⊙记者 黄颖　　

　　昨日出炉的国内CPI数据低于预期，缓和市场对紧缩政策的担忧，提振弱势许久的大宗商品集体反弹，焦炭、玻璃等建材系期货的上涨幅度尤甚。不过，专家称，由于终端需求迟迟未有起色，大宗商品的反弹并不能持续，或许只是“昙花一现”。

　　大宗商品整体反弹

　　周二，国家统计局公布的数据显示，中国3月居民消费价格指数(CPI)增幅放缓至2.1%，低于市场预估，且远低于2月的增幅3.2%。CPI增速的回落显示国内通胀压力有所缓解，市场对于政府采取紧缩政策应对通胀的担忧缓解，市场信心得以提振，刺激大宗商品集体上涨。

　　昨日，国内商品普遍反弹，建材系期货涨幅较大，螺纹钢、玻璃上涨均逾1%。基本金属中，沪锌、沪铜表现突出；农产品的反弹幅度相对温和。

　　“刚刚出炉的CPI数据无疑是非常乐观的，同比从之前的3.2%下滑至了现在的2.1%，而市场预期却是2.5%。这表明，国内通胀得到有效控制，从而引发市场对货币政策的乐观预期。在这种预期的带动之下，昨日国内股市出现了不小的反弹，之前相对更为弱势的大宗商品市场也出现集体反弹。” 光大期货分析师孙永刚向记者表示。

　　反弹或“昙花一现”

　　经济数据的刺激令商品市场出现短暂狂欢，不过，专家认为，这种反弹或难持续，未来依然应该保持相对谨慎的态度。

　　首先，从基本面的角度出发，商品需求依然不理想。虽然有些大宗商品有着边际成本的支撑，但是产能问题依然没有得到很好的解决，单纯从CPI的角度是不能解决需求端扩展的问题。在基础货币量积聚的推升下，企业盈利能力相对较低。目前已经出现了大宗商品与其他金融产品，尤其是股市的分化，这也验证了企业扩大再生存的积极性较弱。大宗商品的需求端不理想，而产能的问题也将长期存在，那么大宗商品的相对牛市也就不会出现。

　　另外，从货币效应的层面来分析，短期的反弹是由于边际成本和货币效应来主导的，这样的上涨也就是简单的结构性反弹，不会出现像2008年时候货币推升的大宗牛市。原因是由经济周期的不同所致：在次贷危机爆发之后，全球政府的量化政策应该是短期适用的，那就是将企业的负债转移至政府，避免企业的大规模破产。在这种情景之下，投资避险以及抗通胀的需求是非常之大的，也是货币效应推升大宗商品的基础。但是，目前企业去杠杆周期基本完成（主要是发达国家的企业），那么量化政策的真正价值其实就只是用来维持较低的社会利率。而且市场的心态也已经出现了改变，在企业对于终端需求的认知疲软下，高PE的时代并没有对应扩大再生产，而是财务结构的合理调整。在这种情况下，商品难以出现持续上涨。

　　基于以上因素，分析师孙永刚认为，目前，信贷扩张由于终端需求而被抑制，企业持续盈利能力回落，通胀相对也就被压制了，资本追逐的目标便越来越转向金融资产。而抗通胀的品种（大宗商品）以及扩大再生产中的资产配置并不受资金青睐，所以近期大宗商品的反弹仅仅只是一个短期的结构性行情。

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