证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　证券时报网财苑社区(http：//cy.stcn.com/）认证资料为“容维分析师”的刘思山（财苑）发表观点认为特斯拉电动车将引领电动车产业的一场革命，为全球电动车产业的发展开辟出一条新道路，未来10年全球将迎来汽车产业转型升级的重要战略机遇期。目前，财政部、科技部、工信部和发改委四部委已经达成共识，中国的新能源汽车补贴政策计划再延长三年的时间，并将扩大试点城市范围。受此利好消息影响，二级市场上的特斯拉概念股有望受到机构追捧，持续发酵，炒作行情或再次爆发。

　　原文如下：

　　特斯拉（Tesla）汽车公司成立于2003年7月1日，总部设在美国加州的硅谷地带。特斯拉Tesla汽车集独特的造型、高效的加速、良好的操控性能与先进的技术为一身，一举夺得2013年美国motortrend年度最佳车型，从而使其成为公路上最快且最为节省燃料的车子。特斯拉汽车是全球锂电池汽车研发的先行者，今年第一季度公司生产的Model S电动车销量达4750辆，公司将在 2013 年新开25 家专卖店，目标是50万辆/年。在我国，2012年6月，国务院出台《节能与新能源汽车产业发展规划（2012年-2020年）》，规划指出，加快培育和发展新能源汽车产业，推动汽车动力系统电动化转型，促进节能与新能源汽车大规模商业化应用。目前中国乘用车市场上，比亚迪、江淮、力帆、荣威、北汽等企业在售电动车，2012年中国生产新能源汽车12552辆，销售新能源汽车12791辆，其中纯电动汽车产销量分别比上年增长98.8%和103.9%。

　　一只来自大洋彼岸的“特斯拉蝴蝶”，引发了一场A股新能源汽车炒作的风暴。特斯拉汽车2013年第一季度财报显示，公司首季收入5.61亿美元，实现净利润1125万美元，较2012年同期的净亏损8987万美元大幅扭亏，首次实现盈利。超预期的季报，助推特斯拉股价大涨并创出历史新高，从年初至今累计涨幅超过300%。A股市场风生水起，与新能源汽车和锂电池相关的特斯拉概念股全线启动，金瑞科技、比亚迪、均胜电子、宇通客车、南洋科技等股票出现飙升走势，短期内涨幅巨大。

　　特斯拉电动车将引领电动车产业的一场革命，为全球电动车产业的发展开辟出一条新道路，未来10年全球将迎来汽车产业转型升级的重要战略机遇期。目前，财政部、科技部、工信部和发改委四部委已经达成共识，中国的新能源汽车补贴政策计划再延长三年的时间，并将扩大试点城市范围。受此利好消息影响，二级市场上的特斯拉概念股有望受到机构追捧，持续发酵，炒作行情或再次爆发。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　据外媒报道，Tesla首席执行官Elon Musk早在2011年就表示，传统电动汽车的电池已经过时，未来以超级电容器为动力系统的新型汽车将取而代之。据介绍，超级电容不会像电池一样因使用寿命的问题而出现储能能力下降的问题，因此使用超级电容做动力系统的车主将不再被电池组报废等问题所困扰。除此之外，超级电容器还拥有更高的功率，可以实现短时间高功率输出，这意味着驾驶者驱动以超级电容为系统的汽车跑得会比传统电动汽车更快。充电速度快、使用寿命长、生命周期内可进行数十万次的循环充电等，这些都是超级电容器的优点。

　　当然，目前超级电容器仍存在一些缺点，其较低的能量密度导致同等重量下储能量较低。而即便超级电容器存在这样的缺点，其仍是储能领域最优秀的储能技术之一，Elon Musk曾立志将超级电容器应用于电动汽车。

　　从Tesla CEO的表态来看，该公司的发展方向将定位在超级电容器上。

　　近年来，随着新能源行业尤其是新能源汽车行业的飞速发展，作为核心动力储能设备的超级电容器也步入高速发展的阶段。超级电容器已成为当今最先进的储能设备。有专家分析认为，最新的技术有望使设备快速充满电，这些设备可广泛应用于从移动电子学到工业设备等各方面。

　　目前，超级电容器已经在更高效、更可靠的电源新技术领域逐渐崭露头角，而超级电容公交电车的出现，有效解决了这一难题。超级电容器已成为改善传统电车缺陷，发挥其零排放、节能、低成本、低噪音等优点的一种先进储能装置。超级电容公交电车是以超级电容器为动力电源的新型节能电车，车辆保持了无轨电车的优点，没有任何排放。

　　分析人士表示，电动汽车是全球汽车行业重点关注的领域，超级电容是其关键部件。尽管超级电容诞生的时间不长，国际上对这项新技术的研究还处于探索阶段，关键性能指标还有待进一步提升。此外，有分析预计与超级电容器相关的个股，如江海股份（002484）、风华高科（000636）及天富热电（600509）将继续获得资金的青睐。

　　“特斯拉”概念标的尚未充分挖掘

　　日前，美国特斯拉(Tesla)汽车公司发布其2013年一季报。报告显示，公司第一季度实现净利润1120万美元，较2012年同期的净亏损900万美元大幅扭亏。特斯拉汽车是全球锂电池汽车研发的先行者，今年第一季度公司生产的Model S电动车销量达4750辆，超过2月份预计的4500辆的销量目标。财报发布后，特斯拉股价暴涨19%。特斯拉公司不仅为股东实现了价值，也为A股投资者带来了一轮火爆的投机红利。

