证券时报网（www.stcn.com）07月12日讯

　　国泰君安近日发布卧龙电气的研究报告称，公司预告中报净利润同比增速约140%（不含ATB注入），对应EPS为0.13元，基本符合此前的预期。中报高增长验证了电机/变压器/电池三主业改善，利润率水平大幅攀升的观点，加大了13年公司本体业绩反转的确定性。

　　预计高利润的高铁牵引变压器订单大幅超预期。受益于高铁建设回暖，自12年底公司高铁牵引变压器订单大幅增长，估计目前公司在手订单超过2.5亿元，或已超过全年目标，且其中80%左右将在本年结算。预计7月起将迎来另一轮招标小高潮，有望为13年多添加1~2亿元增量订单。判断高铁用牵引变压器毛利率约23~24%，产品结构改善将有助于拉升13年整体变压器毛利率水平至19~20%（12年仅为16%）。

　　电力变压器意外获历史性突破，且预估利润率好于预期。近日国家电网[微博]第三次集采中，公司在220/110kV及配电变压器领域令人意外地全面历史性突破，市场份额大幅增长，我们测算中标金额超过6000万元。在公司对利润重点考核的制度下，本批中标的利润率或超过此前预期，估计220/110kV毛利达18%，配电毛利率达21%。

　　2013年迎来业绩反转，加之ATB注入，预计13-15年EPS为0.32/0.39/0.48元，维持7.8元目标价及“增持”评级。

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