证券时报网（www.stcn.com）06月07日讯

　　国土资源部中国地质调查局油气资源调查中心页岩气室主任包书豪昨日在第五届非常规油气大会上透露，页岩气第三轮探矿权招标最快将于年底启动，同时政府正酝酿全新的“有偿招标”方案，中标企业有望受益。

　　自去年9月政府启动第二轮页岩气探矿权招标工作、放开市场准入后，页岩气一度成为最炙手可热的非常规油气资源，最高峰时有近100家企业提交材料欲参与招标。而今随着时间推移，我国页岩气开采技术突破不大，中标企业开发页岩气进展缓慢。有消息称，页岩气开采风险很大，激情退去之后，一些资金、技术实力一般的中小企业正萌生退意。

　　对于上述困境，包书豪解释说，产生的原因主要是我国地貌、地下构造等地质特征复杂，勘探难度较大；二是许多公司在页岩气开发方面缺乏经验，投入风险大。不过他也指出，在目前的勘探方案评审中发现，重庆、河南、湖南等区块的推进都很积极。

　　据上证报报道，包书豪同时表示，国土部和国家能源局高度重视这一问题，于去年年底和今年年初开了多个会议，就如何促进页岩气勘探发展、鼓励中标企业增加投入进行探讨。同时请中国石油、中国石化和延长石油公司等有经验的企业给中标企业进行培训。“目前来看，下一步投入难度不大，但正常完成进程有困难，企业需要加速。”他说。同时，国土资源部也下发相应要求，要求中标企业加快部署，按照承诺完成法定的工作量。另外，页岩气资源专项调查也在制定中。

　　对于市场翘首企盼的第三轮页岩气招标，包书豪表示，年内不一定推出，最快将于今年年底推出。“目前正在做页岩气地块的优选工作，推出招标之前做一定的地质和钻井工作，提高勘探程度，降低风险。”他说。据介绍，国土资源部将在西北、华北、东北等50多块地块中优选8至10块地质条件较好的区块，包括海相和陆相页岩气资源。

　　值得注意的是，包书豪表示，国土资源部正会同财政部、科技部酝酿新的招标方案，考虑用一种全新的“有偿招标”模式，即政府财政投入前期页岩气区块的勘探开发，企业中标盈利后再归还政府本金，降低企业进入风险，同时第三轮招标继续向中小企业开放。

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　　第三轮页岩气探矿权招标后延

　　在6日举行的第五届中国非常规油气大会上，包书景表示，第三轮页岩气招标依然向中小型民企开放，为民营资本参与页岩气投资开发提供平等机会。但计划推出的区块数量或将在10块以内，较第二轮有所减少；推出时间也较预期有所延后，最快也要等到年底才能推出，且不排除今年年内搁浅的可能。

　　据中证报报道，国土部曾于2012年启动了两次页岩气招标，分别中标4个和19个区块。从包书景透露的信息来看，此前部分媒体所预判的“有望在今年下半年初启动”或基本无望。

　　业内人士介绍，页岩气井的地质条件要比常规油井复杂得多，很多页岩气井钻探的深度往往要达5000米，而且一些高酸性油气田还含腐蚀性气体，需要使用镍基合金油井管，对勘探企业的技术要求很高。

　　“由于某些地块地质条件较差，地面和地下构造复杂，加上很多企业缺乏勘探经验，导致第二轮中标的部分区块勘探进程较为缓慢。”包书景表示。

　　包书景介绍，对于第二轮中标企业所面临的困难，国土资源部已于去年底和今年初相继召开4次会议，邀请中标企业、地方政府和地方油气资源管理部门，共同探讨促进勘探办法；此外，国土部还邀请到中国石油等国有企业介绍勘探方面经验，提供技术咨询服务，帮助中标企业完成勘探。

　　此外，国土资源部也在不断改进页岩气招标方式。包书景介绍说，由于中小企业勘探风险较高，国土资源部正与财政部对接，由政府对区块进行初步地震、钻井等勘探工作，在区块资料充足后，再由区块中标企业将政府前期投入资金偿还，从而启用区块“有偿出让”机制。

