目前只有中金、中信、海通等十余家券商有专攻并购的团队

　　■本报记者 潘 侠

　　 除了债券、再融资等，并购重组市场的风生水起也为券商投行业务打开了另一扇窗。

　　 据清科研究中心统计，2013年5月中国并购市场共完成69起并购交易，交易总金额约为33.86亿美元，环比增加33.9%。具体来看，国内并购62起，占并购案例总数的89.9%，金额30.57亿美元，占比90.3%；海外并购6起，个数占比8.7%，金额3.29亿美元，占比9.7%；外资并购1起，个数占比1.5%，披露金额约47.00万美元。5月交易金额最大的案例是TCL[微博]集团以5.12亿美元收购华星光电30.0%股权。

　　 与此相对应的是，长期依赖IPO业务收入的投行业务结构正在调整，券商并购业务也在重排座次。据中国证券业协会统计，2012年并购重组财务顾问业务净收入位居前三甲的是中金公司、中信证券、华泰证券；净收入分别为2.43亿元、1.56亿元和1.35亿元。自2010年以来，中金、中信轮流在国内并购市场上连续三年领先。这两家券商很早就组建了专门从事并购的团队，无论IPO市场如何都在坚定地按自己的想法发展并购业务。

　　 华泰证券的并购团队也积累了多年的业务经验。公司从2010年排名第11位，到2011年排行第四位，到去年进入前三，近三年来业绩一路前进。与大投行不同的是，近三年来该公司涉及的13家次产业并购全部来自中小板(3家)和创业板(10家)。西南证券的并购业务也是逐年向前迈进，2012年净收入(10554万元)是2010年的四倍多。

　　 海通证券、广发证券、招商证券[微博]则排名持稳。表现突出的是华融证券和华龙证券，两家小券商从40名之外一举跃至第11位和第12位。

　　 以中小项目见长的国信证券、平安证券[微博]反而掉队严重。国信2011年并购净收入为5254万元，2012年几乎缩减了一半，只有2667万元，排名从第八位掉到了第14位；平安则从第13位下滑至第18位。

　　 在IPO重启时间未定的情况下，并购业务的发展显得尤为重要。证券业协会在6月19日、20日举办的2013年首届保代培训的主题便是“并购”，内容涉及六个方面，并购业务监管新政策解读及审核流程介绍；涉及国有资产并购业务的监管制度和要求；并购重组法律审核要点；并购重组财务审核要点；并购的信息披露；国内及国际并购重组内控情况及创新发展趋势。而在此前，每次保代培训的重点都是IPO政策。

　　 但相对于IPO，并购重组操作更加复杂，没有专业团队和长期积累，要想在并购市场分一杯羹并不容易。一般来讲，最乐观的统计，50%的并购都是失败的。正是由于并购重组失败率高，且财务顾问费远不如保荐承销费，所以不少投行长期把重点放在IPO业务上。目前在国内投行中，只有十余家券商有专攻并购的团队，包括中金、中信、海通、华泰联合、西南、中信建投、招商等。并且普遍存在两种情况：有些并购部门并非专职承做并购项目，实际上是在IPO、再融资之外再寻找并购机会；二是并购部与投行的IPO等业务团队存在客户交叉，整体协同效应不乐观。

　　 并购市场给并购团队提供更大想象和创造空间的同时，也提出更高的要求。目前市场化的并购需要是投行‘撮合交易’能力，即从发现目标、到撮合、再到发挥协同效应，而不是像以前国内A股并购以大股东向上市公司注资为主，考验投行的执行力，做到并不容易。

　　券商创新发展“体检”

　　之投行业务

　　一直以来，IPO承销收入是券商投行收入的重头。不过去年IPO进入空窗期，对已陷入行业景气度下滑泥潭的券商投行业来说，更是雪上加霜，许多手中握有项目资源的人在苦苦等待行业转暖。不过可喜的是，市场化机制作用下，一些投行人士率先在逆境中寻求改变，比如从此前注重IPO承销发展，转向重点关注债券承销、再融资项目、并购业务等。

　　　 数据显示，去年的企业债市场呈现爆发性增长，全年市场共发行企业债484只，发行规模达到6499.31亿元，是2009年3252.33亿元的两倍。与此同时，长期以来IPO业务收入的投行业务结构正在调整，券商并购业务也在重排座次。自2010年以来，中金、中信轮流在国内并购市场上领先。

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