专家:不可能大面积违约,短期将维持高收益
平常在人们眼中最不“差钱”的大型商业银行闹起了“钱荒”。资金的紧张引发了银行理财产品收益率的上涨。月底理财产品将集中到期,市场担忧可能会对一些银行产生兑付压力。专家认为:流动性问题对银行兑付产品的能力影响不大,理财产品不太可能出现大面积违约情况。
“钱荒”苦酒银行自酿
6月6日、6月20日以及此前一次,短短时间,银行间资金拆借市场竟然出现三次罕见流动性紧缺,隔夜拆借利率急剧攀升,并且一次比一次严重。特别是6月20日,银行间质押式回购市场上,1个月以内的各期限品种最高成交利率均超过10%,其中基准的隔夜和7天回购最高成交在30%和28%,收盘加权平均利率报11.74%和11.62%,双双改写历史新高。
为何会“钱荒”?除了国际资本撤离等外部原因外,这杯苦酒主要是银行自己酿的。数据显示,6月1日至9日,工农中建四大行贷款发放量总计2170亿元,已超过四大行5月份整体信贷投放量,也远超四大行去年6月份整体信贷投放量。同时,商业银行包括国有大行,在上海银行间资金拆借市场以外的基层银行间相互拆借爆棚,相互倒腾资金牟利,给银行间资金链条断裂早就埋下了隐患。
某银行信贷部经理透露,目前许多银行流动性管理出问题,热衷期限套利,造成了短期借来的钱,投入长期资产中,出现严重的期限错配,一旦资金面风吹草动,根本没有足够资金应对。更关键的是,信贷投放中高达八九成是票据业务。说明资金根本没有进入实体经济、实体企业,而是在银行间、资金市场里空转倒腾套利。
央行不放水 倒逼银行转型
按照过去“惯性思维”,在钱荒下,央行是不会袖手旁观的,而会立刻向银行体内释放流动性施救。可这次央行却坚持紧缩的态度,难得的“见死不救”。
财经评论人余丰慧认为,一旦央行采取降准等放水措施,在实体经济不景气、股市低迷等情况下,释放出的大量流动性必然大举进入到房地产领域,必将威胁楼市调控,进一步推高房价。反过来,只要央行按兵不动、不放水,银行间资金链条继续绷紧下去,很快就会传递到房地产行业,不需要再出台任何调控措施,房地产泡沫必然刺破,房价必将掉头。
更重要的是,历史经验已经证明,如果银行一喊“钱荒”,央行就大幅注入流动性,不仅对引导资金从金融体系流入实体经济作用几乎可以忽略不计,而且还会助长资金的自我循环和旧的增长模式延续,进一步加剧资产泡沫和实体经济结构失衡。
多位财经人士认为:央行坚持不放水施救,不但不会影响到整个经济发展所需的流动性,而且可能倒逼出资金资本市场一个全新、高效的市场机制。无论如何,银行都到了告别依靠利差粗放型“野蛮生长”的时候了,转型升级为真正的商业银行刻不容缓。
9、10月份钱荒或可缓解
钱荒出现,对银行的直接影响是影子银行的相关业务,包括同业业务、表外理财等。据悉,目前同业业务成本收益已出现倒挂。
更让市场担忧的是钱荒持续下去给银行业带来的间接影响。通过表外业务银行可赚取手续费收入或收益差,但一旦表外业务出现风险,银行很难保证表外业务风险不传导至表内。
长城证券相关报告称: 银行的理财及同业业务当中的期限错配较多用于支持房地产及地方融资平台项目,在流动性持续收紧之下,这类项目的资金链将首先面临压力,银行不良资产生成的压力也将上升。
一位不愿具名的分析师则表示,钱荒对银行业绩的影响可能被放大了,粗略估计对银行利润的影响在1~2个百分点,但在钱荒缓解之前,银行股恐难有较好的表现。银行股投资可等待9、10月份的机会,届时钱荒或可得到缓解。
理财产品加速发行
“钱荒”使银行理财收益水平发生逆转,特别是一些短期理财产品,预期年化收益率大幅飙升,包括国有大行、股份制银行和城商行在内的多家银行都突击发行收益率超5%的理财产品。普益财富监测数据显示,上周72家银行共发行了563款理财产品,发行银行数较前周增加11家,产品发行量增加227款。5月份以来,1-3个月期限产品的周度收益率几乎保持着稳步增长态势,且进入6月有加速之势,上周已升至4.52%,另外1个月以下期限产品也在近两周上涨明显,上周达到3.56%。
普益财富研究员方瑞说,短期资金利率上涨推高了银行理财产品的收益率,银行也在利用提升产品定价来吸纳更多资金,以缓和自身资金紧张程度。银行理财产品本身对调节商业银行资金头寸、资产负债表有重要影响,此时临近半年末考核时点,银行提升理财产品的收益率能够起到“抢钱”之目的。
不太可能出现大面积违约
惠誉日前警示,月底理财产品将集中到期,可能会对一些银行产生兑付压力,对此,普益财富研究员叶林峰认为:如果安全性是指的兑付问题,近期的流动性问题对银行兑付产品的能力影响不大。如果安全性是指能否实现最高预期收益率,可以注意到,大部分收益较高的非结构性产品都是非保本浮动收益产品,也就是说如果到期不能实现最高预期收益率甚至出现亏损,投资者是需要自担风险的。但是,考虑到目前我国银行理财产品“刚性兑付”的性质距离真正的“代客理财”还有相当的差距,银行从自身的声誉和品牌角度,会采取各种措施避免出现理财产品到期出现低于最高预期收益率太多甚至亏损的情况发生。
方瑞也认为,理财产品不太可能出现大面积违约情况。目前银行可以通过滚续发行产品、银行间拆借资金、卖出债券等手段来解决流动性问题,只是现阶段需要付出的成本较高,另一方面银行也不愿看到“类存款”理财产品出现违约,否则将影响自身声誉。
对于未来一段时间理财产品收益率走势,普益财富研究员叶林峰表示,根据央行货币政策“既不会放松也不会从紧”的中立态度来看,这次的流动性紧张是给商业银行前期信贷投放过度行为的一次“教训”,希望商业银行及时“纠偏”,从这个角度来看,商业银行在调整资产结构的过程中,可能在短期仍然面临一定的流动性问题,特别是在7月份银行面临各项缴款和大量产品到期以前,因此理财产品收益率在短期可能仍然将维持在一个较前期偏高的水平。从更长的一段时间来看,理财产品收益率将随着流动性紧张状况的缓解而有所回稳。
记者 陈宁
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