编者按：作为中国手机游戏第一股，中国手游娱乐集团即将于9月25日在纳斯达克(微博)挂牌。在海外资本市场“寒意”未散的背景下，中手游采取了与众不同的“介绍上市”方式，并由此引发了广泛的关注。这家集移动互联网与游戏两大热门概念于一身的公司，将给投资者和业界交出怎样的上市答卷呢？让我们拭目以待。

　　公司25日登陆纳斯达克

　　对于中手游明日的开盘价区间，中手游母公司、第一视频董事局主席张力军表示，虽然大家都很关注，但公司也不知道，也无法预测

　　■本报记者 贺 骏

　　9月25日，第一视频旗下的中国手游娱乐集团（以下简称中手游）即将登陆纳斯达克，股票代码为CMGE。

　　在中手游此次赴美上市之前，已有拉手网(微博)、迅雷(微博)、神州租车等多家公司在上市前夜铩羽而归。不过，对于中手游而言，此番顺利上市应该没有悬念，盖因其走的路径与众不同，不是通常的IPO(首次公开募股)，而是采用“介绍上市”。

　　由于华尔街的“空”气一直太浓，使得大量中概股相继破发。不过，对于即将挂牌的中手游而言，根本不存在破发这个概念。“介绍上市不存在公开募股，也就没有发行价一说，因此也就不存在破发的概念。”中手游母公司、第一视频董事局主席张力军接受《证券日报》采访时表示。事实上，不仅没有发行价，开盘价的定位区间现在也难以估量，“我们也无法确认开盘价的区间”。　　

　　何谓“介绍上市”

　　尽管“介绍上市”在海外市场并不少见，但是对于中国公司而言算是稀罕事。所谓介绍上市，是指已发行证券申请重新挂牌交易的一种方式，在上市时不需要再发行新股。首日股价表现根据市场买卖情况而定。介绍上市公司的母公司必须为上市公司，母公司将在子公司中持有的股份按比例分配给母公司的股东。

　　据不完全统计，从2009年2012年5月，在87家香港交易所新上市公司中，总共有9家企业采取介绍方式上市。截至2012年，A股市场还没有类似的模式。“我们应该国内第一家采用介绍上市的方式赴美上市的企业。”张力军表示。

　　具体到中手游的安排则是：在香港主板上市第一视频集团（0082.HK）以美国预托股份透过在纳斯达克独立上市形式分拆中手游，方式为第一视频分派相当于约6.7%中手游股份的实物美国预托股份。与此同时，于买卖连权股份最后日期的当日，每持有2000股第一视频股份的合格股东，可获发一股中国手游的美国预托股份。

　　中手游上市后，将摘得“中国手机游戏上市第一股”的名头。易观国际(微博)数据显示，中手游是国内领先、市场份额最高的移动游戏开发者。2011年市场占有率为18.7%，排名第2的市场占有率仅为4.9%，其市场份额比2-6位之和还高。2011年中手游在2820万部功能型手机中预装了移动游戏，同年公司总营收为2.43亿元，净利润为1.63亿元，付费用户超过3940万人。截至2012年3月31日，拥有现金及等价物2130万美元。

　　介绍上市也是上市

　　没有融资、不是借壳、没有发行价、无法预测开盘价区间……，诸多的问号使得“介绍上市”成为中手游此番上市的最大热点，甚至压过了“手游上市第一股”的热度。因此，大量的疑问，也都围绕着“介绍上市”而展开。中手游也由此成为普及“介绍上市”知识的案例。“他们都对我们的做法感到很惊奇，他们表示如果我们成功，他们会学习。”张力军表示。需要提及的是，张力军的另两个身份是：中国互联网协会副理事长、北京网络媒体协会名誉会长。

　　张力军在接受采访时反复强调，“介绍上市也是上市”。不过，对于已经习惯于“上市圈钱”这一思维定式的公众而言，对这种“只上市不融资”的行为反倒是充满了疑窦，中手游图得是什么？

　　对此，张力军解释称：“‘介绍上市’和整个资本市场的环境有一定的关系，但是对于企业来说我们实现了三个最大化：第一，企业的业务价值最大化，中手游上市后将进一步加强其在客户、供货商以及合作伙伴中的品牌影响力和价值；第二，企业管理团队的业绩价值最大化，分拆上市后将提高以股份权益为基础的补助，作为一种雇员薪酬的吸引力，激励中手游的管理层为企业创造更大的价值；第三，企业管治及透明度最大化，上市后企业营运及财务将更加透明，对企业良性循环更有利。”

　　有观点认为，中手游此番上市可谓是“图名不图利”，采取的是“卡位”战术，先把“中国手机游戏上市一股”这个概念给占上再说。张力军在回应这种观点时称“同意这样的理解”。

　　除了反复强调“介绍上市也是上市”之外，张力军另一个反复强调的则是，“介绍上市”尽管不涉及融资，但依然需要经过美国证监会严格的审批，在这一点上与融资上市没有区别。　　

　　未来或进行融资

　　事实上，中手游并非张力军“图名”的第一例。作为中手游的母公司，第一视频早在2006 年9月就在香港主板通过借壳益安国际实现了上市，彼时距第一视频成立仅一年。4年后，2010年6月酷6借壳华友世纪在纳斯达克上市；2010年8月乐视网在创业板IPO上市；2010年12月，优酷在纽交所IPO上市。广义而言，第一视频才是首家上市的视频网站。

　　公开信息显示，第一视频是现有门户及视频网站中各类资质牌照最齐全的，其董事长张力军除了上述提及的职务之外，还担任中国APEC发展理事会理事长、海峡两岸关系协会理事、中国社会工作协会副会长、中国WTO研究会副会长、中国版权协会常务理事等多个公职。

　　与第一视频诞生1年即“拔得头筹”类似，中手游此次“上市”距其成立时间也只有1年。

　　据张力军介绍，第一视频借壳上市后，曾有过4次融资。对于中手游上市后的融资计划，张力军表示，“中手游有稳定的资金，有稳定的盈利，现在如果卖出好价钱，我可以卖，我认为价钱不理想，我可以待价而沽。如果一旦业务需要，一旦资本市场的状态比现在好很多，我们可以随时完成集资的过程”。

　　在被问及如果未来再融资的话，加上此次介绍上市的成本，总的成本是否高于一次性融资的成本时，张力军表示：“总的成本应该低一些。”

　　截至9月21日，第一视频股价报收于0.71港元。那么，作为第一视频的子公司，中手游明日的开盘价会在哪个区间呢？“这个没法预测，我们也不知道。”张力军表示。