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　　中美有望加强能源合页岩气备受关注

　　在“习奥会”开始之前，中美各界对“两国加强能源合作”的呼声不断升温。昨日，国家发改委能源研究所经济中心副主任姜鑫民在第五届中国非常规油气大会上表示，中国政府鼓励企业向海外同行取经，引进高新技术开发页岩气。

　　而近期美国国内企业也在不断游说政府，要以技术输出助力美国企业进入中国市场。国内专家表示，能源合作一直是中美各层次会晤多年来的焦点议题。随着两国首脑会晤的临近，页岩气开发已成为民间最热门话题。

　　据上证报报道，姜鑫民在大会期间称，企业才是合作主体，直接承受利润与风险，因此企业应该加强走出去谈判的能力，而不是政府代劳。他的观点得到多名专家认同。

　　中国石油大学中国能源战略研究院副院长（财苑）王震表示，今年5月举行的中美石油企业合作论坛上，已经形成了“政府搭台企业唱戏”的局面。“因为最后落实到商业层面，企业才是谈判主体。从政府角度出发，比较合适的做法是制定保障政策，为双方合作开绿灯，不设障碍。”

　　谈到障碍问题，王震颇为中肯地说，中美双方都有一些顾虑。对于美国国内而言，企业希望政府慷慨输出技术，以赢得中国市场。中国能源网首席信息官韩晓平向上证报记者列出一组数据：美国天然气井口价在1元/立方米左右，中国是3元/立方米，利润空间可想而知。“但美政府内对高端技术输出历来有一股保守势力，这是美国方面的主要障碍。”王震指出，“在中国国内，油气领域还需要进一步开放，这样才能促进企业在技术、管理水平方面不断提升，达到国际先进水平。”

　　专家称，中美页岩气领域的合作，未来空间巨大，双方都不满足目前的现状。中美交流基金会4日发布的报告指出，中美两国完成双边投资协定最佳期限是在一年内，其中就包括页岩气合作开发。

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　　能源局各地调研 页岩气勘探细则呼之欲出

　　据悉，能源局近期已在各地组织了一系列研讨会和实地调研，“勘探难题”作为重点进入高层视野。

　　5月23日，能源局在北京召开非常规天然气研讨会，能源局副局长张玉清重点听取了中石油和壳牌在四川富顺——永川合作区块的“勘探难题”，并布置有关方面研究解决该区块勘探遇到的实际问题。同月，能源局可再生能源司在安徽调研当地新能源产业发展困境，其中页岩气作为专题单列。安徽因富含页岩气资源被能源局列为重点试点区块。此番调研对当地资源确权、地质勘探、环评标准等进行了多轮论证讨论。此前，四川、重庆、湖北等地都被高层作为未来页岩气重点开采领域，接受了多轮调研。

　　上月，能源局专门召开了页岩气十二五发展规划的落实会议，会议特别提到要通过自主勘探开发和对外合作，努力完成规划目标，尽快实现页岩气产业化发展。

　　“能源局的组合动作，充分体现了页岩气十二五发展规划的指导思想，通过勘探掌握页岩气资源潜力与分布，优选目标区实现初步规模化。”中国石油大学中国能源战略研究院副院长（财苑）王震对上证报记者表示。

　　“美国搞页岩气开发经历了百年历史，中国应更耐得住性子。”王震说，“目前国家十分重视在勘探领域培育核心人才、技术，将页岩气开发关键技术列入国家科技重大专项，这对中国提高开发效率具有事半功倍的作用。”

　　据上证报报道，王震表示，勘探是开发的第一步，只有大幅提高最低勘探投入，才能协调处理好矿权重叠问题，资源与环境矛盾才能顺势化解， “再也不应该出现每逢新投资热点就出现政府企业联手‘跑马圈地’的现象了”。

　　近期，能源局在推动国内与海外成熟技术合作方面动作频频。5月28日，能源局副局长史玉波与瑞士ABB集团执行副总裁柯睿思就合作交换了意见。ABB是国内油气勘探设备关键零部件主要供应商，国内市场销售占比相当可观。当月，美国、罗马尼亚等国高层也专门到中国来“推销”页岩气技术。