　　据中证报消息，特斯拉靓丽一季报的发布使得A股概念股的热情得以延续，这轮行情始自江苏国泰、金瑞科技、比亚迪、新宙邦、杉杉股份为代表的锂电池类标的领涨，自5月2日至9日收盘，累计涨幅分别达到53.72%、48.64%、32.95%、24.80%和17.73%。而市场正继续用“放大镜”排查可能遗漏的未涨标的。事实上，前期的“特斯拉”股上涨均受锂电池链条驱动，从整车向上游演化，而不容忽视的是，特斯拉汽车的成功与其优秀的电池管理系统密切相关，但尚未受到市场充分认识。9日，均胜电子涨停或意味着行情或已开始向此领域演绎。

　　从目前“特斯拉”概念股的运行状况来看，安泰科技、万向钱潮、富奥股份可能补涨。

　　安泰科技（000969）仍是传统的电池驱动逻辑。其目前参股宏福源科技公司40%股权，资料显示，北京宏福源科技有限公司成立于2001年，注册资本5000万，是一家以二次电池材料的研发、生产和销售为一体的高科技企业，产业涉及贮氢合金、磷酸铁锂等方面。国内二次电池行业主要企业均已成为公司客户，并且连续多年被评为5A级供应商，在业内享有良好声誉。公开资料显示，宏福源科技有限公司的磷酸铁锂电极材料已在前期实现小规模产业化，目前处于市场推广阶段。

　　对于万向钱潮，万向集团在2010年底时曾承诺适时将万向电动汽车公司注入至万向钱潮。而公开资料显示，万向电动车公司的纯电动汽车动力总成系统项目在2003年便已被列入国家863计划，其电池管理系统技术非常了得。

　　而隶属一汽集团的富奥股份在电池管理系统方面的潜力也不容忽视，有资料显示，长春市信息产业局、长春汽车工业办公室及一汽集团下属相关部门等共赴韩国进行汽车电子项目考察期间，一汽富奥同韩国泰星电装株式会社正式达成合作开发电池管理系统意向。

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　　新能源汽车行业点评报告：从Tesla到比亚迪，奢侈品与大众化并进

　　类别：行业研究机构：招商证券[微博]股份有限公司研究员：汪刘胜，唐楠，方小坚日期：2013-05-07

　　美国知名电动汽车制造商Tesla近期风头正劲，其今年Q1首度实现盈利并计划扩大销售至2万辆/年，极大提振了全球对电动汽车普及的信心。国内公司比亚迪则是走高性价比、大众化路线代表，我们认为比亚迪通过公共交通先行来积累技术和经验，并不断降低成本来实现正向良性循环，不失一条有效可行之路。比亚迪电动汽车业务在2012年Q4已实现盈利，趋势不断向好，建议投资者积极关注。

　　TeslaQ1首度实现盈利，目标全年销售2万辆。Tesla在今年Q1成为北美大型豪华轿车(指7万美元以上的)销量冠军，ModelS销售达到4350辆，力压奔驰S系，宝马7系，雷克萨斯LS等，并且公司在财务上首次实现扭亏为盈。Tesla预计今年交付2万辆ModelS，公司度过危险期，开始规模化生产，取得非凡成绩让业界震惊。

　　Tesla不走寻常路，堪称汽车界的“苹果”。Tesla主要客户是面对高端消费者，产品设计感极强，注重体验。Tesla于2008年10月推出Roadster，定价$10，900美元；2012年Q3量产ModelS，包括60kWh，85kWh，及85kWh性能版，起始售价分别为$62，400、$72，400和$87，400。与其他汽车制造商销售模式不同，Tesla采取和苹果近似的营销方式：自营销售网络+在线直销。Tesla全球经销店已有33家，23家在北美，计划是2013年增加25家经销店。

　　Tesla走出可行之路，提振投资者信心。Tesla产品战略分为三步走，首先开发高端、高性能的电动跑车，产品为Roadster；第二阶段是开发出价格和宝马、奔驰等豪华品牌同档次的电动汽车，产品为ModelS，并计划2014年推出SUV车型ModelX；第三阶段是推出大众能接受的低成本经济型电动汽车GenIII，计划在2016年推出。GenIII售价大约在3万美金，这一价格将极具竞争力，市场需求将会被大大激发。

　　同时公司在电动汽车推广上，会向合作伙伴提供纯电动动力总成解决方案，鼓励其他厂商投入到电动汽车的研发和生产中来，以提高电动汽车的普及度。

　　Tesla自身实现盈利，产品开始规模化量产，趋势向好，极大提振全球投资者对电动汽车在未来能够较快普及的信心。

　　比亚迪电动车走高性价比、大众化之路。与Tesla针对富裕人士不同，比亚迪电动车从开始变走的是高性价比大众化路线。在现有的价格水平下，电动汽车对于私家车而言，行驶里程相对较少，回本周期过长，在大众中短期难以普及。比亚迪通过电动公交车K9和出租车E6率先打开市场，并随着市场规模扩大和产量的提升，从而促使生产成本降低。在公共交通电动化先行的过程中，进一步积累技术经验并降低成本，未来推出更适合家庭的电动汽车，来实现正向良性循环，走出一条高性价比、大众化普及之路。

　　比亚迪电动汽车盈利可期。比亚迪已经与当地达成协议，计划在武汉、天津、昆明等地建厂推广普及电动大巴。

　　海外拓展方面，K9已经获得欧盟官方出口许可，公司也计划在美国加州建厂。2012年Q4由于公交系统和出租车公司的批量采购，比亚迪电动车领域实现小幅盈利，预计随着比亚迪K9和E6在公交领域的加速拓展，电动汽车盈利额度会进一步提升。

