全景网7月3日讯因浙江尖山光电股份有限公司(以下简称“尖山光电”)涉嫌3000万元授信逾期，钱江生化(600796)参股子公司浙江钱江明士达光电科技有限公司(以下简称“钱江明士达”)因作为担保方而被实施了银行账户冻结，钱江生化因此而可能遭遇近700万元左右的投资收益损失。

　　钱江生化(600796)近年来通过多元化战略经营方式，将资产分散在不同的行业，但是却选择了在行业面临最黑暗的时期到来之前介入，且行业跨度之大，遭遇投资者质疑。

　　多元化，投资失败的战略决策

　　多元化是美国战略专家安索夫在其所著的《公司战略》一书中提出的四大基本经营战略之一，其分为相关多元化和非相关多元化。相关多元化是一种相对简单、安全的多元化，成功率高；非相关多元化则是一种复杂、危险的多元化。研究发现，凡成功者推行的基本上是相关多元化，而失败者基本上都是非相关多元化。在世界100强中，仅仅只有GE一家成功地实现了非相关多元化，其他的企业不是彻底失败，就是步履维艰。

　　钱江生化作为中国生物农药第一股和浙北地区首家上市公司，于97年亚洲金融风暴之时成功登陆资本市场，亦是成为国内规模最大的生物农药生产企业。时至今日，钱江生化早已威风不再，首先是房地产行业的萧条，其次是光伏产业的低迷，进而甚至影响到主业的发展，这种非相关多元化的发展战略，撼动了钱江生化整个生物农药产业王国的根基。

　　光伏产业低迷 钱江生化亦受拖累

　　2010年，钱江生化投建钱江明士达，进军光伏产业。然而时运不济，在光伏产业出现一波短暂的小阳春之后，多晶硅价格持续走低，光伏产业双反的寒流来袭，光伏产业领头羊尚德破产和赛维LDK重债压身，国内光伏产业一片低迷。从事光伏产品生产的钱江明士达处于持续亏损状态。

　　目前，钱江生化对钱江明士达的股份已由原来的40%稀释到22.86%，钱江生化不再享有第一大股东地位。并且据钱江生化2011年报显示，原先预计钱江明士达损益为微亏，由于光电市场行情发生较大波动，产品销售价格及原材料价格大幅下降，计提了较多的资产减值准备，出现较大亏损，影响公司利润1557万元，2012年更是出现急剧下跌的情况。

　　就在钱江明士达自身难保之时，依然慷慨解囊为其参股公司尖山光电提供了3000万元的贷款担保。实际上早前就有媒体报道，尖山光电有十几亿贷款纠纷，作为尖山光电的重要股东，通联创投由于为尖山光电的多笔贷款提供了连带责任担保，目前其持有的多家上市企业股权已遭到法院冻结，总价值接近数十亿元。

　　若按照钱江明士达注册资本3.5亿元，钱江生化占该公司注册资本22.86%来计算，倘若此次担保的3000万元被银行划走，那么可能会导致钱江生化的投资收益减少700万元左右。公司工作人员表示：“该事件涉及到参股公司的子公司，与钱江生化的正常经营无太大关联，不过公司会努力将事件的损失减少到最小。目前该事件还在走法律程序，具体结果存在不确定性。”

　　市场连续萎靡 投资决策遭质疑

　　钱江生化不仅受到光伏产业的低迷拖累，其更是在房地产行业一片萧条的情况下投资买地建楼，受到市场投资者质疑。查看钱江生化过往的房地产项目如：南湖置业（已转让）、四川普地（已转让）、扬州中远、钱江置业等，规模都比较小、投资地比较分散，因而被投资者所忽略。

　　2010年，钱江生化与浙江诚泰房地产集团有限公司在浙江平湖市合资设立房地产公司，合资公司以5.5亿元竞得平湖市东湖区约11.43万平方米的土地。从此，市场开始关注到钱江生化的房地产业务。

　　前不久公司发布公告称，公司拟出资1.3亿建设新的总部大楼，部分将用于租售。然而对比公司2012年公司约1800万的净利润，1.3亿的出资额迎来市场投资者一片唏嘘。公司方给与的解释是：“原办公楼面积较小且陈旧，已不适应公司目前的管理和运营，为了有效提升企业形象、改善公司办公条件、更好地吸引人才，充分利用政府的政策资源，并且部分用于商业出售。”

　　有券商表示称，在如今房地产行业低迷背景下，公司介入房地产行业，反映公司目前并无清晰战略提振公司业绩，对股价有不利影响。

　　主业发展滞缓 多元化战略步步维艰

　　钱江生化选择在光伏产业与房地产行业市场持续低迷的大背景下介入，从一定程度上反映了公司领导层的决策问题。而这一非相关多元化的战略决策，不仅没有给予公司带来期望的高回报，反而影响了公司的主营产品发展。

　　2011年，由于工艺、设备落后，在污水处理过程中，部分废气外泄对周边环境造成了影响。虽几经治理，但与彻底治理标准仍有距离，考虑到周边居民反响强烈，在经过多次协商论证后，政府最终决定关停钱江生化主营产品是农药和兽药两大类生产的二分厂。

　　公司工作人员表示：“二分厂关停后，公司产能在一定时间内大幅减少，目前三分厂的配套项目还没有完全竣工，产能释放还是与市场存在一定差距的”。

　　诺贝尔经济学奖获得者马克维茨的投资组合理论认为：“通过将不完全相加的投资加以组合，可以在不影响期望报酬的情况下，有效地分散非系统性风险，从而降低总的风险程度。多元化经营既可以为企业带来巨额利润，也可能成为企业的坟墓。企业运用这种战略，成败的关键在于企业所处外部环境及所具备的内部条件是否符合多元化经营的要求，实施的时机是否适当”。

　　钱江生化从生物农药起家，先后投资房地产、光伏产业，公司这一非相关多元化战略决策的实施，愈来愈与公司的核心发展渐行渐远。而公司能否利用多元化战略获得长远投资收益，还需要看公司能否把握国家的宏观经济走势，适时调整战略决策，以发挥多元化经营带来的强劲效益。（张杰）

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