2012年3月，某光伏行业上市公司发行10亿公司债，评级机构对其信用评级为AA。之后由于公司经营状况持续恶化，违约风险不断上升，其信用评级也被下降为AA-，且存在继续下调的可能。与此同时，其发行的面值100元债券，市场价格也跌破70元，令投资者蒙受巨大损失，一些重仓基金的净值也受到较大冲击。该事件再次给投资者敲响警钟，投资债券不仅要关注其收益率的高低，债券本身的风险也非常重要。

　　信用评级是对债券风险进行评判，以帮助投资者进行决策，避免债券违约损失，平衡风险和收益关系。信用评级也会影响市场对债券的定价，同样3年期的债券，目前评级为AAA的收益率可能在4.3%左右，而评级为AA的则可能达到5.5%左右。

　　信用评级的基础在于评价公司的违约风险，即按时偿还本金支付利息的能力。为了体现客观性，一般由专业的评级机构进行公开评级，评级结果通常用信用等级表示。信用评级一般分主体信用评级和债项信用评级，主体评级是以企业或经济主体为对象进行的信用评级，债项评级是以企业或经济主体发行的债券为对象进行的信用评级。一些情况下，诸如存在担保等情况时，两者可能会不一致。

　　国际上权威性较强的评级机构主要有穆迪、标准普尔和惠誉等公司，国内主要的评级机构有中诚信、大公国际、联合资信、上海新世纪和鹏元资信等。目前我国债券市场通常使用的公司信用评级标准由高到低分别为AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC和C，除 AAA级，CCC级以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，表示略高或略低于本等级。

　　各公司的信用评级框架不尽相同，具体评级方法也有差异，但一般都从宏观经济情况、股东和政府支持、行业分析、公司经营和战略、公司财务状况等方面进行分析，最终对公司的偿债能力进行综合评价。由于评级体系和方法的差异，对同一公司的评价结论也不尽相同。因此，除了参考评级公开评级结果，一些实力较强的机构投资者会建立自己的团队对债券进行信用评级，作为投资决策的依据。如易方达基金[微博]，就已经组建了分行业的信用分析团队，以及完整的信用评级体系，独立评判债券风险，为投资决策提供支持。

　　易方达基金固定收益部研究员 印战

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