　　投资建议与风险提示。国内外两大电动汽车领先厂商业务渐入佳境，提振投资者信心，提升锂电池板块估值。

　　推荐具有电动汽车核心技术，整合全产业链的新能源汽车龙头标的比亚迪。Tesla产业链上尚无国内A股上市直接供货，但随着锂电池市场的整体扩大和传导，国内相关锂电池材料公司能够间接受益，主要受益上市公司有新宙邦、江苏国泰和杉杉股份等。

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　　【相关概念股】

　　比亚迪：比亚迪业绩回暖，上半年增24倍以上

　　研究机构：长江证券

　　公司2013年一季度实现营业收入128.84亿元，同比增长9.8%；归属于上市公司股东的净利润1.12亿元，同比增长315.63%；基本每股收益0.05元。

　　公司同时预计2013年1-6月归属于上市公司股东的净利润为4.0亿元-5.0亿元，上年同期仅为1627万元，同比增长2358%-2973%。

　　主要原因是集团汽车销量同比有所增加，带动集团汽车业务的整体盈利有所提升。手机部件及组装业务领域，一方面集团目前主要客户的智能手机新订单市场反应良好，另一方面集团成功开拓了全球手机领导厂商的智能手机新项目，并成功拓展了平板电脑等新产品及业务，推动了集团手机部件及组装业务收入太阳能业务方面，受益于全球光伏市场竞争程度的缓和，光伏产品价格略有回升，太阳能业务亏损有所收窄。此外，集团传统二次充电电池业务也有较快增长。

　　公司盈利能力有所上升

　　经过三年调整期的结束，比亚迪正式踏入二次腾飞，公司毛利率或已触底反弹，公司一季度的毛利率15.93%，比2012年底的14.30%上升1.63%。

　　期间费用合理控制

　　公司2013年首季三项费用增长3.48%，其中经营费用4。62亿，管理费用8。01亿，财务费用2。440亿，公司的期间费用近两年已连续下降，分别下降13.37和15.07%。

　　产品结构继续改善

　　公司新车S6、G6、速锐等车型销量大幅提升，而低端车型F0销量持续下降，汽车产品结构继续改善，公司未来积极扩展中高端的车型及提高新能源汽车的比重。

　　4月初，公司发布全新高端SUVS7，公司和奔驰合作开发的纯电动高端车型"腾势"也将上市，"秦"也将于2013年3季度上市，公司推出S7、思锐等新车型，将有助于公司汽车业务的整体提升。

　　未来汽车业务的恢复、新能源汽车大规模推广都将有效提升集团盈利与毛利率水平。

　　公司在集团于产品质量方面的投入过去三年，集团在技术研发领域实现了一系列突破，在质量控制、销售渠道及品牌形象等方面实现了全方位提升。

　　扩大新能源汽车商业化-静待产业化与规模化的到来

　　公司2012年电动车包括1700辆电动轿车和700辆电动巴士，即总销量大约为2400辆。2013年该数字将大幅增长3倍至8000辆，包括2000辆左右电动巴士，也就是说，电动轿车大约为6000辆。

　　公司将在公共交通出租领域积极推广电动汽车，达到一定规模时，制造成本会大幅度降低，进一步向个人消费者推广电动车。同时公司的销售市场加速进军香港和海外开拓，目前已向多个国家供货进行路试。K9相继于荷兰、西班牙、匈牙利、奥地利、比利时、美国等地开展试运行，并成功赢得来自荷兰、以色列、乌拉圭、哥伦比亚及加拿大等地订单。2013年1月，K9正式获得欧盟WVTA整车认证，标志着比亚迪电动大巴拿到了在欧盟国家的无限制自由销售权。

　　公司的K9纯电动大巴和台e6纯电动出租车投入运营以来，其环保性、经济性以及稳定性得到了公交公司和社会大众的广泛认可。

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　　均胜电子：电池管理系统应享受高估值

　　光大证券5月发布均胜电子（600699）的研究报告。特斯拉成功的意义在于鼓励社会继续向电动汽车投入资源。对于社会和资本市场而言，特斯拉目前成功的意义将不会仅限于它卖了多少辆电动汽车、得了多少奖，而在于在它成功的鼓励之下：1)各车企会重新审视其新能源汽车战略，通过与特斯拉的对标，优化其战略，调整资源配臵比例；2)为社会资本和汽车企业打气，引导更多资金进入(回到)电动汽车的研发和推广中；3)鼓励各国政府继续实施鼓励电动汽车的政策。而以上三点，无疑将使电动汽车商业化原本已放慢的速度重新提起来。

　　汽车行业与手机行业存在巨大差异，使得特斯拉恐难独霸电动汽车市场。由于汽车行业与手机行业存在巨大的差异，特斯拉不大可能在电动汽车行业取得如苹果在智能手机行业那样的市场份额和行业地位，原因是汽车企业需要整合更多的资源，汽车的使用环境也要比手机更为复杂和多样化。对于这一结论，另一个更为直接的证据是，苹果从来不曾考虑过向其他手机企业合作开发产品、更没有考虑过扩散其独有技术。

　　汽车行业历史表明：流程创新优于产品创新。技术创新可分为产品创新和流程创新。在分析师2012年12月的行业年度报告中，分析师通过梳理过去100多年汽车行业发展的重大事件，得出了一个结论：对于汽车企业而言，流程创新优于产品创新。

　　有别于市场的看法：寻找在新的发展思路中需要加强投资的领域。市场目前普遍认为，寻找从特斯拉带来的投资机会，即寻找已经或有望进入特斯拉配套体系的中国供应商。但分析师认为，特斯拉成功带来的投资机会，应该不仅局限于特斯拉的配套体系，而应该在解读特斯拉成功秘密的基础上，去寻找那些在新的发展思路中需要加强投资的领域

