先行布局的上市公司，有望从中受益。

　　商务部研究院东北亚区域经济合作与发展研究中心副主任李光辉说，自贸区建成后，基建、服务业很可能成为获益最多的领域，“一直以来就在不断推进的基础设施建设，未来肯定更要加强。”

　　事实上，早在我国2000年提出要建设中国东盟自贸区以来，一些具有超前意识的上市公司已经开始布局东盟，如苏泊尔、美的电器、宗申动力、新希望、通威股份等。随着自贸区建成步伐推进，上市公司更是进一步加快布局。

　　具体来看，以下三类上市公司有望从中受益：

　　一，在东盟建立新生产基地的公司，如苏泊尔（002032）、美的电器（000527）、宗申动力（001696）等；

　　二，在东盟合作开发矿产资源的公司，如中色股份（000758）、紫金矿业（601899）等；

　　三，在东盟有基础设施等项目的公司，如葛洲坝（600068）、凯迪电力（000939）等。

　　另外，自贸区的建成也将使得区域内旅游费用将呈下降趋势。专家称，自贸区建成后，旅游将变得更加方便，从经济发展和便利化角度分析，旅游业的机会变得更多，长期来看，旅游机票以及组团费用将呈下降趋势，这也将吸引更多东盟游客到我国来旅游。

　　中信建投发布的一份报告指出，中国—东盟自由贸易区建成后所实行的旅游免签政策，将极大提升桂林旅游（000978）的战略意义和投资价值。

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　　【概念股解析】

　　五洲交通（600368）：收费公路保持平稳，地产拖累业绩

　　来源：安信证券撰写时间：2013-08-22

　　上半年净利润同比下降14.3%：上半年，公司实现营业收入29.9亿元，同比增长61.6%，其中通行费收入为4.6亿元，同比下降0.4%，坛百高速实现通行费收入3.4亿元，同比增长1.2%；营业成本为25.2亿元，同比增长87.9%，毛利率下降11.8个百分点至15.4%，主要是由于低毛利率的贸易业务收入占比大幅提升；归属母公司所有者净利润为1.6亿元，同比下降14.3%；实现摊薄每股收益为0.19元。

　　地产业务结算减少是公司净利润下降的主要原因：公司业务主要包括收费公路、房地产、物流贸易三块，收入增长主要是物流贸易收入大幅增长所致，物流贸易收入同比增长117%，公司收入增量均由该业务贡献。房地产结算收入减少是导致公司净利润同比下降主要因素，公司房地产业务收入同比下降56.7%，毛利下降9700万（降幅为58.3%），物流贸易业务毛利增量为5355万元（去年同期为负），收费公路业务毛利略有增长。

　　坛百公司净利润同比增长36.3%：报告期坛百公司实现营业收入4.99亿元，同比增长36.3%，其中通行费收入3.38亿元，同比增长1.2%；实现净利润1.6亿元，比上年同期增长36.8%，去年以来受到各种政策影响特别是重大节假日免费小型车通行费导致行业内大部分公司盈利下降，坛百能够实现快速增长实属不易。利润增量主要来自经营改善以及汇兑收益增加。

　　投资建议：增持-A投资评级，6个月目标价4.2元。我们预计公司2013年-2015年的摊薄每股收益分别为0.32元、0.41元、0.49元，当前股价对应2013年动态市盈率为12.0倍，估值处于行业中高端，公司多元化发展实施迅速，未来有望出现物流、地产、矿业等多个利润增长点；维持公司增持-A的投资评级，6个月目标价为4.2元，相当于2013年13倍的动态市盈率。

