证券时报网（www.stcn.com）06月19日讯

　　距离今年上半年的落幕仅剩下不到十个交易日，基金上半程业绩的比拼也进入白热化的阶段。日前有数据显示，2012年主动股票混合型基金的换手率较往年稳中有降，不过高频换手率的回报率高于低频换手率的，基金风格的变化是否会最终决定其业绩的变化上海证券基金评价中心分析师李颖做客财苑，与您共同解读影响基金业绩要素。

　　高换手的基金回报率真的高些对于这样的观点，李颖指出，基金换手率只是反映基金经理的一种操作风格，实际上操作效果的好坏与投资管理人的择时能力关系很大，差异也很大。从理想状态来看，如果投资管理人具有特别强的择时能力，高换手率应该能够持续的规避短期风险、取得良好的收益。但是如果投资管理人择时能力并不高，那么很有可能一方面因为高换手率引起过高交易成本，一方面激进的策略增加了基金业绩的波动风险，甚至可能导致持续的低收益。上海证券基金评价中心的研究成果显示，短期来看部分市场环境下换手率与基金业绩有一定的关联，但是中长期来看，我国开放式基金换收益率与业绩的关系并不明显。基金高换手率背后的原因很多，包括较强的投机性、投资策略的不成熟、业绩考核的短期性和基金赎回压力等等。因此，基金历史换手率的高低只是反映基金经理操作中进出频繁还是相对稳健，只适合作为对基金风格考量的一个参数，与基金业绩并无直接的关联。相比较而言，投资者更应该重点关注基金的投资管理能力。

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