　　电池管理系统是特斯拉成功中的“触摸屏”，均胜电子估值大幅提升。特斯拉的成功无疑表明，至少电池管理系统未来需要投入更多的资源，因而有此业务的相关上市公司也应享受一个更高的市场估值，以鼓励资金继续流向电池管理系统的研发中。按照分析师的投资逻辑，均胜电子作为直接为宝马电动汽车配套电池管理系统的的一级供应商，其估值将大幅提升。小幅上调公司今明两年的盈利预测，上调目标价至16.2元，对应2013年30倍PE。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　江苏国泰：迎业绩复苏，全球新能源汽车订单第一批受益者

　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：李大军 日期：2013-03-19

　　1)、估值与成长性价值兼具：2012年业绩低点已过，2013年总体业绩将更快增长，且估值处于相对合理区间；2)锂电解液拥有世界级客户LG、索尼、松下、ATL等，全球新能源汽车订单第一批受益者；3)多个新业务新增长点。

　　投资要点

　　1.江苏国泰：世界级客户拥有者，作风稳健，长期制胜：

　　锂电解液销量连续多年保持国内第一，近三年排名世界第二。下游客户覆盖全球前十名及国内主要电芯企业，包括LG、索尼、ATL、力神等。未来，必将分享消费电子成长与新能源汽车(储能)市场的爆发性增长。

　　2.2013年业绩有望强复苏：

　　2012年外贸与锂电解液均经历了业绩低点，2013年业绩有望强复苏。

　　a)外贸业务经历2012年经济危机的考验，2013年将随贸易环境与宏观经济改善回升；

　　b)化工业务中，2012年锂电解液成功实现去三星[微博]增LG的客户转换，2013年下游消费电子、动力电池等需求依然较好，加上原材料价格下滑，整体业绩将获得更好增长。

　　3.未来布局多个新利润增长点：

　　六氟磷酸锂项目将于14年量产，加上添加剂的自产，公司毛利有望继续大幅上升。同时，正极材料定位动力电池，未来需求空间广阔。

　　4.新能源汽车时代已开启，全球新能源汽车订单国产化转移第一批受益者：

　　根 据日本IIT统计，2012年锂电池下游应用，而从销售额统计，新能源汽车用锂电池占比已经达到22%的高比例，国内新能源汽车需求也将有翻番以上的增 长，全球新能源汽车动力电池投资时代已经来临。直接供货客户LG目前占据全球新能源汽车锂电市场40%以上份额，公司有望最先获得国际订单，为成长性打开 巨大空间。

　　投资建议：预计2013，14，15年EPS分别为0.69元、0.90元、1.28元，对应当前股价11.14，估值分别为16X，12X和8X，给予推荐评级。风险提示：外贸环境恶化、大客户风险。

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　　杉杉股份：锂电材料贡献显著，服装受累于品牌整合

　　类别：公司研究 机构：中原证券股份有限公司 研究员：牟国洪 日期：2013-03-29

　　维持“增持”投资评级。预测公司2013年、2014年EPS分别为0.47元和0.59元，按3月22日10.47元收盘价计算，对应PE分别为22.07和17.88倍。目前估值较为合理，维持“增持”投资评级。

　　中科英华：扭亏为盈，进军稀土新材料完善产业链布局

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：罗嘉全 日期：2013-03-20

　　报 告期内，公司实现营业总收入153，295万元，较上年同期124，021万元增加24%，实现利润总额1，351万元，较上年同期-4，545万元增加 5，896万元，公司本期加权平均净资产收益率为0.27%，比上年同期增加3.66个百分点；公司每股净资产1.7177元；实现基本每股收益 0.0045元，稀释每股收益0.0045元。主要原因是：报告期内公司铜箔扩大了产量并加大了销售力度，以及公司进入电缆高端领域，生产高端和高附加值 的电线电缆产品，增加了铜箔、电线电缆等产品的销售数量，使公司铜箔、电线电缆、电池材料等产品营业收入及毛利增加。公司的2012收入表现稳定增长，但 利润增长低于我们之前的预期。

　　公司的2012年的各项的业务的经营情况：

　　2012年公司 的铜箔和线缆两大板块的技术、市场、产品等领域的资源整合持续推进，进一步加强业务单元间的战略协同能力，推进重点项目建设、投产和运营。公司还结合外部 市场实际情况，完善营销平台和体系建设，推进全面营销管理，整合内外部市场信息资源，以加快存货周转，资产盘活。

　　一：铜箔板块：联合铜箔(惠州)有限公司国家级研发中心项目正在按照计划顺利实施，青海电子材料产业发展有限公司西宁(二期)“15，000吨/年高档电解铜箔工程项目”已全面竣工试产。

　　二：电线电缆板块：郑州电缆有限公司特高压项目新上500KV的VCV立交生产线和35KVCCV悬链生产线已进入调试阶段。

　　三： 核电缆附件板块：公司核电缆附件产品于2012年底顺利通过了国家电线电缆检测中心的全系列检测，同时，公司自2011年陆续获得了中国核工业集团公司、 国家核电技术公司所属的12套在建机组壳外核电缆附件的供货合同订单并陆续供货；在国内建设的世界首台首套第三代先进核电AP1000技术机组中，公司研 发的AP1000壳外核电缆附件产品成功取代美国瑞侃(Raychem)公司产品，解决了国内对进口核电附件产品的依赖。

