证券时报网（www.stcn.com）07月12日讯

　　申银万国[微博]近日发布长源电力的研究报告称，公布2013年度中期业绩预告。报告期公司扭亏为盈，实现归属上市公司股东净利润2.18-2.68亿元（去年同期-1.07亿元），对应基本每股收益0.393-0.484元。

　　受益燃料成本下降，中报业绩大幅增长。自12年5月煤价下行以来，公司从3Q开始扭亏为盈，4Q电力业务即贡献净利润1.5亿元。受益于13年上半年煤价持续走低，公司1H13标煤单价与去年同期相比下降约170元/吨，降幅约18%。实现归属上市公司股东净利润2.18-2.68亿元（去年同期-1.07亿元），对应基本每股收益0.393-0.484元。保守估计公司13年可实现入炉标煤单价760元/吨左右，较12年同比下降14.4%，仅燃料成本一项即可减少支出6.6亿元，预计可增厚EPS0.63元/股。

　　公司作为湖北省纯火电企业，有两大区域特点：1）煤价高弹性，由于湖北省煤炭资源贫乏，电厂燃煤主要来自外省长距离运输，入炉煤价居高不下，因此燃料成本占比较高，公司业绩对煤价高弹性，经测算煤价变动1%，业绩相应变动31%；2）受水电影响较大，湖北省水利资源丰富，水电装机容占全省发电装机容量的62.1%（2012年），因此水电对省内火电机组负荷的影响较大。12年由于来水较好，利于汛前生产，造成公司1Q发电量同比下滑11.6%。而2Q13由于长江上游来水较去年同期偏少，受水电冲击减弱，公司2Q完成发电量36.8亿千瓦时，同比增加10.1%，预计公司全年发电量较12年持平略低。

　　公司上半年实现EPS0.393-0.484元，超出中报前瞻中1H13EPS0.38元/股预测。上调公司盈利预测，预计13-15年公司可实现（归属上市公司）净利润分别为4.8、4.7和4.8亿元，对应EPS分别为0.87，0.85和0.86元（原0.75/0.73/0.74），对应当前股价13年PE6.5X。在煤价持续弱势格局下，公司后续业绩仍存在超预期可能，给予“增持”评级。

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