■中国资本证券网 王强

　　主营再生涤纶短纤的秋盛资源于2012年3月上会，公司IPO项目主要为了扩充再生涤纶短纤的产能，募投项目达产后，秋盛资源的再生涤纶短纤产能将由5万吨扩充至20万吨。

　　近年来，受累于聚酯产业产能扩张的压制，再生涤纶短纤产品的毛利率持续下滑。在国内纺织行业不景气的情况下，已有企业在谋划退出再生涤纶短纤业。

　　中信建投证券近期发布的研究报告表示，随着其他高利率的复合纤维推向市场，江南高纤（600527.SH）将逐步退出高强纤维（再生短纤）业务。

　　在行业龙头要退出的时候，秋盛资源却要逆势扩大3倍产能，岂不荒唐？

　　欲扩大产能3倍

　　对国内宏观经济反应敏感

　　3月19日，主营再生涤纶短纤维研发、生产和销售的秋盛资源在证监会网站发布了招股说明书（申报稿），但近半年来，公司的IPO并无任何进展。

　　近日，有投资者致电中国资本证券网，表达了对秋盛资源欲大幅扩充产能的担心。

　　秋盛资源IPO拟发行3334万股，募集资金拟投向以下三个项目：年产10万吨化纤棉改扩建工程建设项目，预计投资金额为10,953万元；年产10万吨化纤棉新建工程建设项目，预计投资金额为16,813.10万元；研发中心建设项目，预计投资金额是5,898.8万元。

　　秋盛资源三个募投项目拟投资总金额为33,664.9万元。

　　秋盛资源再生涤纶短纤维的产能是5万吨，募投项目全部投产后，产能将达到20万吨，但公司产能的大幅扩张很可能会成为秋盛资源未来发展的拖累。

　　再生涤纶化纤产品的行情对国家宏观经济的表现很敏感，受2008年金融危机影响，2009年，再生涤纶短纤的价格降至低点，平均价格为6689.31万元/吨，因此，秋盛资源2009年实现的净利润仅为1480.8万元。

　　但伴随着国家经济形势的回暖，2010年、2011年，再生涤纶短纤的价格分别升至8,335.00元/吨、9,309.93元/吨，秋盛资源实现的净利润也分别升至5768.73万元、8981.73万元。

　　行业龙头要退出？

　　秋盛资源还要扩充3倍产能

　　自2012年以来，国内经济形势不容乐观，纺织行业陷入低谷，秋盛资源的同行龙头企业江南高纤复合短纤（再生短纤属于复合短纤的一种）都已显现出颓势。

　　2011年，江南高纤复合短纤实现的营业收入为113,104.3万元，同比增长24.64%.

　　但是，2012年上半年，江南高纤复合短纤实现的营业收入仅为45,288.35万元，同比下降8.85%.

　　江南高纤董事会报告表示，2012年上半年，我国经济呈现明显减速下行趋势，化纤行业面临国际市场需求增长乏力、国内市场需求增速减缓。

　　作为再生短纤行业的龙头企业，江南高纤对上下游均有很强的议价能力，但在宏观经济形势不景气的2012年上半年，复合短纤的营业收入都已下降，作为行业后起之秀的秋盛资源，如何能幸免于难？

　　除去行业不景气，龙头企业业绩显颓势外，替代产品的产能扩张也使投资者对秋盛资源大幅产能扩张存在疑虑。

　　9月5日，北京一位券商人士向中国资本证券网表示，近年来，国内聚酯产业的快速扩张导致的产能过剩已经明显压制了再生短纤行业的盈利能力，使得再生短纤产品的毛利率持续下降。秋盛资源产品结构单一，产能大幅扩张后，产品毛利率、价格的下降将给公司带来致命的打击。

　　有研究报告表示，随着其他高利率的复合纤维推向市场，江南高纤将逐步退出高强纤维（再生短纤）业务。

　　在行业龙头将要推出的领域，秋盛资源为何还要扩充3倍产能？

　　9月5日，中国资本证券网多次致电秋盛资源董秘颜俊华，但均未接通。