　　四：锂电板块：推进湖州创亚动力电池有限公司投建的电池新材料产业基地建成年产千吨级动力电池负极材料以及电解液新装置并逐步投产。

　　五： 筹划重大事项，延伸产业稀土板块：公司以16.88亿元的资金将用于收购厚地稀土100%股权，并保证收购的厚地稀土下属的西昌志能拥有矿山保有储量不低 于60万吨稀土金属量，且矿山的国家核定开采量2011年为5000吨、2012年为8000吨，2013年不低于1万吨，力争达到1.2万吨至1.8万 吨，通过收购公司将变成为具有一定储量和一定开采规模的稀土企业，未来准备申请新增储量备案并投入资金用以稀土深加工生产线建设项目，使德昌厚地稀土成为 技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业，以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点，进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

　　公司未来的经营的发展战略：

　　经 过前阶段发展的持续技术创新和资源积累，公司进一步明确新材料驱动、附加值提升、产业链延伸的战略发展导向，公司继续坚持以铜产业链为依托、以高档电解铜 箔和中高附加值线缆加工和稀土开采为基础的综合化业务发展模式，坚持强化管理、降本增效、整合资源、盘活存量的工作思路，着重把握结构性机会，努力实现工 作创新与市场突破

　　公司的核心竞争力：

　　一：中科英华曾是中国科学院系统及国内热缩材料行业 首家上市公司，是我国热缩材料研发生产的发源地，控制着全国的热缩母料配方技术，经过多年的技术研发与市场积累，公司所属高档电解铜箔产品(国内市场的占 有率曾多年排名第一)、中高端线缆及配件产品、动力电池材料等系列产品具备有较为明显的技术与成本优势。

　　二：中科英华2010年与清华大学 成立联合成立“电动汽车 研究院”，清华大学在电动汽车技术领域的技术、信息与人才优势。清华大学在电动汽车领域有着非常重要的地位，很多科技成果达到了国内领先 水平。其中的欧阳明高，是“十一五”863《节能与新能源汽车》重大项目总体专家组组长，汽车安全与节能国家重点实验室主任。

　　2013年公司的经营计划

　　1、 2013年度，公司收入计划为19亿元，费用计划为18.5亿元。公司将继续贯彻执行“盘活存量、坚持创新、内涵发展、集中突破”的工作方针，推进组织建 设和管理能级提升，优化融资结构以降低财务费用，盘活资产以提高运行质量，加快存货和应收账款周转以提高运营效率。

　　2、 主营业务中，公司将继续推进青海电子、郑州电缆、长春科技产业园等重点项目的建设和运营，公司争取于2013年上半年公司获得国内核电缆附件领域产品许可 证，届时公司将具备完全独立自主研发的壳内、壳外全系列核电缆附件产品的供应能力。2013年度，公司将重点构建以青海电子、联合铜箔、江苏联鑫、湖州创 亚为主体的电子材料板块和以郑州电缆、湖州上辐和长春中科为主体的电线电缆板块的业务框架体系，进一步提升品牌产品附加值，持续优化产品结构；同时，继续 推进各业务板块间的资源整合与策略协同，搭建统一的营销平台，进一步强化营销体系。

　　3、 在前阶段内控工作开展基础上，公司将围绕年度内控工作重点和内控体系持续完善全面开展年度内控工作，确保公司内控制度和流程规范执行，继续保持公司对内控 建设工作管理的强度和力度，确保公司内控工作持续改善。同时，结合公司主营业务当前及未来一定阶段运营管理的实际需要，进一步优化管控模式，提高公司整体 决策效率与执行力，强化从整体决策到项目现场管理的有效落实执行，使公司能够在市场竞争中有效决策和高效执行。

　　4、 积极拓展融资渠道，提高融资效率，优化负债结构，降低财务成本，满足运营资金需求，继续梳理公司资产结构，推进资产盘活工作，并充分争取外部资源支持。

　　5、 继续推进非公开发行股票购买资产相关工作，按工作计划完成各阶段重点工作，争取年内完成审核程序及发行工作，以及使用募集资金收购德昌厚地稀土矿业有限公 司100%股权，并结合具体工作进展情况推进对有关稀土矿产项目的现场管理强化与技术改造，投入资金用以稀土深加工生产线建设项目，促进德昌厚地稀土成为 技术装备先进、环境和安全有保障的稀土采矿及深加工综合企业，以期成为公司主营业务持续发展的新的利润增长点，进一步完善公司在新材料领域的产业链布局。

　　盈利预测

　　我们预测公司2013~2015年EPS分别为0.05/0.08/0.1元，考虑到公司因收购厚地稀土短线暴涨一倍，短线得注意，给予2013年120倍PE， 2013年维持“中性”评级。

　　风险提示：

　　经营风险，市场竞争风险，原材料价格变动风险，管理风险，锂电行业产能过剩风险

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　新宙邦：锂离子电池电解液高增长，竞争力加强

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：杨超，凌学良，余嫄嫄 日期：2013-04-07

　　电 解液高速增长，竞争优势加强：2012年公司锂离子电池电解液收入2.53亿，同比增长55.68%。增速远远高于行业增速及主要竞争对手的收入增速。公 司电解液高增长虽然与下游中高端锂电产品需求快速增长有关，但更重要的在于公司大客户开发，尤其是三星订单放量有关。三星2011年并非公司前五大客户， 但2012年已经成为其第一大客户，对公司收入贡献7932万，主要来自电解液销售收入。由于主要竞争对手增速缓慢，公司的电解液的快速增长意味着行业地 位的迅速提升，竞争优势加强。

　　电容器化学拖累业绩：公司电容器化学品收入4.01亿，同比下降18.5%。主要电容器行业景气度下降有关，从公司下游客户江海股份2012年的经营数据也反映了这一点。预计2013年行业有望触底反弹。

