有基金经理认为，债券牛市周期可能延长，当前投资保本基金，可以在规避A股市场回调风险的同时获取债市的稳定收益

　　■本报记者 赵学毅

　　4月11日，华安保本混合正式发行。《证券日报》基金新闻部记者注意到，继3月份有4只保本基金发行后，4月份已有2只保本基金开始发行。正在发行的保本基金多达6只，这一数量创历史纪录。

　　“弱复苏格局下，市场波动加剧，进中求稳被看作把握机会的同时仍能有效控制风险的投资策略。保本基金的特性与此不谋而合，可谓实现进中求稳策略的最佳选择。”有基金分析师对记者表示，一季度的结构性行情使得诸多基金公司开始争发保本基金。

　　据记者观察，保本基金“保本不保守”，可对比保本基金平均年化收益率高达13.49%，远远超过三年期定存4.25%的利率水平，是其2.17倍。

　　保本基金资产净值

　　两年狂增1.28倍

　　弱复苏格局下，市场波动加剧，进中求稳成为很多投资者的要求。据《证券日报》基金新闻部记者观察，保本基金近两年进入快速扩张期。

　　据同花顺iFinD最新统计，2013年一季度末，保本基金数量已经增至38只；而2011年一季度末，保本基金只有7只。也就是说，短短两年时间，保本基金数量增加了442.86%。从基金资产净值规模上看，2011年一季度末，保本基金资产净值为220.64亿元；时至2013年一季度末资产净值为662.09亿元，两年期间净值增长128.37%。

　　与同期全部基金相比，保本基金的扩容速度明显领先。

　　截至2013年一季度末，各类型基金合计1262只，与2011年一季度末相比增加68.94%；基金资产净值为30756.97亿元，与2011年一季度末相比增长27.20%。其中，股票型基金虽然数量增加六成，但总资产净值不但没有增长反而下降8%。

　　《证券日报》基金新闻部记者注意到，目前处于发行期的基金共计37只，其中有6只系保本基金，分别是华安保本、华富保本、诺安鸿鑫保本、长城久利保本、国联安保本、交银荣祥保本。保本基金六箭齐发的局面在历史上比较罕见。

　　保本基金年化收益

　　跑赢三年定存2.17倍

　　值得注意的是，多家发行的保本基金均打着“保本不保守”的旗号。理由是，随着未来股市环境可能好转，已经积累充分安全垫的保本基金将可以提高风险资产的比例，从而分享股市上涨带来的收益。

　　记者注意到，由于保本基金在保本期内基本属于封闭运作，能有效地提高资金效率，有助于业绩提升。另一方面，部分风险资产配置的比例也能够有效的提高基金绩效。统计数据显示，保本基金平均年化收益率高达13.49%，远远超过三年期定存4.25%的利率水平，收益领先217.41%。

　　据《证券日报》基金新闻部统计，目前已经有保本基金38只，可比业绩的基金有35只。截至4月12日，35只保本基金今年以来平均净值增长率为2.26%。成立于2011年9月1日的招商安达保本混合今年以来以6.35%的回报率，居同类基金业绩榜单之首；成立于2012年8月20日的招商安盈保本混合紧随其后，今年以来回报率4.65%，夺得亚军；成立于2011年4月19日的国泰保本混合，同期回报率4.17%，夺得季军。此外，金鹰保本混合、兴全保本混合分别以4.05%、3.83%的回报率跻身前五名。

　　值得注意的是，成立于2003年6月27日的南方避险增值贰号混合，成立以来净值增长率达到274.41%，在保本基金中净值增长率最高；银华保本增值混合（2004年3月2日成立）、南方恒元保本混合（2008年11月12日成立）、招商安达保本混合、国泰金鹿保本混合（2008年6月12日成立）成立以来回报率分别84.77%、22.56%、19.00%、14.17%，跻身前五名。

　　基金经理建议

　　瞄准债券市场建仓

　　据分析，保本基金的密集发行和目前的时点有较大关系。

　　北京一基金分析师表示，由于保本基金惯用固定收益类资产积累“安全垫”，而后续可能参与股市投资来提高收益率，因此目前债市行情末端及股市慢牛初期是一个较好的建仓时点。

　　“今年债市虽不如去年，但也不会太差，股市更多以结构性行情为主，而目前震荡的市场环境下很合适保本基金建仓。从过往经验看，市场熊末牛初发行的保本基金回报率会比较高，目前这个时点还不错。”华富基金固定收益部副总监胡伟对记者表示。

　　“对新发的保本基金，起初权益的比例会比较低，初期主要通过固定收益类资产投资去积累安全垫。”华富保本基金拟任基金经理胡伟指出，当前经济在底部回稳的过程中，通胀也得到较好控制，两大因素都能够支撑债市表现；即使未来通胀有所抬头，债市未来投资环境也应该偏中性，总体而言，有利于新基金建仓初期积累安全垫。“投资收益将更多来自于票息，而资本利得部分的收益较去年会有所下降。由于信用债存在较高票息，因此拿信用债做持有期策略是不错的选择，加上与股市关系较为密切的可转债，都是积累安全垫的好品种。”

　　交银荣祥保本基金拟任基金经理项廷锋也指出，从全年来看，预计今年债市行情节奏将更加多变，仍以波段性行情和结构性机会为主。但债券作为投资稳定器的作用会继续发挥，有利于保本基金积累安全垫。

　　国联安保本拟任基金经理袁新钊也认为，债券牛市周期可能延长，当前投资保本基金，可以在规避A股市场回调风险的同时获取债市的稳定收益；而这期间所积累的安全垫也将在股市未来的行情中发挥作用，为投资者博取更高收益。

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