　　业内人士分析称，国内开发需要海外成熟技术，但其中更多的是海外企业“削减脑袋想挤进中国市场”。

　　在勘探细则出台前，其“地位”已经得到业界肯定。中国能源网首席信息官韩晓平表示：“勘探细则出台前，页岩气十二五规划已经将其列为重点。而企业并非在原地等待，而是提前进入。”机构人士表示，国家将十二五期间页岩气发展重点列为装备自主化，将令勘测、钻井、测井、储层改造等产业链上下游企业站上高速发展的平台，掌握技术的公司将率先受益。

　　国内“两桶油”早已“拉拢”海外巨头布局页岩气开发。在中石油、中石化的合作名单上，几乎将全球能源巨头一并囊括，包括法国道达尔集团、荷兰皇家壳牌、美国康菲石油、美国雪佛龙、意大利石油生产商埃尼集团等，中海油的主要海外合作对象则为康菲石油。业内人士指出，油气企业“出海学习”的意图十分明显：快速学习成熟技术向产业上游延伸，占领国内市场。

　　国内A股上市公司，基本上覆盖了勘探的全产业链。A股公司中，神开股份为石油钻井井控设备龙头，该公司已开始研发销售随钻测量设备，未来研发销售随钻录井设备的可能性很大；海默科技收购了美国页岩气开发项目，该公司的商品化多相流量计，在壳牌及阿曼石油组织的测试中被证明是唯一在全量程范围内达到测量精度要求的产品，该技术达到世界先进水平，公司计划未来成为亚洲地区领先的油田综合测试服务公司；仁智油服在民营钻井液技术服务领域市场占有率较高，尤其在西南地区油田服务优势明显；恒泰艾普主营油气勘探服务，利用自主研发油气勘探开发软件和相关技术，帮助石油公司寻找油气资源。

　　概念股一览：

　　核心技术类公司

　　核心技术类公司主要是具有较高壁垒的设备与油服公司。具有测录井综合实力的神开股份（002278.SZ），并且公司已开始研发销售MWD“随钻测 量”(Measure While Drilling) ，未来研发销售LWD“随钻录井”(Logging While Drilling )的可能性很大；具有从地震技术测油藏到完井技术的整体油服设备商恒泰艾普（300157.SZ）；测井设备服务商吉艾科技（300309.SZ）、海默 科技（300084.SZ）、潜能恒信（300191.SZ）；具有车载煤层气钻机的黄海机械（002680.SZ）；具有压裂机组及油服的杰瑞股份 （002353.SZ）；具有压裂液研发制造的宝莫股份（002476.SZ）；具有井下设备研发销售能力的仁智油服（002609.SZ）；具有射孔服 务的通源石油（300164.SZ）。

　　销量增加类公司

　　销量增加类公司主要是一直在传统油气行业，由于页岩气兴起相关技术可以直接迁移的公司，没有大的技术进步，由于市场容量增加使销售量增加基本面改 善。国内最大钻头供应商江钻股份（000852.SZ）；相关页岩气水平井配套附件设备公司石油济柴（000617.SZ）、准油股份 （002207.SZ）、山东墨龙（002490.SZ）、惠博普（002554.SZ）、四方达（300179.SZ）、天科股份 （600378.SH）；页岩气运输设备商蓝科高新（601798.SH）、富瑞特装（300228.SZ）。

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　　【概念股解析】

　　神开股份（002278）：扭转颓势，利润恢复增长

　　机构：浙商证券撰写时间：2013-04-25

　　发布2013年一季报收入利润同比增长可观

　　2013年一季度收入1.79亿，同比增长18.6%；归属上市公司股东净利润894万，同比增长33.7%；EPS为0.03元，符合我们之前预期。利润增幅较大的原因为费用率的降低和资产减值损失冲回的贡献。整体毛利率为保持稳定，预计将逐季回升。

　　费用率稳中有降飞龙技改已见成效

　　管理费用率同比上升1个百分点，销售费用率下降明显，主要是业务量扩大所致，整体费用率保持稳定水平。江西飞龙钻头设备和人员方面技改稳步推进，比设备的更换，引进外部专业团队进行技术改造，预计未来将持续提高其盈利能力和销售范围，对公司整体业绩有显著贡献。