　　公 司盈利能力稳定，但受折旧快速攀升影响：公司综合毛利率35.37%，基本持平，销售净利率19.63%，同比略有提升。由于公司募投项目建成，固定资产 大幅增长至2.38亿，同比增加2个亿。从现金流量表看，公司2012年折旧1391万，去年同期只有450万。折旧对EPS影响接近0.045元。折旧 因素影响了公司的盈利能力。2013年1季度同比下降0-20%：公司同时公告2013年1季度业绩同比下降0-20%，低于预期。我们认为公司1季度业 绩低于预期的原因一方面是因为行业景气复苏缓慢，另一方面盈利能力受到折旧等成本因素的影响。由于公司固定资产大幅增加是在2012年2季度之后，去年1 季度的折旧成本还比较低。今年固定资产大幅增长，但开工率1季度还处于较低水平，就导致单位成本偏高，影响了盈利能力，随着公司产能释放，盈利能力将会稳 步提升。

　　新客户的放量步伐尚难把握：公司电解液客户中，三星增速非踌，但其它客户，像是SONY、LG、松下等，产品放量的时间点上存在 不确定性。公司是否能够实现超预期增长，关键在于这些新客户的开发进展，虽然从趋势上，公司的竞争优势在加强，大客户订单持续上升是长期趋势，但短期来 看，放量的时间节点存在不确定性。

　　盈利预测与投资建议：虽然公司1季度短期业绩低于预期，但公司技术实力强大，竞争优势明显。公司锂离子电 池电解液2013年有望延续高增长，电容器化学品有望触底回升。预计2013-15年的EPS分别为0.93元，1.13元，1.35元，维持“推荐”评 级。风险提示：大客户订单低于预期风险；下游需求持续低迷的风险。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　宇通客车：大客车拉动总销量开始提速增长

　　华创证券5月发布宇通客车（600066）的研究报告称，宇通客车发布2013年4月销量4090台，1-4月累计同比增长5%，其中4月同比增长15%。

　　二季度开始，公司销量开始发力增长，4月销量开始提速，前3个月同比持平，4月销量同比增长15%，其中盈利能力最强的大客车同比增长19%，是主要拉动力量。公司一季度销量略低于市场预期，主要是因为季节性影响，以及去年同期出口和校车销量高基数的影响。

　　公司4月销量主要来自于大客车的贡献，结合一季度销量情况来看，混合动力客车和LNG客车主要贡献力量，符合分析师对公司今年增长点的判断，预计全年来看大客车占比将明显提高，从而提高公司的毛利率。

　　公司2013年销量将呈现前低后高走势，从二季度开始，销量和业绩都将加速释放，主要与公司在12年实施的股权激励方案有关，公司在今年6月29日后第一批股权激励的股票将进入行权期，销售和研发部门中层以上员工普遍持有股票，激励动力十足。另外，公司压低前期业绩释放到下半年的可能性比较大。

　　坚持对公司受益于天然气客车大发展的判断，特别是公司在气电混合动力客车上占有先发技术优势和品牌口碑，将获得最大市场份额，这是公司从13年开始未来三年的主要发展动力。2012年这部分利润占比在15%，预计2013年该部分利润增长100%以上，占比达到30%以上，带来利润15%以上增长。

　　预计13/14/15年EPS预测为2.65、3.13、3.51元，对应13年业绩为10倍PE，公司将最大程度受益城市雾霾治理的历史机遇，同时在股权激励条件下公司释放业绩的动力十足，成长确定性强，合理估值在11-13倍，继续给予“强烈推荐”评级。

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　　万向钱潮

　　对于万向钱潮，万向集团在2010年底时曾承诺适时将万向电动汽车公司注入至万向钱潮。而公开资料显示，万向电动车公司的纯电动汽车动力总成系统项目在2003年便已被列入国家863计划，其电池管理系统技术非常了得。

　　万向钱潮：内外兼修迈向世界级汽车底盘系统零部件企业

　　研究机构：东兴证券

　　1．公司传动、制动和悬挂三大系统产品齐头并进，均处于国内领先地位。

　　公司的主要产品是汽车底盘总成中的传动、制动和悬挂系统的零部件，目前三大业务各占主营收入的1/3左右。其中，传动系统和悬挂系统在国内市场份额排名第一，制动系统的市场份额仅次于上汽纳铁福（上汽与GKN的合资公司）排名第二，均处于行业领先地位。

　　2.受益于美国汽车市场的持续回暖，公司出口持续快速增长。

　　公司出口的主要客户是美国通用、和福特，2012年美国汽车市场同比增长13%，公司出口收入有望增长20%左右，同时美国经济复苏迹象越来越明确，明年汽车销量有望持续快速增长，保障了公司出口收入的持续快速增长。

　　3.公司国内市场结构趋于合理，重点发展等速驱动轴和轮毂单元。

　　公司起家于主要用于商用车的万向节，早期的客户主要集中在商用车，目前公司通过不断开发新产品，客户结构已经演变为以乘用车为主（占比超过60%），同时由于公司产品品质优良，已经达到外资水平，公司在合资品牌整车厂中的供应比例快速提升，目前已经成为上汽通用、大众的底盘悬挂系统的独家配套商以及上汽通用五菱的减震器和制动系统的独家配套商。从产品结构来看，公司将重点发展新产品等速驱动轴和轮毂单元（包含ABS、ESP、行车电脑等电子控制系统），等速驱动轴产品已经开始向现代、大众和通用批量供货，并且已经进入宝马和奔驰的配套体系。