　　风险提示：下半年地产结算低于预期；多元化发展带来的风险。

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　　【概念股解析】

　　北海港（000582）：2012年公司利润小幅增长，未来业绩空间打开

　　来源：山西证券撰写时间：2013-03-07

　　2012年公司利润小幅增长，当年不进行利润分配。2012年实现营业收入2096.22百万元，同比增长105.62%。实现营业利润49.77百万元，同比增长2.51%，实现归属于母公司的净利润41.38百万元，同比增长5.43%，每股收益为0.29元，比上年增加1分。2012年度公司不进行利润分配，且不进行资本公积转增股本，主要原因在于2012年末公司合并报表资产负债率为72.19%，已超过70%；另外，近两年公司利用自有资金投入1.33亿元建设北海港石步岭三期工程，导致公司近期资金紧张，为此，将未用于分红的资金补充公司流动资金。

　　公司综合业务毛利率有所下降，港口业务依然是公司盈利的主要业务，商品贸易业务发展最快。2012年公司综合业务毛利率为7.32%，较上年下降3.83个百分点，其中港口装卸堆存业务为40.06%，较上年微幅下降0.97个百分点，商品运输业务为40.90%，而去年为-4.64%，盈利能力明显提升，但由于该项业务发展规模较小，对公司整体盈利影响有限；港口装卸堆存业务依然是构成公司盈利的主要业务，但是由于2012年公司物流贸易业务收入大幅增长143.6%至17.89亿元，且毛利率较上年提升1.12个百分点至1.57%，而港口装卸堆存业务收入仅增长5.33%至27.99亿元，且毛利率较上年微幅下降，导致当年港口业务毛利在公司毛利总和的比重由去年96.61%下降23.57个百分点至73.04%，商品贸易业务在公司毛利总和的比重由去年的2.96%增加15.34个百分点至18.30%。

　　受新增销售费用影响，公司期间费用在毛利中的比重有所上升。2012年公司销售费用来源于贸易货物运输支出，占公司综合毛利的8.35%，而去年尚无此项支出，受此因素影响，2012年公司期间费用占公司综合毛利中的比重由2011年的50.95%上升8.85个百分点至59.81%；而其他两项费用占综合毛利比重相对稳定。

　　盈利预测和投资建议。假定2013年公司石步岭作业区三期工程5号泊位顺利投产，则2013-2014年公司营业收入分别为33.75亿元和41.66亿元，同期每股收益分别为0.31和0.37元，对应PE分别为36倍和30倍，而目前港口板块PE为14.83倍，可见，与板块估值水平比较，公司PE大幅溢价。但是考虑未来控股股东对公司资产重组是必然事件，一旦重组成功，公司盈利能力将会实现质的飞跃，为此，我们暂时给予公司“增持”评级，建议投资者重点跟踪2013年1月份重组事件被迫暂停事项的动态。但是近期大盘震荡整理，未来走势尚未清晰，建议投资者暂时以观望为主，待形态走势清晰后再行介入。

　　投资风险.资产负债率过高，未来财务费用压力较大；2012年重组暂停事项暂不能解决。

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　　【概念股解析】

　　苏泊尔（002032）：SEB订单大幅增长，业绩增速略超预期

　　来源：长江证券撰写时间：2013-08-29

　　事件描述

　　苏泊尔今日披露其13年度中期财报：报告期内公司实现主营收入41.37亿元，同比增长23.95%，其中二季度实现18.66亿元，同比增长31.75%；实现归属母公司股东净利润2.75亿元，同比增长24.89%，其中二季度实现1.17亿元，同比增长27.68%；报告期内公司实现EPS0.433元，其中二季度实现0.184元；同时公司预计前三季度归属上市公司股东净利润同比增幅在0%-30%之间。

　　事件评论

　　出口表现较为抢眼，整体主营快速增长：今年以来公司主营增速持续回升，其主要是由来自SEB的订单大幅增长使得出口表现较好所致，在欧洲市场需求好转背景下上半年公司SEB订单达到11.87亿元，增长61.68%，带动整体出口收入增长48.36%；除此之外，年初以来国内小家电及炊具市场也有所回暖，同时公司三四级市场渠道建设效果逐步显现，且一二级市场促销力度也有所加大，其共同推动上半年公司内销收入增长13.37%。