　　服务产能形成规模期待新产品市场拓展顺利

　　公司目前已有接近50支服务队伍，其中CMS服务队30多支，并已开始做录井和MWD的服务。去年全年收入盈利均有较大改善，将逐步成为支撑公司业绩表现的重要推动力。MWD错过去年年初最佳的推广时机，MWD销售收入和对利润的贡献低于预期，今年公司MWD产品已经进入中石化采购序列，也将进一步完善服务种类和质量。我们预计公司将通过与海外企业合作的方式进入LWD领域，可积极关注。

　　盈利预测及估值

　　我国石油装备制造业需要升级，能源开采转向非常规油气资源和深海油气方向，这对我国未来油气装备带来广阔需求。公司产品升级 服务扩能两条腿走路，将充分受益。预计2013-2015年公司收入同比增长13%、20%和22%，EPS为0.26、0.35、0.46元/股，对应PE分别为38倍、28倍和22倍，维持“增持”评级。

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　　【概念股解析】

　　恒泰艾普（300157）：与Anterra合作有利开拓北美市场

　　机构：方正证券撰写时间：2013-05-31

　　投资要点：

　　事件：

　　2013年5月31日公告显示，5月份恒泰艾普与Anterra签署了《对AnterraEnergyInc.的战略发展规划提供咨询服务的合作意向书》，约定恒泰艾普将对Anterra提供技术咨询服务，主要包括以下四部分内容：（1）对Anterra所提供的基础数据资料汇总；（2）对Anterra所有油田的油藏综合研究；（3）对Anterra战略发展规划相匹配的油田收购项目评价；（4）Anterra的三年油田开发生产计划编制。

　　事件点评：

　　本次合作将给公司带来资源与服务双重收益

　　目前恒泰艾普持有Anterra27.6%的股权比例，本次合作Anterra将向恒泰艾普支付一定的服务费用，合计1，999，600加元。Anterra是一家独立的以开采、勘探和生产石油及天然气的加拿大公司，致力于加拿大西部盆地的石油天然气开发。本次合作将给恒泰艾普带来资源与服务的双重收益。

　　Anterra是支点，未来北美油服市场拓展想象空间巨大

　　Anterra及其收购的Terrex的油田资产，均是加拿大阿尔伯塔省广大中小油田极具代表性的老油田，其核心价值在于有利区块的勘探、开发、增产、改造。通过与Anterra的合作，有助于恒泰艾普进一步开拓对美、加中小油田服务的广大市场。Anterra与Terrex油田区块位于阿尔伯塔省的两个城市：卡尔加里与埃德蒙顿之间，紧邻国际大型、特大型石油公司的油气田区块，通过对于Anterra与Terrex油田区块的深入、系统研究，将有机会促进恒泰艾普公司及其成员企业为类似大型油田区块提供一流的、大规模的技术服务。从而进一步提高恒泰艾普公司的盈利能力和水平。

　　盈利预测与评级

　　预计2013-2015年摊薄EPS为0.85、1.10、1.32元，对应最新收盘价的PE为38、29、25X，中短期估值合理，长期看好，给予增持评级。当前财务数据以公司盈利承诺为基础预测，但公司未来存多个超预期因素：海外业务拓展给力、新产品推向市场等，未来业绩超市场预期和催化事件发生概率较大。另外，我们看好公司的经营能力和发展模式，强烈建议投资者重点关注。

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　　【概念股解析】

　　吉艾科技（300309）：业绩符合预期

　　机构：中金公司撰写时间： 2013-04-22

　　业绩符合预期

　　2013年第一季度收入2，997万元，同比增长4%；归属于母公司股东的净利润为1，099万元，同比下滑28%，合每股收益0.05元。

　　业绩下滑幅度在公司的预告范围之内，主要由于测井仪器销售的季节间不均匀性，以及测井服务的季节性亏损。

　　国内测井服务的季节性亏损，造成盈利下滑。母公司第一季度实现净利润1，413万元，同比仅下滑10%，但合并口径的净利润下滑28%，主要由于测井服务在第一季度是淡季。我们预计公司实现了1，000万元左右的服务收入，但亏损了300万元以上。