　　4.万向集团新能源汽车技术储备雄厚，收购A123将大幅提升锂电池技术实力。

　　1999年，万向集团就开始做新能源汽车的相关研究，是国内最早开展新能源汽车相关技术研究的企业，2005年之后开始新能源汽车的整车试用和改进，已经储备了大量相关技术和数据。此外，集团收购美国A123公司已获美国法院批准且无竞标对手，最终成功的可能性较大。目前A123是美国技术最先进的锂电池和能量存储系统公司，核心技术是将锂离子电池的磷酸锂铁正极材料制造成均匀的纳米级超小颗粒，比一般的锂离子正极材料粉体颗粒小约100倍，因颗粒和总表面面积剧增而大幅提升电池的放电功率。

　　5、公司做好内生发展的同时加快兼并收购步伐。

　　目前公司已经将发展目标定位于GKN这种国际化的专业汽车零部件集团，公司不断提升内部管理的同时，也开始加快兼并收购步伐。目前公司现金流稳定、资金充沛，正在积极寻找专业零部件企业并购标的。

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　　江海股份

　　江海股份（002484）：公司主要产品为铝电解电容器系列产品及其主要的原材料化成箔，广泛应用于数字家电、工业控制、军工等领域。2013年5月，公司与日本ACT公司签署知识产权整体转让协议，ACT公司将其持有的锂离子超级电容器全部生产技术资料及技术数据、专利权整体转让给公司，协议价为150万元。该公司主要从事电动和混合动力汽车及其他储能用锂离子超级电容器的开发，协议中转让的知识产权涉及锂离子超级电容器及模组技术共53项专利权。

　　江海股份（002484）：工业类电容有所好转，景气度恢复中

　　来源：兴业证券 撰写时间：2013-03-29

　　事件：

　　公司3月29日公布2012年年报，公司全年营业总收入为9.66亿元，同比下降6.87%；营业利润1.06亿元，同比下滑17.2%；归属于上市公司股东净利润9778万元，同比下降6.42%。其中，4季度营收2.48亿元，同比增长1.5%，环比增长6.9%；归属于上市公司净利润2824万元，同比增长39.8%，环比增长14.9%。EPS=0.47元（4季度EPS=0.14元）。

　　点评：

　　主要财务指标：公司4季度营收2.48亿元，同比增长1.5%。毛利率21.68%，较去年同期提升3.5个百分点，环比上升1.6个百分点。4季度三项费用率8.77%，同比下降2个百分点，环比下降1个百分点。存货周转天数92天，较3季度下降5天，较去年同期上升6天。

　　4季度需求和盈利环比改善：3季度营收增速和毛利率均是低点，旺季不旺。4季度看到了轻微改善。从营收来看，同环比略有回升，毛利率也有所回升。分析师认为，主要得益于去年年底工业类电容的景气度好转。全年消费类电容景气度相对较高，开工率在9成；而工业类一直较为低迷，大部分时候仅7成开工。是导致去年全年业绩下滑的主要原因。

　　化成箔开工率不高，盈利源自补贴：2012年电容厂商整体开工率均不高，从而影响到上游化成箔的开工。公司为日立专供的化成箔线，开工率仅三成左右。自供的化成箔线开工率八成左右。同时受到电价上涨因素影响，内蒙古化成箔产线尚未盈利。宝鸡化成箔线实现盈利。化成箔毛利率8.37%，较去年下滑了5个百分点，拖累了整体毛利率。

　　工业类电容器见复苏迹象：2012全年电容器毛利率较2011年保持稳定。2012年底以来，工业类电容器景气度见复苏迹象。假设薄膜电容器今年能够批量投产，保守预计今年电容器业务增速在20%左右。

　　薄膜电容器、高分子固态电容将是未来增长点：薄膜电容器已建两条生产线，并送客户认证中。高分子导电聚合物电容器技术的重大突破，使工作电压从35WV提升到100WV以上，应用领域大大拓宽，将获得更新更多的机会。未来公司将形成铝电解电容器、薄膜电容器、超级电容器三大类产品群的多个新增长点。

　　盈利预测及投资评级：去年受整体市场景气度影响，工业类电容器开工率一直不高，致使公司业绩略有下滑。当前工业类电容已现复苏迹象，同时预计薄膜电容器将有所业绩贡献。给予公司2013年至2015年每股收益0.54、0.75、0.97元的盈利预测，维持公司“增持”评级。

　　江海股份收购锂电池相关专利

　　江海股份（002484）5月2日晚间公告，公司近日与日本Advanced Capacitor Technologies签署《知识产权整体转让协议》。ACT公司将其持有的锂离子超级电容器全部生产技术资料及技术数据、专利权整体转让给江海股份，协议价150万元。

　　江海股份表示，协议中转让的知识产权涉及锂离子超级电容器及模组技术的53项专利权，将对公司高起点研发和生产超级电容器提供重要的技术和工艺支持。

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　　风华高科：

　　风华高科（000636）：公司是目前国内片式元器件规模最大、元件产品系列配套最齐全的具备国际竞争力的电子元件企业，同时也是MLCC及片式电阻器全球十大企业之一。公司纵向发展的产品包括了MLCC、片式电阻器、片式电感器、陶瓷滤波器、半导体器件、厚薄膜集成电路、压敏电阻、热敏电阻、铝电解电容器、圆片电容器等10大系列产品。此外，公司出资3165万元持有肇庆市风华锂电池公司27.61%股权，而该公司是国内最早一家能生产钴酸锂正极材料、负极材料和锂离子电芯的厂家。

　　风华高科2012净利降55% 2013首季预增121%-171%

　　风华高科(000636)4月12日晚间公布2012年业绩快报，公司2012年实现营业收入20.85亿元，同比增长0.13%；归属于上市公司股东的净利润7323.16万元，同比下降55.50%；基本每股收益0.1元。