　　毛利率略有下滑，未来仍有望逐步改善：上半年公司毛利率为28.15%，较去年同期下滑0.75个百分点，其主要是由毛利率相对偏低的出口收入相对内销增长较快所致（13年上半年内销及外销毛利率分别为32.91%及20.75%）；不过近期原材料成本仍有一定下滑，其中国内铝锭价格年初以来下滑约4%，此外在高端产品出货占比持续提升的同时，公司也通过产品创新进一步改善产品结构，在此背景下公司毛利率有望迎来稳步回升。

　　期间费用率有所下滑，盈利能力基本持平：随着职工薪酬及差旅费等增长，上半年公司管理费用率上升0.20个百分点，同时在汇率波动影响下汇兑损失也有所增加，导致财务费用率上升0.18个百分点，不过在SEB订单大幅增长影响下，销售费用率下滑1.73个百分点使得整体费用率改善1.34个百分点，好于毛利率下滑幅度；但在存货跌价损失及对外捐赠支出增加背景下，上半年公司盈利能力为6.64%，同比仅改善0.05个百分点。

　　看好持续增长，维持“推荐”评级：在SEB小家电订单持续增长且炊具订单仍有转移空间背景下，公司出口有望持续较好表现；而随着电商快速发展及三四级市场开拓，未来公司内销增速也值得期待，且在行业存在整合空间、公司厨房用具业务有望放量及非厨电业务逐步启动背景下，未来内销空间更为可观；综上，我们预计公司13、14年EPS分别为0.90及1.07元，对应目前股价PE分别为13.55及11.42倍，维持“推荐”评级。

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　　【概念股解析】

　　中色股份（000758）：价格持续下跌，业绩低于预期

　　来源：中信建投撰写时间：2013-08-27

　　公司公布2013年中报，上半年实现营业收入87.96亿元，同比增长65.96%；实现归属于上市公司股东净利润2278.37万元，同比减少67.25%；实现基本每股收益0.028元。

　　简评

　　产品价格下跌拖累有色金属业绩

　　报告期，铅、锌、银、稀土等金属价格分别下降7.83%、1.07%、16.47%、30%，公司有色金属业务收入仍保持了34.6%的较快增速，主要是产销量增加所带动。然而，价格下降与成本刚性上涨使得盈利空间明显受挤，导致有色金属业务毛利率同比减少9.6个百分点，至13.27%，毛利额同比下降23.16%，。

　　贸易业务规模大幅上升，增收不增利

　　报告期，公司贸易业务收入50.45亿元，比上年同期上升94.34%，是公司营业收入大幅增长的主要原因。但是，受有色金属价格持续下降的影响，贸易业务毛利率大幅降低2.92个百分点，至2.51%，毛利额同比下降9.82%。

　　承包工程与装备制造业务表现喜人

　　报告期，公司工程承包业务新签项目陆续开工，实现收入5.77亿元，比上年同期上升308.24%；实现毛利5276.47万元，比上年同期上升497.46%。装备制造业务受全国机械行业整体下滑影响，订单有所下降，但子公司沈阳机械市场开拓取得成效，中色泵业进入新行业和海外市场，公司装备制造业务逆势上涨，实现收入6.96亿元，比上年同期下降0.53%；实现毛利1.29亿元，比上年同期上升13.15%。

　　下半年业绩有望优于上半年

　　稀土价格已从6月开始强劲回升，我们预计在11月行业专项治理行动结束前，仍将保持上升格局，有助于公司稀土业绩回升。5月份，公司子公司中色南方稀土（新丰）有限公司稀土分离项目获得国家发改委核准批复，7000吨/年稀土分离产能建设进度加快，稀土业务收入和利润规模将再上台阶。

　　一季度末，公司顺利实施配股，资金状况得以改善，财务费用已从二季度开始明显下降，下半年或将持续受益于此。综上，我们预计公司下半年业绩优于上半年。

　　盈利预测和评级

　　公司上半年业绩表现低于预期，下调盈利预测，2013~2015年EPS分别为0.06元、0.1元、0.16元，目前估值水平较高，维持“中性”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

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