　　海外测井服务开始逐步贡献盈利。海外合营的测井服务公司HomaiWellServicesAsia，在第一季度开始贡献盈利，给公司带来了209万元的投资收益。随着后续测井作业量的增加，盈利贡献将可能逐步提升。

　　财务收益抵消了管理费用的增加。管理费用同比增长278万元，幅度约67%，主要由于收购的子公司山东荣兴、成都航发导致人工及办公费用等增长所致。一季度利息收入增加200多万元，抵消了管理费用增加对净利润的影响。

　　产品研发持续值得期待。公司2012年底推出了新产品“过钻头测井仪器”，预计2013年将成为收入的增长亮点。此外，公司预计在2013年完成简单的随钻测井仪器的研发，然后在3-5年内对随钻测井仪器进行持续升级。在压裂设备制造方面，公司在成都航发已有技术基础上，通过引进高端人才、国内外高端技术，将加大研发力度，希望在2013年取得实质性进展，尽快推出新产品。

　　估值与建议

　　我们维持2013/14年0.70、0.97元的每股盈利预测，目前股价分别对应26倍和19倍的2013/14市盈率。新产品的持续研发、油田服务和装备的产业链延伸，以及可能的收购和兼并，将在未来2-3年内持续拉动公司盈利增长，维持“推荐”评级。

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　　【概念股解析】

　　潜能恒信（300191）：新产能释放助推业绩增长

　　机构：东北证券撰写时间：2013-05-10

　　2013年，公司在国内市场方面将保持稳健增长的局面，西部有望回升，东部力争保持。

　　目前，公司除了与中石油的良好合作得以继续，与中石化、中海油的合作也日益加深。在海外，公司与BP之间的合作也在不断深入。

　　公司募投项目石油勘探研发中心项目和石油勘探处理中心项目将于今年全面投用；超募资金项目也正按进度有序推进。募投项目的建成及投入使用有效提高了公司生产能力，改善了生产条件，促进生产效率。

　　公司将持续创新，继续加大在研发方面的力度；继续巩固公司的核心技术优势；加强公司对市场的拓展力度；密切关注市场机遇，加快募集资金运行与收购兼并等资源整合的步伐，厚积薄发，促进公司不断发展壮大。

　　展望后市，随着公司新增产能的投入使用，以及在海外市场方面的拓展，公司将有望保持持续增长的良好发展态势。维持对公司2013、2014和2015年的业绩预测，每股收益（摊薄）分别为0.32元0.36元和0.40元。维持对公司股票“推荐”的投资评级。

　　风险提示：公司的新业务拓展存在一定的不确定性，在考虑其风险溢价时应持相对谨慎的观点。

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　　【概念股解析】

　　杰瑞股份（002353）：增长前景光明，坚定看好

　　机构：长江证券撰写时间：2013-06-04

　　中短期，国内高应力储层原油、致密油气开发将推动设备及服务需求快速增长。预计未来3-5年国产油气资源开发投入将加大，导致水平井数量增加提速、压裂需求上升，压裂设备、井下工具等设备及能服业务规模有望快速扩张。另一方，中国页岩气开发是行业的中长期推动力，一旦页岩气技术实现突破，设备及服务需求将进一步“爆发式”增长。

　　受益行业高景气，公司设备订单饱满，奠定未来2年业绩高增长。受益国内油气资源开发（特别是致密油气及页岩气），公司固压、连续油管等设备需求旺盛，为业绩快速增长奠定基础。此外，公司设备产品系列逐步完善，新产品将逐步放量，将形成新的业绩增长极。

　　打造钻完井一体化服务能力，公司能服业务发展潜力巨大。我们认为，未来中国石油系统进一步开放和更加市场化是大势所趋。在此大背景下，国内油气资源开发推动能服业务需求增长，具备技术和服务效率等优势的民营油服企业具备很大的成长空间。经过过去两年的积累，公司能服业务有望从今年起逐步进入收获期，而且公司与贝克休斯的战略合作关系有望推动其能服业务加速实现突破。

