孙霖　　　

　　中金公司16日召开宏观策略报告会指出，随着近期国内外经济增长动能下降，国内潜在增长率放缓和房地产去泡沫化，预计2012年GDP全年增速为7.8%，年内仍可能有一次降息。中金首席策略策略师黄海洲同时表示，A股指数出现大幅波动的可能性不大。

　　国内经济方面，中金公司表示，上半年经济增速下滑较快，反映出总需求疲弱和潜在增长率下降的重叠。企业去杠杆和去库存化，以及房地产去泡沫化的过程仍在继续，加之外需低迷，经济自主增长动能可能会进一步下行。

　　宏观政策方面，黄海洲指出，目前实际利率较高，加之银行有惜贷倾向，M2增速虽有所回升但动力不足，广义货币条件仍然偏紧。伴随通胀回落，政策放松的空间有所增大，年内或仍将有1此降息和2至3次降准，全年新增贷款或超过8.8万亿元。预计下半年基建投资增速将进一步加快，以缓解私人部门、尤其是房地产相关投资放缓的影响。

　　黄海洲认为，受政策扶持影响，预计国内经济增速短期将会见底，但由于受到潜在增长率放缓和房地产去泡沫化对需求刺激政策的制约，预计经济增速反弹幅度不会太大。为此，中金公司将2012年GDP全年增速从此前的8.1%下调至7.8%，通胀率由此前的3.3%下调至2.8%，并将2013年GDP增速由此前预计的9%下调至8.3%。

　　基于上述分析，黄海洲认为，虽然A股短期存在技术性反弹的可能，但受到企业盈利下滑压力的影响，预计非金融行业景气指数仍有进一步下行的可能。受制于经济形势和估值的双向压力，预计指数大幅上涨或下跌的可能性均不大。