■大通证券研发中心　赵彦辉

　　 在有色金属行业当中，黄金子行业走势的决定与基本金属和小金属有很大不同。黄金个股估值的重要因素有三个：一个是黄金资源的储量，一个是公司矿产金的产量，另一个则是黄金价格。

　　 历史原因，我国黄金行业一直存在着集约化水平低、企业数量多规模小的较低产业集中度，加大资源整合、提高产业集中度成为我国黄金行业未来发展的大趋势。为解决我国黄金工业发展中存在的产业集中度低、资源保障程度低等问题，2009年5月8日，工业和信息化部原材料工业司、国家发展和改革委员会产业协调司联合组织召开《黄金工业发展专项规划（2009－2015年）》和《黄金工业产业发展政策》专家论证会；2009年9月，国土资源部、国家发展和改革委员会、工业和信息化部等部委联合发布了《关于进一步推进矿产资源开发整合工作的通知》，明确提出了推进矿产资源开发整合的目标任务及基本原则。

　　 适应这一形势，山东黄金作为国内大型上市黄金矿业公司的代表，也是山东黄金集团旗下黄金矿业板块的唯一业务发展平台，在控股股东黄金集团的大力支持下，制定了长期发展战略规划，将“资源整合”作为其发展的重中之重，在未来将加大通过收购、整合等方式增加资源储备的力度，同时稳步扩大产能，以逐步做大做强上市公司，为股东创造价值。公司的黄金资源扩张主要来自三个方面：内部挖潜；对外的资源并购；大股东山东黄金集团的资产注入；目前公司黄金储量400 吨左右，至2013年公司黄金资源储量可达800吨左右，基本可以翻番。

　　 影响黄金股估值的另一个因素黄金价格。黄金价格的决定是较为特殊的，虽然其应用大部分也是作为商品，但其价格的决定主要是其货币属性。当今的世界货币体系牙买加体系，实际上是以美元为核心的信用本位制。信用货币取代商品货币无疑是一种进步，但信用货币并不完美，特里芬难题不可能被解决。如凯恩斯指出：“黄金在我们的制度中具有重要的作用。它作为最后的卫兵和紧急需要时的储备金，还没有任何其他的东西可以取代它。”

　　 也正因为如此，黄金的货币属性成为决定其价格的决定因素。但无疑黄金又不是货币，信用货币取代商品货币是一种进步，这又使得黄金的价格的决定也有了一定的不确定性，并不必然与美元正相关或负相关。仅就目前这一轮金价的上涨来看，最主要的原因还是美国推出的QE3,这使得通胀预期明确，助金价上涨。我们判断，金价继续上涨仍然是大概率事件。

　　 综上三个因素并虑黄金业的估值目前位于低位，我们认为黄金业的投资机会会继续，业内个股我们最看好成长性、盈利能力、估值均具有比较优势的山东黄金。需要注意投资风险是，金价走势低于预期，公司矿山原矿处理能力增速低于预期以及资源注入的不确定性等。

　　机械设备

　　关注政策面影响

　　 8月份，挖掘机国产品牌市场份额49%，环比提升2个百分点；日系、韩系品牌市占率分别为22%、13%，今年2月份以来均持续下滑；欧系品牌市占率16%。三一重工(微博)、柳工、厦工股份、中联重科8月市占率分别为10%、5%、2%、5%，三一市占率环比下滑4个百分点，中联环比提升3个百分点；1-8月累计市占率分别为14%、4%、3%、3%。从市场需求结构分析，8月小挖、中挖、大挖占比分别39%、50%、11%，大型挖掘机占比近两月下降明显，从6月的16%下降至11%。　　

　　 银河证券认为，考虑到近日国家发改委网站公布多个轨道交通及其他基建项目，向外界释放稳增长的强烈信号。可以肯定中央政府携手地方政府稳增长、促投资的意愿强烈。虽然基建投资规模总体不会超出年初规划，但将好于此前市场的悲观的预期。对投资刺激的规模和力度仍需跟踪中长期贷款增速的变动情况。在土方机械复苏时间仍存在不确定性的情况下，继续推荐“买入”。考虑到短期土方机械的弹性，建议短期参与柳工、厦工股份反弹，中期继续建议配置中联重科。

　　家用电器

　　存在增长潜力

　　 受QE3刺激，大宗原材料价格近期出现不同程度上扬。布伦特原油上涨近2个百分点至117美元/桶左右。LME3个月铜期货价相比8月末上涨10个百分点达8393美元/吨左右。尽管短期出现上涨，但相比2011年上半年高点，家电主要原材料价格仍处在相对较低的水平。未来大宗原材料价格走势还要取决于实际需求变化。行情方面，从今年1月1日以来，家电行业指数涨4.93%，同期的沪深300指数下跌1.29%，截止目前，家电板块跑赢大盘约6.21个百分点。

　　 银河证券维持行业“推荐”评级，家电销售短期缺少持续增长动力，但中期来看，家电需求不必过分悲观，支持家电需求进一步增长的潜力依然存在。龙头企业在产业链中具备较强竞争力，市场份额还将逐步提升。同时，龙头企业议价能力和成本转嫁能力强，能够维持较好盈利水平。推荐老板电器、兆驰股份、海信(微博)电器、合肥三洋。

　　化工行业

　　草甘膦价格持续上涨

　　 草甘膦行业维持供不应求，10月份需求启动下供应紧张局面将加剧，目前市场成交价格已达到3.5-3.8万元/吨，行业主要工厂均至少有2-3个月以上的订单，且客户基本为终端下游或海外经销商，贸易库存稀少且存在较强的投机需求。

　　 光大证券认为，供给端方面由于环保压力加大，小厂复工遥遥无期而大厂则难以释放更多的产能，所以未来新增产能有限且将集中于大厂，考虑到草甘膦价格大幅上涨的驱动因素之一，即来自于大厂集体提价，在小厂复工无望下价格上涨符合其利益，而草甘膦需求旺季将持续至5-6月，其强势价格将至少维持到明年3-4月份，且未来价格即使存在回归也将是有限回调。而需求端继续维持旺盛，考虑到10月份全球多数市场将开始启动，短期看需求有望继续增加，库存环节继续缺货，因此继续看好草甘膦行业。在行业趋势没有变化的情况下，回调就是买入机会。从稳健性看，推荐次序为扬农化工、新安股份、江山股份；从弹性看，推荐次序为江山股份、新安股份、扬农化工。

　　（文/莫迟）

　　机械 昨日跌幅4.23%

　　 统计显示，机械板块昨日跌幅4.23%，累计成交量为115005.38万股，累计成交额为987404万元，该板块有167只个股下跌。

　　券商 昨日跌幅3.99%

　　统计显示，券商板块昨日跌幅3.99%，累计成交量为43381.70万股，累计成交额为430526万元，该板块有21只个股下跌。

　　期货 昨日跌幅3.84%

　　统计显示，期货板块昨日跌幅3.84%，累计成交量为46649.94万股，累计成交额为420572万元，该板块有35只个股下跌。

　　房地产 昨日跌幅3.74%

　　统计显示，房地产板块昨日跌幅3.74%，累计成交量为121043.36万股，累计成交额为789433万元，该板块有142只个股下跌。

　　物联网 昨日跌幅3.49%

　　统计显示，物联网板块昨日跌幅3.49%，累计成交量为27123.43万股，累计成交额为264852万元，该板块有55只个股下跌。(文/莫迟)