　　应收账款风险可控。所处行业属性、下游客户主要是中石油等原因导致公司应收账款数额较大，但风险可控。预计2013年起公司现金流将显著好转。

　　前期减持中的大部分股份用于股权激励，并非不看好公司前景或股价。

　　预计公司2013-14年收入约为39亿、57亿，每股收益约为1.7元、2.6元，对应6月3日收盘价的PE分别为40、26倍，维持“推荐”评级。

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　　【概念股解析】

　　宝莫股份（002476）：采油助剂刚性增长，还看新领域突破

　　来源：浙商证券撰写时间：2013-04-02

　　年报公布：盈利略低于预期

　　全年实现营业收入58，118.44万元，同比增长7.06%。全年实现净利润5，124.87万元，同比下降24.42%。向全体股东每10股派发现金股利人民币0.50元（含税），送红股2股（含税）；向全体股东每10股转增5股。

　　点评：采油专用聚丙烯酰胺仍是稳定增长的来源，但是尚未见到新的突破

　　——盈利略低于预期，主要是由于原材料丙烯腈处于下降周期中，因而毛利率下滑超出预期。

　　——公司销量40，511.13吨，其中采油专用阴离子聚丙烯酰胺的销量较上年增长3，295.06吨，同比增长15.02%。

　　——公司对胜利油田销售额37221万元，相对于2011年的33878万元，增幅约10%，仍然是公司的第一大稳定收入增长来源，在胜利油田市场份额达到55%以上；另外对天津大港油田滨港集团博弘石油化工有限公司的销售取得一定的增长。不过尚未见到公司在其他油田中的实质性突破。

　　公司发展展望：关注新的盈利增长点

　　面向珠三角市场的广东宝莫珠海年产2万丙烯酰胺项目和面向中石油市场的天津博弘年产2万吨阴离子聚丙烯酰胺项目正在建设；

　　关注公司产品在大港、长庆、延长等油田市场份额的实质性突破；

　　关注公司参股的东营力达医药有限公司进展；

　　关注公司在低渗透油藏、稠油、页岩油气等非常规油气等相关油服产业的发展；该市场领域客户集中、用量大、技术和市场壁垒高。

　　盈利预测及估值

　　2013-2015年EPS分别为0.19，0.25，0.29元，考虑到1、公司三采助剂的刚性增长，2、进入其他大油田的可能性，3、公司压裂液可能的突破，我们维持公司的增持评级。同时我们将密切关注公司在新业务领域的进展。

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　　【概念股解析】

　　江钻股份（000852）：预计钻头销售规模增长有限 关注集团专业化整合重组

　　机构：兴业证券撰写时间：2013-06-03

　　近日，赴武汉调研了江钻股份，总结要点如下：

　　一、公司牙轮钻头产品在国内市场基本垄断、而金刚石钻头产品市场竞争激烈，在气井钻井数量达到一定规模之前，预计未来2~3年公司主营的油用钻头销售规模进一步增长空间有限。此外，钻头产品毛利率远高于公司其他主营产品，钻头业务收入占比下降将导致公司综合毛利率下行。

　　1、预计公司主要产品牙轮钻头未来2~3年销量和销售收入增速有限。公司牙轮钻头年产能/产量为世界第一，牙轮钻头对产品设计、加工设备及工艺要求很高，公司在该领域竞争优势明显，公司统计口径在国内牙轮钻头市场的占有率超过80%（其中3000米以上深井基本垄断）。主要由于（1）国内金刚石钻头正在逐步替代部分牙轮钻头需求（各有所长、不会完全替代）、（2）预期未来增长较快的气井钻井数量目前国内占比还较低、（3）公司牙轮钻头的国内市占率已经很高、（4）公司牙轮钻头产品在海外以江钻独立商标通过代理商销售、而海外市场竞争激烈（目前公司牙轮钻头的海外市场占有率为10%~15%）等四方面因素，近两年公司的牙轮钻头销量和销售收入增速很低。此外，原材料成本和人工成本大幅上升等导致钻头产品近年来毛利率下滑。