　　公司称，报告期，受电子元器件市场需求低于预期和公司产品结构调整的影响，公司产品产能发挥不足，同时产品价格下跌，导致公司业绩同比下滑。

　　公司同时发布2013年一季度业绩预告，公司预计一季度归属于上市公司股东的净利润450万元–550万元，比上年同期上升121.80% -171.09 %。公司表示，一季度公司主营产品订单增加，预计公司2013年第一季度实现的净利润为450万元至550万元。

　　风华高科拟摘牌受让中航比特4%股权

　　风华高科（000636）2月20日晚间公告，公司拟摘牌受让广东金叶投资控股集团有限公司（简称“金叶投资”）于2013年1月21日在南方联合产权交易中心公开挂牌转让其所持有深圳市中航比特通讯技术有限公司（简称“中航比特”）4%股权。

　　金叶投资确定中航比特4%股权挂牌价格为1602万元。公司拟以挂牌价格摘牌受让或以不超过挂牌价格5%的金额参与竞拍中航比特4%股权。

　　公告显示，金叶投资法定代表人黄日雄先生系公司董事，根据《深圳证券交易所股票上市规则》的相关规定，本次摘牌行为构成关联交易。

　　公司称，公司依据实现主业突出、适度多元化发展的经营战略，借鉴投资奥普光电股权的投资回报以及中航比特主营产品为军工类产品和产品市场门槛较高的特点，本次交易目的系为不断优化公司资源配臵，实施有效财务投资。

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　　证券时报网（www.stcn.com）05月22日讯

　　天富热电：

　　天富热电（600509）：上海合达炭素材料有限公司由新疆天富热电股份有限公司和华东理工大学合资组建，注册资本为3700万元。公司目前以超级活性炭(比表面积大于3000m2/g)和球形活性炭为主导产品；其中，超级活性炭已于2007年10月在新疆石河子市天富开发区建成年产50吨的生产线，产品主要应用于超级电容器电极材料上。

　　STCN解读：天富热电与建龙集团合作 或助推定增实施

　　天富热电（600509）3月5日晚间公告，公司与北京建龙重工有限公司签订了战略合作框架协议。

　　双方将在五个方面达成合作，包括在石河子成立合资公司、股权合作、天然气合作开发、节能减排技术合作、协助天富热电在资本市场融资。天富热电即将到期的定增计划或得以顺利实施。

　　上述协议显示，双方将在石河子成立的合资公司，由建龙集团下属子公司川锅公司持60％股份，天富热电持40％股份，立志打造成兵团电站工程总包及维护业务龙头企业。

　　同时，天富热电积极协调上级主管部门对新疆富鑫能源实施股权调整，建龙集团同意承接新疆富鑫能源现有股东部分股权。

　　并且，双方将共同对天然气产业链进行规划，利用建龙集团及其参股企业在技术、产品开发、市场开发方面的优势协助天富热电加快现有天然气资源的开发。

　　建龙集团还将利用其电力节能技术、合同能源管理方面优势协助天富热电对现有水电、火电等项目进行营运能力提升，从而提高天富热电相关资产的盈利能力。

　　另外，在股权合作方面，为确保天富热电战略规划的顺利实施，建龙集团及其现有战略合作伙伴将积极参与协助天富热电通过资本市场加快融资进度。

　　资料显示，天富热电定增方案于2012年9月28日获得证监会核准，有效期限为6个月，即意味着今年3月28日，定增批文即将到期。

　　2月19日，控股股东新疆天富电力集团增持24万股公司股票，并且自此次增持之日起的未来12个月内继续增持公司股份，累积增持金额不超过1亿元，此举被市场解读为护航天富热电的定向增发。

　　根据上述天富热电与建龙集团此次合作的内容，在股权合作方面，建龙集团及其现有战略合作伙伴将参与协助天富热电通过资本市场加快融资进度。

　　分析人士认为，这可能意味着建龙集团将参与天富热电的定增，天富热电的融资将得以顺利进行。

　　资料显示，建龙集团是一家集资源、钢铁、船运、机电于一体的特大型民营企业集团，2012年名列中国企业500强第149位，中国制造业企业排名第69位。

　　建龙集团控股企业现有总资产726亿元，营业收入677亿，集团员工4.5万人。建龙集团经营的产业涵盖多种资源勘探、开采、选矿、冶炼、加工、机电产品制造等完整产业链条，目前拥有1800万吨矿石（铁、铜、钼、钒、煤、磷矿等）开采和选矿能力，1500万吨粗钢冶炼和轧材能力、350万载重吨造船能力、220万载重吨远洋运输能力、1500万千瓦防爆电机和风力电机制造能力、5万吨阴极铜和6000吨钴的冶炼能力（目前国内最大），以及1.5万吨五氧化二钒的冶炼能力、30万吨煤化工等。

　　天富热电获控股股东增持 拟继续增持

　　天富热电（600509）2月19日晚间公告，公司于2月19日收市后接到控股股东新疆天富电力（集团）有限责任公司（下称"天富集团"）增持公司部分股份的通知，2月19日，天富集团通过证券交易系统在二级市场买入公司股份24万股，占公司股份总数的0.04%。

　　本次增持后，公司控股股东天富集团持有公司股份3.08亿股，占公司股份总数的47%。

　　公告称，基于对目前资本市场形势的认识，及对公司未来发展前景的信心，天富集团自本次增持之日起的未来12个月内，将继续通过交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价和大宗交易）增持公司股份，累计增持比例不超过公司已发行股份总数的2%（含本次已增持部分），增持金额不超过1亿元。

　　（证券时报网快讯中心）

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