冯春/文

　　作为欧元区经济的火车头，德国经济状况一直在欧元的走势上占据着决定性。

　　上周给欧元走势重重一击的依旧是德国经济数据：上周二(4月23日)公布的数据显示，德国4月制造业采购经理人指数(PMI)初值较3月下降1.1至47.9，远不及49.0的预期，创去年12月以来最低水平，其中制造业产出指数自荣枯分界线50下降至47.9，同为4个月新低。

　　而上周三(4月24日)公布的商业景气指数也自106.7下降至104.4，预期为106.2，再度印证了德国经济增长迟滞迹象愈发明显。种种迹象显示，作为欧元区第一大经济体的德国经济已经失去了年初时的动力。

　　疲软的德国数据瞬间对欧元构成打击。欧元兑美元从数据公布前的1.3080一线瞬间大跌，跌破1.3000整数关口，刷新日内低点1.2975水平。诸多市场参与主体已经在频繁讨论欧元降息的时间表，数据的疲软愈发强化了市场对于欧洲央行将进一步调降利率的预期。

　　在全球宽松量化的背景下，各个经济体打完“货币战”后又纷纷祭出“利率战”的大旗，在德国异常疲软的经济数据出炉后，市场几乎一边倒地预期欧洲央行将在5月份降息25个基点，甚至最快的节点就是本周。

　　虽然降息预期高涨，但笔者以为，对欧洲央行的希望越大，失望就越大，即使降息，也未见得就有多大利好。不管怎样，和其他金融工具相比，降息对经济活动的影响是有限的。欧元区目前最大的问题是中小企业从银行的融资不足，显然，这并不会通过降息得到解决。降息可能会对市场的复苏有一定作用，但这需要比较长的一段时间。

　　目前欧元区市场流动性并不缺乏，经济低迷主要是因为机构性问题。所以，笔者以为，欧洲央行要刺激经济，直接降息未必是最佳选择。

　　我们在分析欧洲经济的时候，一般会重点关注德国、法国和意大利。但很显然，现在的状况是：数据表明，德国经济已经失去了增长动力，法国经济可能萎靡0.1%，意大利则是政局不明朗。没有了德国动力，欧洲复苏之路变得被动。

　　虽然欧洲央行本周四（5月2日）如果降息可能会促使欧元兑美元当天走低，或在本周的一段时间内走低，但不可能导致欧元兑美元整体趋势继续下行。

　　技术分析上，欧元在上周三开盘之后强力走低，但此后汇价逐步反弹。小时图下降趋势线的压制位已经升破，此前发生的MACD底背离信号预计将发挥一定的效果。短线欧元有一定的下调需求，回抽趋势线支撑，位置在1.3025。■

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