■ 东交所衍生品交易昨暂停93分钟

　　■ 分析称或因竞争激烈所致

　　近年来全球各大交易所频发技术故障。

　　东京证券交易所7日宣布，由于交易系统发生故障，上午9点22分起东证指数（TOPIX）期货等所有金融衍生产品的交易全部暂停。东京证券交易所称，上午10点55分恢复交易，交易停止一个半小时。除TOPIX期货外，长期国债期货等也暂停交易。股市交易并未受到影响。

　　这已经是7个月来东交所第二次因技术故障交易被迫停止。今年2月2日东交所发生了一次严重技术故障，当时的技术故障持续了近3个半小时，241只股票暂停交易，其中包括索尼、东京电力等日本主要公司股票。

　　将视野放大到全球市场，近期各大交易所技术故障更是屡见不鲜。此前一天，由于一次“技术故障”，西班牙证券交易所停止交易近4个小时；一周前，美国做市商骑士资本在交易系统出现故障后，损失达到4.4亿美元濒临破产；Facebook今年5月IPO时，纳斯达克(微博)交易所发生交易故障，致Facebook此次IPO进行得并不顺利；3月美国第三大证券交易所运营商BATS在IPO当日经历一次严重技术故障后宣布取消IPO。

　　“故障原因还未查明”

　　东交所昨日表示，故障原因还未查明，但正在调查事故原因，目前已就故障发生的经过展开了调查。据称，该交易系统由英国制造商开发，这是自2009年引进系统以来首次出现全部金融衍生产品交易暂停的现象。金融衍生品交易以金融机构等机构投资者为主，东京证券交易所每天交易额为5万亿至6万亿日元（约合639亿美元至767亿美元），大大超过股市交易额。

　　但技术故障对市场的冲击依然不然小觑。

　　日本政府原定于昨天上午拍卖40年期国债，分析师认为国债期货交易的暂停可能导致了日本国债价格下跌。 日本冈三证券高级债券策略师铃木诚（Makoto Suzuki）说：“因为投资者不能在今天的拍卖前出售国债期货，怀疑他们出售了国债进行对冲。”冈三证券是25家指定竞购日本国债的一级交易商周一。

　　另有市场相关人士指出，“由于金融衍生产品的交易无法进行，市场出现了取消股票买卖的动向，整体上进入保守气氛。”

　　RCM Japan Co. RCM首席投资官Kazuyuki Terao称：“这本不应发生，这使投资者面临风险，他们无法在需要的时候进行交易。此前也发生过系统性错误，我对未来情况持保留态度。”

　　更有分析人士指出，交易系统故障频发将对东交所合并案带去冲击，7月6日东交所与大阪证券交易所合并案获日本公平贸易委员会（FTC）批准，两者将于2012年初正式合并，缔造全球第三大证券交易所。

　　东交所此前披露的信息是，2月2日故障的不是交易系统，而是传递交易信息的系统。投资者在发出交易请求后，即使交易成功，股价也无法传递到投资者那里。

　　西班牙方面中断的原因也是不明，西班牙证券交易所运营商BME发言人表示技术人员正在调查中断原因，未能给出进一步的评论。

　　祸起竞争激烈？

　　那么，交易系统故障频发的原因何在呢，各大交易所迄今均未给出明确的信息。

　　分析人士的观点，这或由于市场竞争激烈，各大交易所均急于上新的交易系统，技术更新太快，以及过分追求高频交易带来的后遗症。

　　据新华海外财经报道，在过去几年里，对于普通投资者的股票买卖，由谁来完成已演变成一场拉锯战。以欧洲为例，西班牙证券交易所BME、德意志交易所等传统交易所正被一些做市商抢走一些市场份额。做市商由于交易灵活迅速争夺了很大一部分客户。

　　为此，今年4月，BME刚更新了交易系统，更为适合高频交易，以增强自身竞争力。但是三个月之后就发生了大规模的中断交易事故。而且值得指出的是，虽然西班牙证券交易所发生故障而停顿，但是BatsEurope等其他交易平台照常运作。

　　为抢夺市场带来风险更明显的例子则是骑士资本。

　　8月1日美股开盘后的一小时内，148只股票价格突然出现异常波动，随后，纽约证券交易所(微博)的做市商骑士资本承认此前一天安装的新软件失灵，导致其向纽交所发出的交易指令出错。更重要的是，该次事故损失的不是投资者，而是骑士资本。直接导致该公司亏损4.4亿美元，约为去年利润的4倍。骑士资本的股价也由事发之前的10.33美元一路狂跌，上周五收盘时以4.05/股美元报收。无奈中，骑士资本最终与四家机构达成了4亿美元的“卖身”协议。

　　值得一提的是，在骑士资本损失4.4亿美元的同一天，纽约泛欧证交所推出了自己的电脑交易系统并称之为零售流动性计划，纽约证交所希望这一交易系统能够夺回分流到做市商的交易量。与骑士资本一样，纽约证交所的电脑系统也会通过程序寻找机会，报出一个比其他系统更好的价格并快速成交，抢夺骑士资本等做市商的生意。

　　高频交易风险频发

　　在以往，股票买卖交易都是在纽约证交所完成的。但现在，几乎所有的交易指令被劫持到骑士资本、花旗或瑞银等做市商的电脑系统，并与其他投资者的买卖指令配对成交。

　　骑士资本会按订单量向券商付费，并保证给个人投资者的价格比交易所优惠。个人投资者的交易指令会被输入到骑士资本的电脑系统，该系统拥有闪电般的快速交易程序，并想法使成交价格低于客户支付给它的价格，从而获利。从某种意义上说，这也是传说中的高频交易。

　　有媒体分析，骑士资本很可能升级了系统程序，以便更好地与纽约证交所的新系统进行竞争，只不过是搞砸了。在美国东部时间8月1日上午9点半，纽约证交所的新系统与骑士资本的系统同时启动，不久，骑士资本的系统就像发疯似的毫无理由地买进并卖出数百万股股票。

　　在理论上，竞争会让投资人受益，因为可让投资人以更低的价格买进股票。但在实际操作中，有市场人士预测，骑士资本提供给投资人的优惠只是一美分的零头的零头。

　　而事实上，这也不是高频交易第一次出现乱局。2010年5月6日，道琼斯30种工业股票平均价格指数在20多分钟内暴跌约1000点，降幅达9%，这一事件的罪魁祸首是“高频交易”。在今年3月份，美国第三大交易所BATS在IPO时发生闪电崩盘（flash crash)。由于软件故障，BATS的股价在900毫秒的时间内从16美元跌至仅几美分，其间发生176笔交易。而纳斯达克交易所也在补救脸谱网（Facebook）挂牌首日因技术故障造成的损失，预计将付出数亿美元的代价，瑞银集团在脸谱网上市案中损失逾3.5亿美元。

　　就本次骑士资本事件而言，美国证券交易委员会（SEC）主席夏皮罗认为“无法接受”。她表示，像骑士资本这样因技术问题而产生的大量错误指令，造成股价异常波动、市场交易混乱，重创了投资者信心，尽管目前美国股市交易对计算机的依赖越来越大，但监管者和交易所仍需要做出更大努力，减少技术错误的发生几率并在它们真的发生后可以限制其影响范围。她还表示，将就此事举行听证会，并调查骑士资本是否应承担相应法律责任。

　　录入编辑：张珺