　　2、普通金刚石钻头市场竞争激烈，目前公司的市占率较低，且快速拓展市场仍有难度；公司积极引进美国先进制造技术巩固高端金刚石钻头产品定位。

　　国内油用钻头需求中，金刚石钻头占比的上升是大趋势；虽然单只金刚石钻头价格相比牙轮钻头较高，但由于可缩短钻井时间和钻机闲臵时间，从而可明显降低钻井整体成本。但该行业进入门槛较低，几乎每个油田都有配套的民营金刚石钻头厂，市场竞争激烈，普通金刚石钻头毛利率较低。目前江钻的金刚石钻头的收入占其钻头总收入的比例以及在国内金刚石钻头市场的占有率都较低。我们认为，江钻在钻头领域的技术、工艺、品牌信誉和客户渠道等方面积累了领先优势，但在营销手段和售价吸引力等方面可能与民营企业仍有一定差距，快速拓展国内金刚石钻头市场仍有难度。

　　公司金刚石钻头产品定位高端。公司在上世纪八九十年代公司从贝克休斯独家引进牙轮钻头制造技术的同时也曾引进金刚石钻头制造技术，近几年公司还通过与美国Hijet公司合作以及收购美国PDCL公司40%股权等方式继续引入美国先进的PDC钻头制造技术。此外，国内大多数金刚石钻头厂商使用的金刚石复合切片目前仍依靠进口，江钻股份正力争将其国产化。据公开资料显示，国内PDC钻头的高端产品目前主要由川石、川克、百斯特、新疆DBS等占据，需求量较小但价格很高。

　　我们预计公司2013~2015年每股收益分别为0.34、0.38、0.43元，以6月3日16.4元的收盘价计算，对应市盈率分别为48.5、43.3、38.3倍。市场给予公司高估值的背后，是对天然气钻采行业持续高景气的预期和对中石化集团石油工程专业化整合重组对江钻股份积极影响的预期；但考虑到公司业绩增速和安全边际，我们暂时给予公司“中性”的投资评级。

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　　【概念股解析】

　　富瑞特装（300228）：需求和产能均超预期，业绩释放有望加速

　　机构：海通证券撰写时间：2013-05-27

　　富瑞特装近日与华菱星马汽车签订《战略合作框架协议》。双方加快LNG汽车、LNG存储、加气站等相关产品研发、试用、品种替代及整车轻量化方面的合作，进一步拓展LNG产品市场，提升双方整体竞争力。

　　分析

　　从LNG的供需看，需求端和富瑞的产能释放速度均可望超预期，2013H2公司业绩释放速度有望加快。

　　（1）需求端。LNG汽车的推广顺序是公交车、客车、卡车，但市场空间是卡车最大，客车其次。12年LNG重卡销量约1.8万台，占重卡整体销量的2.7%。预计13年重卡整体销量增长15%至76万台，其中LNG重卡占比提升至6.5%，至4.9万台，较12年增长177%。近日与富瑞签订战略合作协议的华菱星马12年LNG重卡销量占比为6-7%，未来计划提升至20%。LNG客车（含公交）销量预计从12年的7000余台，提升至13年的1.4万余台。LNG气瓶市场规模预计将从12年的4.6万余支升至13年的12万余支，增速160%。

　　（2）供给端。富瑞二期产能5月已部分试产，6月下旬达产，达产后总体产能单班6万支/年，考虑产能弹性14年产能可达到10万支，市占率可维持在近50%。公司已经预留好三期产能厂房，可随时根据需求建设投产，为公司保持行业龙头地位提供保障。

　　LNG加气站：2012年全年确认收入的加气站约120座。目前公司正在扩产新产能90座，2013年总体产能达到250座，较2012年翻倍。LNG加气站营运盈利能力强，初步估计每方天然气净利润约为0.5元，加气站建设速度会加快。我们预计公司2013全年确认收入的加气站在250座左右，较2012年翻一倍。2014-2015年，公司将进一步扩大加气站产能，为公司贡献持续增长。

　　（预计全国LNG加气站建设速度加快，不仅加气站设备需求向好，更重要的是，加气站形成的“网络效应”是推动LNG产业链发展的关键因素。以广汇能源近期公告的计划为例，2013-2017计划建设908座LNG、L-CNG加注站，预计到2017年末加注站数量达到1000座，为目前的10倍。）

　　盈利预测与投资建议

　　预测公司2013-2015年EPS分别为1.95、3.05、4.47元，增速分别为129%、56%、47%。按照2014年30-35倍PE区间，给予目标价区间92-107元。维持对公司的“买入”评级。

　　（证券时报网快讯中心）

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